Uno scenario bancario in evoluzione

L’indice FTSE Italia All Share Banks ha chiuso il 2025 con un rialzo vicino al +60%, segnale di un settore in pieno fermento, spinto da operazioni straordinarie e da utili in forte crescita. Il cosiddetto “risiko bancario” ha rimescolato gli equilibri, generando interessanti movimenti sui titoli:

• UniCredit ha guadagnato oltre il 70%.
• BPER Banca ha superato il +75%.
• Banco BPM e Monte dei Paschi hanno segnato rispettivamente +30% e +32%.

Dietro queste performance si celano operazioni strategiche come l’offerta pubblica su Banco BPM da parte di UniCredit, l’acquisizione della Popolare di Sondrio da parte di BPER, e la sorprendente offensiva di MPS su Mediobanca.

Dettagli tecnici del certificate UBS (ISIN: DE000UQ7VTE8)

Il certificate UBS è negoziato su Borsa Italiana (SEDEX) e presenta le seguenti caratteristiche:

• Cedola mensile condizionata: 0,85% (pari al 10,2% su base annua)
• Barriera capitale e premi: fissata al 60% del livello iniziale
• Protezione aggiuntiva: effetto Airbag con coefficiente 1,67
• Meccanismo autocall: attivo dal 9° mese (ottobre 2026)
• Scadenza naturale: gennaio 2029

Le azioni sottostanti di questo certificato sono: UniCredit, Banco BPM, BPER Banca e Monte dei Paschi di Siena.

Come funziona l’effetto Airbag

Uno degli elementi distintivi del certificato DE000UQ7VTE8 è la protezione Airbag, attiva qualora uno dei titoli scenda sotto la barriera del 60% a scadenza. In questo caso, la perdita viene calcolata non rispetto al prezzo iniziale, ma a partire dalla barriera, riducendo l’impatto negativo sul capitale.

Un esempio per capire come funziona l’effetto airbag

• Peggior titolo (es. UniCredit) a 45% del livello iniziale:
  • Senza Airbag: rimborso pari al 45% → perdita del 55%
  • Con Airbag: 45% ÷ 1,667 ≈ 75% → perdita effettiva del 25%

In contesti di mercato volatili o correttivi, questo meccanismo permette di assorbire parte delle perdite. Inoltre, se la perdita eccedesse di poco i 40 punti percentuali, grazie all’effetto airbag sarebbe decisamente contenuta. Per esempio, a fronte di un calo del 41% il certificato determinerebbe una perdita dell’1,667%, verosimilmente compensata da cedole incassate durante la vita del prodotto.

La logica delle cedole mensili

Il prodotto prevede una cedola condizionata mensile dello 0,85%, pari a 8,5 euro su un capitale nominale di 1.000 euro. La condizione per il pagamento è che tutti i titoli si mantengano sopra il 60% del loro livello iniziale nella data di osservazione.

Grazie all’effetto memoria, eventuali cedole non pagate in un mese vengono accumulate e corrisposte alla prima occasione utile in cui la condizione risulti nuovamente soddisfatta.

Meccanismo autocall

A partire da ottobre 2026, il certificate può essere rimborsato anticipatamente se tutti e quattro i titoli risultano almeno al 100% del valore iniziale. In caso di attivazione dell’autocall, l’investitore riceve:

• Il 100% del capitale nominale
• Tutte le cedole maturate, incluse quelle in memoria

Se il prodotto non viene richiamato, giungerà a scadenza naturale nel gennaio 2029, momento in cui verrà valutata la performance del titolo peggiore per determinare l’importo da rimborsare, applicando – se necessario – la protezione Airbag.

Le azioni bancarie sottostanti: quattro casi di trasformazione

UniCredit
Dopo il lancio dell’OPS su Banco BPM, non andata a buon fine, resta uno dei gruppi più capitalizzati d’Europa. Il CET1 al 15,9% e un utile annuo di 9,7 miliardi di euro ne confermano la solidità.

Banco BPM
Con 1,9 miliardi di utile nel 2024 e un piano di distribuzione dividendi fino al 2027, ha respinto l’offerta UniCredit, ritenuta sottostimante. Il titolo si aggira intorno ai 13 euro.

BPER Banca
Autrice di una crescita brillante nel 2025, ha completato con successo l’integrazione della Popolare di Sondrio. Il potenziale di crescita secondo gli analisti resta elevato.

Monte dei Paschi di Siena
Da “preda” a “predatore”: MPS ha lanciato una mossa a sorpresa su Mediobanca. Con utili oltre 1,95 miliardi e un Tesoro italiano defilato (partecipazione scesa sotto il 20%), il gruppo ha intrapreso una fase di rilancio.

Rischi da non sottovalutare

• Assenza di protezione totale del capitale: se uno dei titoli chiude sotto il 60%, si applica il meccanismo Airbag, ma una parte del capitale può andare persa.
• Effetto worst-of: la performance finale è legata al peggiore tra i quattro titoli, indipendentemente dagli altri.
• Rischio emittente: in caso di default di UBS, il capitale non sarebbe garantito.
• Rischio settoriale: tutti i titoli appartengono al comparto bancario italiano e potrebbero risentire degli stessi fattori sistemici.

Perché valutare il certificato di UBS

Il prodotto rappresenta una soluzione d’investimento adatta a chi cerca rendimenti regolari, ma desidera anche una protezione parziale del capitale. È pensato per investitori con profilo di rischio medio, interessati al settore bancario italiano ma consapevoli delle dinamiche tipiche di strumenti “worst-of”.

