Analisi redatta da Ipek Ozkardeskaya, Senior Analyst | Swissquote
Nvidia è riuscita a superare TUTTE le aspettative degli analisti. La società ha registrato ricavi per 96 miliardi di dollari, battendo anche la stima più alta di Wall Street. L’utile è più che raddoppiato, raggiungendo i 54 miliardi di dollari nel secondo trimestre rispetto a un anno fa. E, soprattutto, Nvidia ha dichiarato di prevedere utili per 108 miliardi di dollari (±2%) nel trimestre corrente.
Questa cifra è di circa 4 miliardi superiore a quanto previsto dagli analisti e segna la prima volta in cui la società supera la soglia dei 100 miliardi. Stranamente, però, questi numeri da soli non sono bastati a dare una spinta alle azioni Nvidia nelle contrattazioni after-hours. A fare la differenza è stata la CFO Colette Kress, che ha comunicato agli investitori che i ricavi cresceranno del 70% nell’esercizio fiscale 2028 – e, attenzione – tale crescita sarebbe del 100% se non ci fossero vincoli di fornitura.
Azioni Nvidia: la reazione del mercato e il ruolo dell’AI
Quest’ultima dichiarazione ha fatto salire le azioni Nvidia di oltre il 4,50%, confermando che, nonostante i timori di un rallentamento della costruzione di infrastrutture AI – sia perché le Big Tech stanno investendo troppo per non rimanere indietro nella corsa all’AI, sia perché il finanziamento di ulteriori spese diventerà più costoso dopo aver già impiegato tutte le risorse disponibili negli ultimi tre anni, o perché riusciranno a costruire alternative per sostituire Nvidia – la costruzione di infrastrutture AI continuerà a pieno ritmo. Nvidia continuerà a incassare una parte significativa di questa spesa.
Secondo le stime, la metà – sì, la metà – della spesa per i data center AI finisce nell’acquisto di GPU, e Nvidia detiene una quota di mercato intorno all’80–90%. Considerando che le Big Tech dovrebbero spendere circa un trilione di dollari quest’anno e che Nvidia ha un margine lordo intorno al 75%, i calcoli approssimativi indicano oltre 300 miliardi di dollari di potenziale profitto lordo. Anche dopo spese operative e tasse, tale capacità di generare utili rende la valutazione di Nvidia sorprendentemente ragionevole rispetto al suo tasso di crescita. Supponendo che Nvidia mantenga un margine netto intorno al 60%, il titolo si collocherebbe a circa 19 – 20 volte gli utili al prezzo attuale. Questo lo rende apparentemente economico.
Azioni Nvidia: impegni fuori bilancio e rischi emergenti
Tale valutazione non considera i 3 trilioni di dollari di impegni fuori bilancio delle Big Tech (secondo analisti di Morgan Stanley che hanno esaminato i bilanci di queste società), inclusi contratti di leasing per data center (per 1,1 trilioni) e accordi di acquisto per chip, memoria e attrezzature di rete (stimati in 1,7 trilioni).
La valutazione “economica” delle azioni Nvidia arriva con alcune preoccupazioni: l’aumento dei prezzi dei chip di memoria sta iniziando a diventare un problema anche per Nvidia, poiché i suoi chip più avanzati sono molto intensivi in termini di memoria (anche se, per ora, la società sembra in grado di trasferire i costi), le preoccupazioni sulla leva finanziaria delle Big Tech continueranno a pesare (e potrebbero aumentare con i rendimenti globali in rialzo e l’eccesso di debito sul mercato), e il fatto che Nvidia abbia sostenuto molte società attraverso investimenti, partnership strategiche o garanzie di finanziamento (affinché possano continuare a costruire data center e acquistare chip Nvidia) non scomparirà dall’oggi al domani.
Quest’ultimo fattore potrebbe limitare qualsiasi nuovo rally di Nvidia verso territori inesplorati, ma possiamo solo ammettere che, con questi numeri, è impossibile per gli investitori voltare le spalle a questa società: sta crescendo rapidamente ed è incredibilmente redditizia. Non si tratta di prezzare un sogno; questa è realtà.
