Quali previsioni per le obbligazioni convertibili? Focus su questa tipologia di bond. La sovraperformance nelle fasi di ribasso supera il ritardo delle obbligazioni convertibili nelle fasi di rialzo dei mercati. Ecco perché le obbligazioni convertibili potrebbero essere interessanti in un’analisi di Mirabaud AM. Titolo delle previsioni sui bond “Obbligazioni convertibili, una nicchia di valore nell’attuale fase di incertezza”.Report a cura di Nicolas Crémieux, Head of Convertible Bonds di Mirabaud.
Previsioni per le obbligazioni convertibili
Quali previsioni per le obbligazioni convertibili? Chiaramente quello che accadrà nelle prossime settimane non può essere previsto, ma riteniamo che le obbligazioni convertibili restino un’opportunità d’investimento interessante nell’attuale contesto di incertezza. La sovraperformance durante le fasi di ribasso dei mercati (13,57%) è maggiore rispetto alla sottoperformance durante le fasi di rialzo dei mercati (7,73%).
Dopo due anni e mezzo di relativa sottoperformance rispetto ad altri asset di rischio, tra cui le azioni e il credito, riteniamo esistano diversi fattori a supporto per le obbligazioni convertibili:
- Il 72% delle obbligazioni convertibili ha attualmente un rendimento positivo. Ci aspettiamo che questo sia un fattore a supporto se aumentano i timori di recessione, in quanto i tassi d’interesse potrebbero diminuire, portando a un aumento del valore delle obbligazioni ed eventualmente a un rialzo dei prezzi.
- A nostro avviso, le obbligazioni convertibili sono ben collocate per offrire un rischio di ribasso inferiore a quello delle azioni in caso di ritorno della volatilità. Operativamente il delta medio dell’universo di investimento è al 45%.
Nuove emissioni di bond
Quale scenario per le nuove emissioni di obbligazioni convertibili? Il mercato primario è tornato ad essere interessante nel 2023. Nella prima metà dell’anno abbiamo assistito a 78 nuove emissioni di obbligazioni per 39,2 miliardi di dollari. Per quanto riguarda le cedole, si sono registrati coupon medi superiori al 3% da parte di società finanziariamente più solide e consolidate, che tendono ad avere un rischio di credito inferiore.
Di fatto ci troviamo di fronte ad innovazione e rinnovamento nel mercato. Il settore dei bond convertibili si sta quindi rinnovando con caratteristiche che possono migliorare il profilo di rischio-rendimento complessivo dell’asset class. Questa tendenza dovrebbe accelerare, a nostro avviso, con un’enfasi sulla gestione delle passività e sulla riduzione del costo del debito.
Merger & Acquisition e Bond
Merger & Acquisition – M&A resta un tema di primo piano nel mondo obbligazionario. Ci aspettiamo che l’attività degli emittenti di obbligazioni convertibili rimanga robusta, perché l’innovazione incoraggia il consolidamento del settore. È importante ricordare che i detentori di obbligazioni convertibili beneficiano generalmente di una forma di protezione contro le acquisizioni attraverso la “clausola di riscatto alla pari”. Una semplice voce di corridoio può far salire il prezzo delle obbligazioni convertibili a livelli che riflettono una maggiore probabilità di cambio di proprietà.
Riacquisto di azioni proprie tramite bond
Spesso si parla di riacquisto di azioni proprie. Il riacquisto di titoli convertibili da parte degli emittenti a un premio rispetto al prezzo di mercato corrente, ma al di sotto del valore nominale e prima della data di scadenza, è un vento di coda in aumento per l’asset class. Prevediamo che le aziende che si impegnano in riacquisti di debito vedranno anche un miglioramento delle loro metriche finanziarie. Operativamente questo potrebbe aumentare la fiducia degli investitori nelle società e nel settore dei bond convertibili.
Perché investire sulle obbligazioni convertibili?
Perché vale quindi la pena investire sulle obbligazioni convertibili? I titoli azionari sottostanti ai bond convertibili offrono un certo potenziale di recupero e vantaggi di diversificazione. Questo perchè un’ampia percentuale di emittenti spesso non ha altri strumenti di debito. Inoltre questi bond forniscono un’esposizione a importanti trend secolari.
L’analisi si focalizza poi sulle previsioni per il settore dei bond convertibili, partendo dai prezzi di mercato. “Le valutazioni sono attualmente a livelli assoluti interessanti e rappresentano, a nostro avviso, un punto di ingresso per capitalizzare sulla convessità. Partendo da questi elementi, riteniamo che le obbligazioni convertibili rappresentino attualmente un’alternativa difensiva naturale alle azioni, in grado di catturare la sovraperformance rispetto a eventuali ribassi”.
Ecco, quindi, le previsioni per le obbligazioni convertibili di Mirabaud e più in generale per l’intero mondo borsistico. Per un focus sulle nuove obbligazioni in euro e dollari di BNP Paribas rimandiamo all’articolo tematico.