Punti di forza:

• Airbag a tutelare l’investitore da eventuali ribassi
• Cedole mensili con memoria
• Esposizione a titoli bancari solidi e in crescita
• Fiscalità favorevole sui certificate

Come accedere all’investimento sul settore bancario italiano

Il certificate è acquistabile su Borsa Italiana (SEDEX) tramite il proprio intermediario, digitando il codice ISIN DE000UQ7VTE8. L’investimento minimo è di 1.000 euro. Tutti i documenti ufficiali, incluso il KID, sono disponibili sul sito UBS.

Messaggio promozionale – Questo contenuto è stato redatto con il supporto di uno sponsor. Non rappresenta una consulenza finanziaria o una raccomandazione all’investimento. Si raccomanda di leggere la documentazione ufficiale dell’emittente e di consultare un consulente autorizzato prima di assumere decisioni finanziarie. Con i certificates l’investitore è soggetto al rischio emittente. Tutti i rendimenti indicati sono lordi, tassazione al 26%.

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Di fatto gli strike sono quindi posizionati su livelli decisamente inferiori ai prezzi iniziali garantendo quindi una maggiore tutela all’investitore nello scenario di crolli di uno o più sottostanti.

A fronte di un ribasso del 41%, infatti, con un tradizionale certificato autocallable si avrebbe un rimborso pari a 59 euro su un nominale di 100. Grazie alla presenza dell’effetto airbag, invece, il rimborso sarebbe pari a 98,33 euro, con una perdita inferiore ai 2 punti percentuali (verosimilmente compensata da eventuali cedole incassate durante la vita del prodotto). Un ribasso del 50%, invece, porterebbe una perdita di circa 16,7 punti percentuali, mentre con un crollo del 60% si avrebbe ancora un rimborso pari a due terzi del capitale.

Azioni di grandi banche europee

Operativamente le azioni sottostanti del certificato ISIN DE000VJ1EFK1 sono Commerzbank, Deutsche Bank e Banca Monte dei Paschi di Siena. Nel paragrafo seguente abbiamo radunato i valori chiave, con prezzo iniziale e barriera cedolare e capitale (al 60% dei prezzi iniziali). Come detto, anche lo strike è collocato su questi valori, ossia sul 60% dei prezzi iniziali. La presenza dell’effetto airbag permette anche al prodotto di avere una volatilità inferiore rispetto a quella di un tradizionale certificato senza questa caratteristica.

La tabella riassume i livelli di riferimento dei titoli selezionati:

I punti chiave del certificato su grandi banche

Chiudiamo con una tabella riassuntiva, con i principali punti relativi al certificato su azioni bancarie europee.

• ISIN: DE000VJ1EFK1
• Emittente: Vontobel Financial Products GMBH
• Mercato di quotazione: Sedex di Borsa Italiana
• Data di emissione: 22 dicembre 2025
• Data di scadenza: 18 dicembre 2028
• Tipo di capitale: Condizionatamente protetto
• Tipo di certificato: Autocallable con memoria e barriera worst-of con airbag
• Azioni sottostanti: Commerzbank AG, Deutsche Bank AG, Banca Monte dei Paschi di Siena SpA
• Barriera capitale: 60%
• Barriera cedolare: 60%
• Presenza airbag: sì, low strike 60%
• Premi mensili: 0,83% lordo, rendimento fino al 9,96% annuo
• Effetto memoria delle cedole: sì.

Comunicazione promozionale – Questo documento è a solo scopo promozionale e non costituisce ricerca o consulenza all’investimento. Non costituisce neppure una raccomandazione per l’acquisto di strumenti finanziari né un’offerta o una sollecitazione di un’offerta Tutti i rendimenti indicati sono lordi secondo la misura della tassazione in vigore al momento dell’emissione. Gli strumenti finanziari descritti non sono prodotti semplici e il loro funzionamento può essere di difficile comprensione. I certificates sono anche soggetti al rischio emittente. Questo certificato ha un grado di rischio pari a 6 in una scala da 1 a 7, secondo il KID.

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Questo strumento finanziario di Citigroup offre un’interessante combinazione di rendimento e protezione per chi desidera investire nel comparto bancario europeo. Il certificato cash collect sulle banche paga premi mensili dell’1% lordo (pari al 12% su base annua) con la presenza dell’effetto memoria, garantisce protezione del capitale per ribassi fino al 60%. Inoltre, prevede la possibilità di rimborso anticipato automatico con soglia di attivazione progressivamente decrescente.

L’investimento ha una durata massima di 3 anni e mezzo e si basa su quattro tra le principali banche di Italia, Germania e Francia, configurandosi come una proposta adatta a scenari di mercato stabili o moderatamente rialzisti.

Dati Tecnici del Certificato – Cash Collect su grandi Banche

Rating dell’Emittente

Citigroup, emittente del certificato, vanta rating di elevato standing da parte delle tre maggiori agenzie di valutazione creditizia internazionali: Moody’s assegna un rating A1 con Outlook Stabile e P-1 per il breve termine; Standard & Poor’s conferisce un A+ con Outlook Stabile e A-1 per il breve termine; Fitch attribuisce anch’essa un A+ con Outlook Stabile e F1 per il breve termine. Questi giudizi attestano un’eccellente qualità creditizia e rafforzano la solidità complessiva dell’investimento.