Contesto macro e prospettive globali
Altrove, Salesforce e CrowdStrike hanno anch’esse riportato utili superiori alle attese. Salesforce è salita del 13%, mentre CrowdStrike ha guadagnato circa il 10% nelle contrattazioni after-hours. Quindi i futures sul Nasdaq guidano i guadagni questa mattina e il KOSPI è in rialzo, anche se di poco. Ciò suggerisce che l’euforia della prima metà dell’anno per i produttori di chip di memoria non sta tornando completamente, forse perché la gamba macroeconomica della storia sta faticando. Ieri, un insieme di dati USA sulle pressioni sui prezzi è risultato più forte del previsto. Il dato PCE core di luglio è rimasto stabile al 3,3% – in linea con le attese – ma il dato headline di luglio e l’insieme delle cifre del secondo trimestre hanno stampato numeri superiori alle attese.
In sintesi, le pressioni inflazionistiche USA non si sono attenuate a luglio. Se mai, i numeri di ieri hanno avvertito che le pressioni sui prezzi negli USA richiedono un’azione di politica monetaria. E gli USA non sono un caso isolato! Alcuni funzionari della Banca Centrale Europea (BCE) rimangono preoccupati per le pressioni sui prezzi e favoriscono un ulteriore restringimento della politica, incoraggiati anche dalla crescita sorprendentemente robusta dell’area euro nonostante le incertezze geopolitiche e la crisi energetica.
Come si comporteranno le banche centrali
I verbali della BCE sono i prossimi. All’inizio di questa settimana, i dati CPI dall’Australia sono risultati più forti del previsto, alimentando le aspettative di un aumento dei tassi da parte della Reserve Bank of Australia (RBA) quest’anno.
Il pricing negli swap suggerisce che la Nuova Zelanda potrebbe aumentare i tassi già il prossimo mese, e la Banca del Giappone (BoJ) sta esaurendo le opzioni, poiché l’impatto dell’ultimo intervento congiunto con gli USA è rimasto di breve durata, inviando un messaggio molto chiaro ai funzionari giapponesi: i tassi devono riassestarsi alla nuova realtà inflazionistica del paese per fermare il sanguinamento dello yen giapponese.
Quindi, i rendimenti globali in rialzo potrebbero limitare l’azione positiva negli indici azionari nonostante l’entusiasmo sul tech sostenuto da Nvidia. L’attenzione si sposterà delicatamente al discorso di Kevin Warsh a Jackson Hole, previsto venerdì. Il dollaro USA ha guadagnato terreno contro la maggior parte delle valute principali sulla scia delle letture PCE più forti del previsto di ieri, il che ha alimentato le aspettative di una Fed più hawkish e ha ridotto la divergenza di politica tra la Federal Reserve (Fed) e le altre banche centrali.
Il ruolo dell’oro nero nelle decisioni della FED
Un rimbalzo dei prezzi del petrolio greggio ha dato ulteriore supporto al dollaro USA. Tuttavia, affinché il dollaro protegga i suoi guadagni, la risposta di Kevin Warsh all’ultimo intervento del Dipartimento del Tesoro USA dovrebbe essere chiara e ferma: deve convincere gli investitori che la Fed rimarrà indipendente, con l’obiettivo di riportare l’inflazione al 2% limitando l’impatto sul mercato del lavoro. Se Kevin Warsh riuscirà a ripristinare la credibilità della Fed, potremmo vedere ulteriori guadagni del dollaro USA. In caso contrario, il dollaro sarà sotto pressione, probabilmente dando un’ulteriore spinta ai metalli preziosi e ad altre commodity.
Il presente articolo è redatto a fine informativo e non rappresenta in alcun modo sollecito all’investimento in borsa. L’investimento con azioni e certificati espone l’investitore a un rischio sostanziale di perdita del capitale investito.