Le Banche del Basket

Il certificato si compone di quattro titoli bancari europei di primaria importanza, selezionati tra i maggiori istituti di credito di Italia, Germania e Francia. Questa composizione permette di ottenere esposizione diversificata ai principali mercati bancari dell’Eurozona con un singolo strumento, intercettando sia istituti storici in fase di rilancio sia player consolidati del settore finanziario continentale.

Il contesto attuale del settore bancario europeo risulta particolarmente favorevole grazie all’ambiente di tassi d’interesse che supporta la redditività degli istituti. Dopo un lungo periodo dedicato a ristrutturazioni e al rafforzamento dei requisiti patrimoniali, le banche europee dimostrano oggi coefficienti di capitale robusti e una rinnovata capacità di generare profitti in modo sostenibile.

Banca Monte dei Paschi di Siena

Con oltre 550 anni di attività ininterrotta dal 1472, rappresenta la più antica banca operativa al mondo. Dopo aver portato a termine un significativo percorso di ristrutturazione aziendale, l’istituto senese è tornato su livelli di redditività positiva, segnando un importante cambio di passo nella propria storia recente.

BPER Banca

Terzo gruppo bancario italiano per capillarità della rete di sportelli, BPER si distingue per il forte presidio territoriale. Ha consolidato la propria posizione competitiva attraverso operazioni di acquisizione strategica, presentando oggi bilanci caratterizzati da solidità patrimoniale.

Commerzbank

In qualità di seconda banca commerciale tedesca, Commerzbank si caratterizza per una significativa esposizione al segmento corporate. L’istituto riveste un ruolo strategico nell’economia industriale tedesca, costituendo un partner di riferimento per le imprese del paese.

Société Générale

Tra i maggiori gruppi bancari europei con footprint globale, Société Générale opera attraverso un modello di business altamente diversificato che spazia dal retail banking alle attività corporate fino ai servizi finanziari specializzati.

Struttura dei Premi Condizionati

Rendimento potenziale dell’1% al Mese

Ogni mese il certificato distribuisce un premio condizionato dell’1% sul nominale (equivalente a euro 10 per ogni certificato da euro 1.000), corrispondente a un rendimento annualizzato del 12% lordo. L’erogazione del premio mensile è subordinata al fatto che, alla data di rilevazione, tutte e quattro le azioni bancarie quotino a un valore pari o superiore al 50% rispetto al loro livello di partenza.

Meccanismo di Memoria

Qualora in un determinato mese la condizione per l’erogazione del premio non risulti soddisfatta, il pagamento viene sospeso ma non definitivamente annullato. Nel momento in cui la condizione tornerà ad essere verificata in una data di osservazione successiva, l’investitore percepirà non solo il premio del mese corrente ma anche tutti i premi arretrati accumulati durante i mesi in cui la soglia non era stata raggiunta.

Esempio Illustrativo

Supponiamo che per tre mesi consecutivi la barriera coupon del 50% non venga superata. Al quarto mese, se la condizione viene nuovamente rispettata, l’investitore riceve:

• 4% del nominale al momento del listing (EUR 40) = il premio del quarto mese più il recupero integrale dei tre mesi precedenti

Grazie a questo meccanismo, se il prodotto giunge a scadenza senza essere stato rimborsato anticipatamente, l’investitore avrà diritto a ricevere la totalità dei premi mensili per l’intera durata del certificato, a condizione che alla data finale la soglia del 50% sia rispettata.

Rimborso Anticipato Automatico con Barriera Decrescente

Dal sesto mese in poi, e poi mensilmente, viene verificata la possibilità di rimborso anticipato automatico (autocall del certificato). Una caratteristica distintiva di questo prodotto è il meccanismo step-down: la barriera necessaria per attivare l’autocall si riduce progressivamente dell’1% ogni mese, incrementando gradualmente le probabilità di chiusura anticipata dell’investimento.

Condizioni di Attivazione

Il certificato viene automaticamente rimborsato al 100% del valore nominale (EUR 1.000 per certificato) se, alla data di osservazione mensile, tutti e quattro i titoli sottostanti quotano a un livello pari o superiore alla Barriera Autocall prevista per quel mese.

Benefici del Rimborso Anticipato

Nel caso in cui l’autocall si attivi l’investitore riceve:

• La restituzione del 100% del capitale iniziale
• Il Pagamento dell’eventuale premio condizionato maturato per il mese di attivazione
• Eventuali premi precedentemente portati in memoria.

Da notare le probabilità crescenti di rimborso grazie al meccanismo di riduzione progressiva della barriera (autocall con stepdown). Questa funzionalità aumenta le possibilità di accorciare la vita effettiva del prodotto e di beneficiare prontamente di un eventuale trend positivo dei sottostanti.

Cash Collect sulle Banche: come funziona la protezione del Capitale

Soglia di Protezione al 40%

Alla data di scadenza finale (26 giugno 2029), qualora il certificato non sia stato rimborsato anticipatamente, la protezione del capitale investito dipende dalla performance del titolo che ha registrato la peggior performance tra i quattro sottostanti:

Primo Scenario – Protezione Attivata

Se tutti e quattro i titoli quotano a un valore pari o superiore al 40% del loro livello iniziale:

• Rimborso integrale del capitale pari a EUR 1.000
• Eventuale ultimo premio condizionato maturato se tutti i sottostanti sono ad almeno il 50% dei prezzi iniziali.

Secondo Scenario – Partecipazione alle Perdite

Se almeno uno dei titoli quota al di sotto del 40% del livello iniziale (superamento della Barriera Knock-In):

• Il capitale rimborsato sarà: EUR 1.000 × (100% + Performance del titolo con la peggiore performance)
• L’investitore subisce una perdita proporzionale alla performance negativa del titolo peggiore.

Esempi Pratici

Caso A – Capitale Protetto

• BMPS: -25% (rimane sopra la soglia del 40%)
• BPER: +10%
• Commerzbank: -47% (rimane sopra la soglia del 40%)
• Société Générale: +5%

Esito: Rimborso di EUR 1.000 (100% del capitale investito) e pagamento di tutte le cedole previste dal certificato

Caso B – Perdita sul Capitale

• BMPS: -67% (sotto la soglia del 40%)
• BPER: -45% (sotto la soglia del 40%)
• Commerzbank: +20%
• Société Générale: -10%
• Titolo con performance peggiore: BMPS con -70%

Esito: EUR 1.000 × (100% – 67%) = EUR 330 per certificato. Sono salve eventuali cedole percepite durante la vita del certificato.

Perdita registrata: 67% del capitale

Analisi dei Rischi Principali

1. Rischio di Perdita sul Capitale

Il capitale non è garantito. Qualora uno o più titoli sottostanti scendano al di sotto della barriera del 40% rispetto al valore iniziale, l’investitore può incorrere in perdite significative, commisurate alla performance negativa del titolo peggiore. In scenari estremi, è teoricamente possibile la perdita completa del capitale. La protezione condizionata opera esclusivamente se l’intero paniere di sottostanti rimane al di sopra della soglia del 40%.

2. Rischio di Controparte

L’investitore è esposto al rischio creditizio di Citigroup (Il Rischio Emittente). In caso di default, insolvenza o deterioramento della situazione finanziaria dell’emittente, si potrebbero verificare perdite parziali o totali sull’investimento, a prescindere dall’andamento dei sottostanti. Sebbene i rating creditizi siano elevati (A1/A+ dalle principali agenzie), il rischio di controparte permane per tutta la durata del certificato.

3. Rischio di Liquidità

Nonostante la quotazione su EuroTLX, potrebbe risultare difficile o impossibile liquidare i certificati prima della scadenza naturale, oppure la vendita potrebbe avvenire a prezzi sostanzialmente inferiori al valore teorico o al capitale investito. Gli investitori devono essere pronti a mantenere l’investimento fino alla scadenza naturale del prodotto (giugno 2029).

Trattamento Fiscale per Residenti in Italia

Tassazione sui Rendimenti

Per i soggetti fiscalmente residenti in Italia:

• I premi periodici e le eventuali plusvalenze di questo cash collect sulle banche sono assoggettati all’imposta sostitutiva del 26%
• L’imposta si applica sia ai premi condizionati che all’eventuale plusvalenza alla scadenza o al rimborso anticipato
• È possibile compensare eventuali minusvalenze pregresse

Nota: Si raccomanda di consultare un professionista (commercialista o consulente fiscale) per valutare la propria specifica situazione, poiché la normativa fiscale può subire modifiche e questo articolo non costituisce consulenza fiscale personalizzata.

Valutazioni Conclusive

Il Cash Collect Autocallable di Citigroup sul settore bancario europeo presenta un profilo rischio-rendimento che può risultare attraente per determinate tipologie di investitori. Il potenziale rendimento annuo del 12%, combinato con l’effetto memoria sui coupon e il meccanismo di rimborso anticipato automatico con barriera decrescente, configura questo strumento come una proposta interessante per chi possiede una view laterale o moderatamente positiva sul comparto bancario europeo.

Tuttavia, è essenziale considerare attentamente alcuni elementi critici: la concentrazione settoriale (i quattro sottostanti appartengono tutti al medesimo settore), il rischio di perdite rilevanti in scenari negativi che portino i titoli sotto la barriera del 40%, e la complessità dei meccanismi che regolano sia i premi che i rimborsi. Una comprensione approfondita di questi aspetti è fondamentale per una valutazione consapevole dell’investimento.

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Nota di Trasparenza

Messaggio promozionale – Questo contenuto è stato realizzato con il contributo di uno sponsor. Le informazioni riportate non costituiscono in alcun caso consulenza finanziaria. Opinioni e considerazioni non vanno intese come raccomandazioni di investimento. Prima di investire, si invita a consultare la documentazione ufficiale dell’emittente e a rivolgersi a un consulente abilitato. Tutti i rendimenti indicati sono lordi, tassazione al 26%.

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Grandi banche europee e cedole mensili

Il certificato ha un valore nominale pari a 100 euro e le cedole condizionate sono pari a 0,92€ su base mensile. Per incassarle è sufficiente che nessuno dei tre titoli perda il 40% o più dai prezzi iniziali. Il livello del 60% vale anche come barriera capitale.

Da notare, poi, come il prodotto sia negoziato a sconto di circa due punti percentuali, con un rendimento potenziale che è quindi vicino al 12% annuo lordo, anche considerando che la prima finestra per la rilevazione cedolare è in arrivo a inizio dicembre (8/12/2025).

Possibilità di richiamo anticipato dal sesto mese

A partire dal sesto mese di vita del certificato in poi è presente l’autocall, ossia la possibilità di richiamo anticipato del prodotto. Nel caso in cui le azioni sottostanti si trovino sopra i prezzi iniziali il prodotto sarebbe automaticamente richiamato. Il trigger per l’attivazione dell’autocall scende progressivamente dell’1% su base mensile, arrivando al 77% nell’aprile 2028. Se l’autocall non si attiva, in data 8 maggio 2028 è fissata la rilevazione finale. Nel caso in cui i tre titoli si trovino sopra il 60% dei prezzi iniziali il certificato rimborserà il valore nominale più l’ultima cedola, con effetto memoria. In caso contrario il rimborso sarebbe lineare con la performance del worst of.

Barclays Bank, Commerzbank e BBVA: le banche di questo certificato

Barclays Bank è stata fondata oltre 300 anni fa a Londra. E’ la maggiore banca britannica e opera a livello globale con servizi di retail banking, corporate e investment banking. Ha una presenza significativa anche in Europa, inclusa l’Italia.

Commerzbank è stata fondata nel 1870 ad Amburgo, oggi ha sede a Francoforte sul Meno. Oggi giorno è la quarta banca più grande della Germania, dopo Deutsche Bank, DZ Bank e KfW. Offre servizi sia a privati che a imprese, con grande attenzione al supporto sull’export. È presente in 50 paesi su scala globale, fra cui l’Italia.

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) è la seconda banca spagnola dopo Santander. E’ nata alla fine dello scorso millennio dalla fusione fra Banco Bilbao Vizcaya e Argentaria. BBVA è operativa in oltre 40 paesi, con una forte presenza anche nel Sud America. Supera i 100.000 dipendenti e i 75 milioni di clienti su scala globale.

I prezzi iniziali e le barriere delle azioni bancarie sottostanti

Ecco in questa tabella riassuntiva i livelli da monitorare con il nuovo certificato di Vontobel (ISIN DE000VH775H9) sul mondo bancario europeo. Ricordiamo come la barriera capitale sia europea, con osservazione soltanto alla scadenza.

Messaggio promozionale – I certificati sono prodotti complessi. Il capitale investito è a rischio. Tutti i rendimenti indicati sono lordi, con tassazione al 26%. Le cedole sono condizionate alla barriera premio, se i sottostanti sono sotto tali valori è possibile non incassare alcun premio. Verificare di aver compreso il funzionamento dei certificati e i rischi associati all’investimento. Ricordiamo anche che con i certificates l’investitore è esposto al rischio emittente.

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È il caso del certificato Vontobel Memory Multi Protect Pro Express Quanto (ISIN: DE000VH7MWA9), quotato su Borsa Italiana, che punta su quattro grandi banche europee – BPER, Monte dei Paschi di Siena, Barclays e Commerzbank – con un rendimento mensile potenziale e protezione condizionata del capitale.

Struttura tecnica del certificato

• Cedola mensile: €1,50 condizionato per 36 mesi (fino a 18% annuo potenziale)
• Barriera per cedola e capitale: 55% del livello iniziale
• Premi: 1,50% lordo su base mensile
• Rendimento massimo: 18% lordo annuo
• Scadenza: 30 ottobre 2028
• Opzione Autocall: dal 6° mese, se tutti i sottostanti ≥100%
• Valore nominale: 100 euro per certificato
• Effetto memoria delle cedole: sì
• Un certificato basato sul meccanismo worst-of: alla scadenza, il rimborso dipende dal peggiore del paniere

Sottostanti bancari in dettaglio

Ecco le quattro azioni bancarie sottostanti del certificato ISIN DE000VH7MWA9.

BPER Banca – Nel primo semestre 2025 BPER ha registrato un utile netto di oltre 903 milioni di euro, +29,5% rispetto all’anno precedente. Il CET1 ratio è salito al 16,2%, grazie a un rafforzamento patrimoniale e alle sinergie attese dalla futura fusione con Banca Popolare di Sondrio prevista per aprile 2026. I ricavi complessivi stimati per il 2025 superano i 5,5 miliardi di euro. L’istituto rappresenta uno dei protagonisti del nuovo assetto bancario italiano.

Monte dei Paschi di Siena – La banca toscana è reduce da un’importante fase di ristrutturazione e da una strategica acquisizione di Mediobanca, MPS mostra segnali di consolidamento patrimoniale: il CET1 fully loaded è previsto al 22,9% in scenario base. L’utile netto semestrale ha superato i 900 milioni di euro, sostenuto da miglioramenti nei margini e da una progressiva riduzione dei costi operativi. L’integrazione con Mediobanca potrebbe rafforzare ulteriormente la posizione della banca nel panorama italiano.

Barclays – La banca inglese si conferma tra le più redditizie in Europa: nel terzo trimestre 2025 ha registrato utili ante imposte di 2,1 miliardi di sterline (+9% YoY) e ricavi per oltre 7,2 miliardi di sterline. Il RoTE previsto è superiore all’11%, mentre il CET1 ratio rimane solido al 14,1%. La banca ha annunciato un nuovo piano di buyback da 500 milioni di sterline, a conferma della fiducia nella generazione di cassa e della politica di remunerazione degli azionisti.

Commerzbank – Commerzbank ha sorpreso positivamente il mercato nel secondo trimestre 2025 con un utile netto di 462 milioni di euro, superiore del 26% rispetto alle attese. Il CET1 supera il 14,5% e i ricavi operativi sono in aumento, con buone coperture sui rischi di credito. Da segnalare l’interesse strategico di UniCredit, che punta a salire al 29% del capitale entro fine anno, rafforzando il posizionamento competitivo del gruppo tedesco.

Barriere individuali dei sottostanti

• BMPS: €4,052
• BPER Banca: €5,477
• Barclays: £2,194
• Commerzbank: €16,65

Funzionamento della struttura Ogni mese, se tutti i titoli del basket si trovano sopra il 55% del loro prezzo iniziale, il certificato paga una cedola di €1,50. In caso contrario, la cedola non viene persa ma si accumula: verrà pagata integralmente alla prima occasione utile in cui tutti i titoli saranno sopra soglia. Il meccanismo di memoria consente quindi di recuperare il rendimento potenziale, anche in fasi temporanee di calo.

Il certificato può scadere anticipatamente ogni mese, a partire dal 6°, se tutti i titoli si trovano al di sopra del livello iniziale: in tal caso, l’investitore riceve il capitale e le cedole maturate. A scadenza, se anche uno solo dei titoli è sotto il 55%, l’investitore riceve un importo proporzionale alla performance del peggiore.

Focus sul mondo banking – i temi chiave

• Le banche del paniere sono in fase di rivalutazione strategica e patrimoniale
• Il meccanismo memory offre regolarità e recupero del flusso cedolare
• La barriera al 55% rappresenta una soglia conservativa, rispetto ai fondamentali attuali
• L’emittente Vontobel è solido e specializzato in strutturati
• Nessun rischio cambio grazie all’opzione quanto
• Capitale condizionatamente protetto: se alla scadenza uno o più titoli si trovano sotto barriera è possibile incorrere in una perdita

Messaggio promozionale – Le informazioni riportate non costituiscono in alcun caso consulenza finanziaria. Opinioni e considerazioni non vanno intese come raccomandazioni di investimento. Prima di investire, si invita a consultare la documentazione ufficiale dell’emittente e a rivolgersi a un consulente abilitato. Con i certificati si è anche esposti al rischio emittente.

Tutti i rendimenti indicati sono lordi, tassazione al 26%. Le cedole sono condizionate, se i sottostanti sono sotto barriera è possibile non ricevere nessun premio.

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Il certificato su azioni del settore banking è un prodotto finanziario emesso da Vontobel Financial Products GmbH, quotato sul mercato SeDeX di Borsa Italiana. Si tratta di un certificato di tipo Cash Collect Memory Step Down con capitale condizionatamente protetto, che ha per sottostanti tre grandi banche europee: Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, Commerzbank e Barclays.

Questo prodotto è stato emesso il 20 ottobre 2025 e ha una data di scadenza fissata al 18 aprile 2028, con rimborso finale una settimana più tardi. Sono previste cedole mensili – condizionate ad una barriera del 60% – fino allo 0,93% mensile lordo.

I livelli di prezzo per le azioni bancarie sottostanti

Ecco i prezzi da monitorare per le azioni di Barclays, Commerzbank e BBVA. Di seguito i livelli iniziali, la barriera cedolare e quella capitale. Entrambe sono posizionate al 60% dei prezzi iniziali.

Struttura del Certificato: come funziona il certificato su banche europee?

Come visto, il certificato DE000VH6RSL5 è costruito su un basket di tre azioni sottostanti, un paniere tematico sul settore bancario. Paga premi mensili pari a 0,93%, per un rendimento che può quindi superare l’11% lordo su base annua.

Il valore di rimborso finale è legato alla performance del worst of. Pertanto, conta l’andamento del titolo con la performance peggiore tra quelli inclusi nel paniere. Se sarà sopra la barriera del 60% si otterrà un rimborso pari a 100 più l’ultima cedola e ogni premio eventualmente portato a memoria. In caso contrario, il rimborso sarebbe lineare con la performance del worst of (e quindi si avrebbe una perdita).

Da notare come dal sesto mese di vita in poi sia presente l’opzione del richiamo anticipato. Se tutti i titoli si troveranno sopra il 100% in data 20 aprile il certificato sarà rimborsato anticipatamente. La soglia per l’autocall decresce dell’1% su base mensile, aumentando quindi le possibilità che il prodotto sia richiamato anticipatamente.

Altri punti chiave riguardano la barriera capitale, europea, con osservazione soltanto a scadenza. E’ inoltre presente l’effetto memoria delle cedole.

Messaggio promozionale – I certificati sono prodotti complessi. Il capitale investito è a rischio. Tutti i rendimenti indicati sono lordi, con tassazione al 26%. Le cedole sono condizionate alla barriera premio, se i sottostanti sono sotto tali valori è possibile non incassare alcun premio. Verificare di aver compreso il funzionamento dei certificati e i rischi associati all’investimento. Ricordiamo anche che con i certificates l’investitore è esposto al rischio emittente.

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Il prodotto naviga a sconto, con una quotazione in lettera inferiore ai 96 nel momento in cui scriviamo. Ciò rispecchia il calo di MPS, che dai prezzi di strike ha perso circa un euro, pur distando ancora 30 punti percentuali sia dalla barriera capitale che dalla barriera cedolare. Flessione più modesta, nell’ordine del 5%, per Deutsche Bank, mentre Generali viaggia sui valori di strike.

Cedole mensili su grandi aziende del mondo finanziario

Il certificato paga cedole mensili dell’1,01% lordo a fronte di barriere al 60% dei prezzi iniziali. Il rendimento tramite coupon può arrivare al 12,12% annuo lordo. Quello potenziale, però, è più alto, per via di un prezzo di vendita a sconto di oltre 4 punti percentuali. Il tutto ha senso, però, per chi pensa che il settore finanziario – e nello specifico i tre titoli sottostanti – possano restare sopra barriera fino al 18 settembre 2028, data di rilevazione finale.

L’autocall è attiva da marzo in poi. Il trigger per l’attivazione è dapprima posizionato al 100% per poi scendere dell’1% su base mensile (arrivando al 71% nell’agosto 2028, ultimo mese prima della rilevazione finale).

I livelli di prezzo di questo certificato su azioni del settore finanziario

Ecco di seguito il prezzo iniziale, la barriera capitale e la barriera cedolare del certificato ISIN DE000VH300X3. Da notare come il capitale sia protetto a scadenza soltanto se tutti i sottostanti si troveranno sopra le rispettive barriere.

Questo documento è a solo scopo promozionale e non costituisce ricerca o consulenza all’investimento. Non costituisce neppure una raccomandazione per l’acquisto di strumenti finanziari né un’offerta o una sollecitazione di un’offerta Tutti i rendimenti indicati sono lordi. Al momento dell’emissione, per i redditi derivanti dai certificates è prevista una tassazione al 26%.

Gli strumenti finanziari descritti sono prodotti complessi e il loro funzionamento può essere di difficile comprensione. I certificates sono anche soggetti al rischio emittente. Questo certificato ha un grado di rischio pari a 6 in una scala da 1 a 7.

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La recente correzione delle azioni di Banca MPS permette al certificato di essere negoziato a sconto, con una quotazione in lettera in area 96-96,5 euro. Il tutto, però, con una distanza da barriera ancora ampia, in quanto superiore al 30%. Numeri alla mano, il rendimento potenziale sale quindi avvicinando il 14% annuo lordo (ancora di più in caso di richiamo anticipato).

Cedole a memoria e possibilità di autocall

Fra gli elementi chiave del certificato troviamo le cedole a memoria ed anche la possibilità di richiamo anticipato dal sesto mese di vita in poi. La soglia per il richiamo del certificato è dapprima fissata al 100% dei prezzi iniziali, per poi decrescere dell’1% su base mensile. Si tratta di un elemento che rende più probabile il richiamo anticipato del certificato.

Barriera capitale 60% e premi che possono superare il 12% annuo

Il certificato prevede una barriera capitale ed una barriera cedolare posizionate al 60% dei prezzi iniziali. Si incassano quindi i premi sia in caso di movimenti rialzisti dei sottostanti che in caso di lateralità o di moderate correzioni, a patto che non superino il 40% dai prezzi iniziali.

Il capitale a scadenza è protetto a patto che nessuno dei tre titoli sottostanti abbia perso il 40% o più dai prezzi iniziali, altrimenti si partecipa linearmente alla perdita dell’azione worst of.

Le azioni sottostanti – Banca MPS, Generali Assicurazioni e Deutsche Bank

Vediamo brevemente alcuni elementi sui tre titoli sottostanti, accomunati da ottime performance in questi ultimi anni.

Deutsche Bank, infatti, vale circa il triplo rispetto a tre anni fa. Il titolo della banca tedesca è salito da circa 10 euro ad oltre 30, con una capitalizzazione di mercato ormai vicina ai 60 miliardi di euro. Deutsche Bank ha beneficiato di una ristrutturazione interna, miglioramento della redditività e aumento dei ricavi.

Numeri ancora più impressionanti per Banca MPS, che è passata da meno di 2 euro ad oltre 7 euro. I fasti di un tempo sono ancora lontani, ma dopo anni difficili la Banca ha decisamente cambiato rotta, migliorando la qualità del credito e la solidità patrimoniale. Al tempo stesso è ormai un player chiave nel mondo bancario italiano, anche dopo il recente risiko bancario e l’OPA su Mediobanca.

Generali Assicurazioni è tradizionalmente un titolo resiliente, capace in questi anni di mantenere una crescita costante. Il titolo è salito dai 18 euro del 2022 agli attuali 33 euro. Il gruppo assicurativo ha registrato un aumento dei premi lordi e dei risultati operativi. Numeri alla mano, l’ultimo bilancio parla di un utile netto normalizzato in crescita a 3,8 miliardi nel 2024.

I livelli di prezzo del certificato da monitorare

Ecco di seguito il prezzo iniziale, la barriera capitale e la barriera cedolare del certificato ISIN DE000VH300X3.

Questo documento è a solo scopo promozionale e non costituisce ricerca o consulenza all’investimento. Non costituisce neppure una raccomandazione per l’acquisto di strumenti finanziari né un’offerta o una sollecitazione di un’offerta Tutti i rendimenti indicati sono lordi. Al momento dell’emissione, per i redditi derivanti dai certificates è prevista una tassazione al 26%.

Gli strumenti finanziari descritti non sono prodotti semplici e il loro funzionamento può essere di difficile comprensione. I certificates sono anche soggetti al rischio emittente. Questo certificato ha un grado di rischio pari a 6 in una scala da 1 a 7.

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Per chi volesse puntare su grandi nomi nel mondo bancario italiano ed europeo, troviamo alcuni certificati tematici di Leonteq Securities AG (di seguito “Leonteq”). Vediamo di seguito tre softcallable legati a singoli titoli (evitando quindi il rischio dei panieri su più titoli), che hanno per sottostanti rispettivamente le azioni di Bper Banca, Unicredit e Commerzbank.

Investire sulle azioni di Bper Banca

Con il certificato ISIN CH1467591728 si investe, seppur indirettamente, sulle azioni di Bper Banca. Il certificato ha una barriera ampia, collocata al 55% del prezzo di osservazione iniziale e prevede cedole mensili dello 0,833% lordo, per un rendimento che può quindi arrivare fino al 10% lordo su base annua. Il titolo al momento naviga intorno ai 9 euro, a fronte di una barriera collocata pochi centesimi sopra i 5 euro.

Focus sulle azioni di Unicredit

Il funzionamento del certificato ISIN CH1467591124 è il medesimo rispetto al precedente, con le azioni di Unicredit per sottostante, ma la barriera è posizionata al 60% del prezzo iniziale. Questo sia per l’incasso delle cedole, che per la protezione del capitale.

Anche in questo caso i coupon condizionati sono pagati su base mensile ed hanno un importo dello 0,833% lordo mensile, con un rendimento che può arrivare fino al 10% lordo su base annua.

Un certificato sulle azioni di Commerzbank

Ci spostiamo sulla Borsa di Francoforte, ma restiamo in tema risiko bancario, passando alle azioni di Commerzbank. Con il certificato ISIN CH1467592478 la barriera è ancora più profonda, in quanto posizionata al 50% del prezzo di osservazione iniziale. Nonostante ciò, le cedole condizionate sono più elevate, arrivando all’1% lordo su base mensile, per un rendimento fino al 12% lordo annuo. Da notare, infine, come il certificato quota a sconto di circa 5 punti percentuali, aumentando quindi il rendimento potenziale del prodotto.

Certificates softcallable

Come già detto, i tre prodotti qui esaminati sono softcallable. Si tratta di certificates dove l’opzione del richiamo anticipato non è condizionata a livelli di prezzo predeterminati, ma è in capo all’emittente, appunto Leonteq. Nel caso in cui gli investment certificates siano richiamati anticipatamente l’investitore incasserà il premio (cedola) del periodo, con effetto memoria, e riceverà il rimborso dell’intero valore nominale (pari a mille euro in tutti e tre i certificates).

In tutti e tre i prodotti il richiamo anticipato può essere richiesto soltanto a partire dal prossimo dicembre 2025 in poi, su base mensile fino a luglio 2028.

La liquidità è agevolata da Leonteq. L’emittente, infatti, sarà presente sul book di negoziazione con un ampio numero di proposte in denaro e vendita al fine di agevolare acquisti e vendite di questi prodotti finanziari.

Questo documento è a solo scopo promozionale e non costituisce ricerca o consulenza all’investimento. Non costituisce neppure una raccomandazione per l’acquisto di strumenti finanziari né un’offerta o una sollecitazione di un’offerta Tutti i rendimenti indicati sono lordi. Al momento dell’emissione, per i redditi derivanti dai certificates è prevista una tassazione al 26%. Gli strumenti finanziari descritti non sono prodotti semplici e il loro funzionamento può essere di difficile comprensione. I certificates sono anche soggetti al rischio emittente.

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Arriva da Barclays un’emissione che ha per sottostante unico il titolo azionario Commerzbank. Il certificato prevede una barriera capitale e cedolare al 65%, offrendo cedole condizionate del 2,57% su base trimestrale. Il rendimento può quindi arrivare fino al 10,28% lordo su base annua.

Il prodotto è indicato per chi si attende movimenti moderatamente rialzisti, laterali o moderatamente ribassisti da parte delle azioni di Commerzbank, con una protezione fino a eventuali ribassi del 35%.

Con questo certificato si incassano cedole anche a fronte di leggeri ribassi (come 10-20-30%), mentre i premi non sono erogati se il calo supera il 35%. È però presente l’effetto memoria che permette di recuperare eventuali cedole non incassate qualora entro scadenza il titolo torni sopra barriera cedolare in una delle varie finestre cedolari.

Investimento con scadenza massima 2030

La vita massima del certificato è pari a cinque anni. Dalla quarta finestra cedolare in poi è presente l’opzione del richiamo anticipato. La soglia che potrebbe determinare l’attivazione dell’autocall è fissa al 100% per tutta la vita di questo derivato strutturato da Barclays Bank.

Alla scadenza l’investitore riceve il rimborso del valore nominale e il pagamento di tutte le cedole dovute a patto che le azioni di Commerzbank si trovino ad almeno il 65% dei prezzi iniziali. Viceversa, si avrà un rimborso pari a 100 euro (valore nominale) decurtato della perdita segnata dal titolo della Banca tedesca.

Azioni Commerzbank

Commerzbank è una delle principali banche commerciali tedesche, con sede a Francoforte. In questi ultimi mesi Commerzbank è stata al centro dei mercati per la crescente partecipazione di Unicredit, arrivata oltre il 25%. Insomma, uno dei titoli che possiamo inserire a pieno titolo nel risiko bancario europeo.

Le azioni, quotate sul Dax, sono salite notevolmente in questi mesi, con il titolo che ha una performance a dodici mesi che supera il 140%. La capitalizzazione di Commerbank di circa 37 miliardi di euro, con un price-earning ratio in area 16.

Grafico Azioni Commerzbank

Chiudiamo con il grafico di Commerzbank. Il prezzo di osservazione iniziale (fixing) sarà fissato il 5 settembre prossimo. Da qui saranno calcolate le barriere cedolari e capitale, entrambe al 65%.

Messaggio promozionale – I certificati sono prodotti complessi. Il capitale investito è a rischio. Tutti i rendimenti indicati sono lordi, con tassazione al 26%. Verificare di aver compreso il funzionamento dei certificati e i rischi associati all’investimento.

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