Con la proposta di Crédit Agricole a Banco BPM il consolidamento coinvolge ormai sei delle prime sette banche del Paese. I dossier aperti nel mondo bancario italiano, le date da segnare in calendario e le opportunità per azionisti e investitori in certificati.
Il risiko bancario entra nella sua fase più calda. Tra domenica 8 e lunedì 9 novembre sono arrivati la proposta di fusione di Crédit Agricole a Banco BPM, il via libera della Consob all’Opas di Intesa Sanpaolo su Mps e la trimestrale record di UniCredit. Piazza Affari ha reagito con decisione: lunedì Banco BPM ha chiuso in rialzo del 10% e UniCredit ha guadagnato oltre il 6%, per poi proseguire al rialzo. Tra annunci e operazioni concluse, però, la strada è ancora lunga.
Intesa Sanpaolo-Mps: l’Opas parte il 24 novembre
Il dossier più vicino al traguardo è quello senese. Per ogni azione Mps, Intesa offre 1,664 azioni di nuova emissione e 1,25 euro in contanti: rispetto ai termini annunciati l’8 giugno, la componente cash è stata alzata di 25 centesimi il 3 ottobre, mentre il concambio è stato adeguato da 1,6 a 1,664 per neutralizzare l’acconto sul dividendo di Intesa da 0,22 euro. Le adesioni si raccoglieranno dal 24 novembre al 22 gennaio 2027, con pagamento il 29 gennaio ed eventuale riapertura dei termini dall’1 al 5 febbraio.
Il percorso si è spianato il 29 ottobre, quando l’assemblea di Mps ha bocciato il piano difensivo dell’amministratore delegato Luigi Lovaglio: circa il 91% del capitale presente ha respinto le Ops su Banco BPM e Banca Generali, mentre la fusione con Mediobanca è stata affossata dal 63,65% di voti contrari.
L’architettura dell’operazione prevede che Unipol rilevi, per 3-3,5 miliardi, una banca con 635 filiali e il marchio Mps, da proporre poi a Bper per un’integrazione sotto il nome Banca Monte dei Paschi. Intesa terrebbe Mediobanca e circa 625 sportelli, puntando a un utile oltre i 16 miliardi nel 2029 e a 2,9 miliardi di sinergie. A fine mese è attesa la decisione dell’Antitrust.
Crédit Agricole-Banco BPM: fusione senza Opa
Domenica 8 novembre Crédit Agricole ha proposto la fusione tra Banco BPM e Crédit Agricole Italia, comprese le attività assicurative Vita e Danni del gruppo francese in Italia. Nascerebbe il terzo polo bancario del Paese, con 6,5 milioni di clienti e oltre 2.300 filiali, quotato a Milano e guidato da Giuseppe Castagna.
Per i soci di Piazza Meda sono previsti un concambio con premio del 20%, calcolato sul rapporto prezzo/utili atteso per il 2027, e un dividendo straordinario da 1 miliardo. Le sinergie stimate sono di 800 milioni annui ante imposte, con un aumento dell’utile per azione di circa il 24% nel 2027.
I francesi salirebbero dal 29,6% a circa il 45% del capitale senza lanciare un’Opa, grazie al meccanismo del whitewash: servono i due terzi del capitale presente in assemblea e l’assenza di una maggioranza contraria tra gli altri soci. Restano necessari il via libera della BCE e il vaglio del golden power, lo stesso strumento che nell’estate 2025 contribuì a far naufragare l’offerta di UniCredit su Piazza Meda. Il perfezionamento è atteso nella seconda metà del 2027, mentre il cda di Banco BPM farà una prima valutazione giovedì 12 novembre.
UniCredit: Commerzbank e crescita organica
UniCredit ha archiviato il miglior trimestre della sua storia: utile netto a 3,3 miliardi (+24%), RoTE al 25,5% e obiettivo 2026 alzato a ben oltre 11,5 miliardi. Agli azionisti andrà un acconto sul dividendo di 3,0034 euro per azione (stacco il 23 novembre, pagamento il 25), pari a circa il 3,6% delle quotazioni attuali.
Su Commerzbank, dopo il via libera della BCE a superare il 30%, le ultime autorizzazioni sono attese entro novembre: seguiranno il regolamento dell’offerta e il controllo, con nuova governance e piano “Commerzbank Unlocked” entro il primo trimestre 2027. Andrea Orcel ha escluso altre grandi operazioni dopo la banca tedesca: in Italia solo crescita organica, con l’obiettivo di arrivare al 15% del mercato. Intermonte ha alzato il target price a 108 euro, Barclays lo indica a 106,3.
Generali, la vera posta in gioco
Il risiko bancario è anche una partita sul Leone di Trieste. Attraverso Mediobanca, il Monte controlla il 13,35% di Generali: con il successo dell’Opas, Intesa Sanpaolo ne diventerebbe il primo azionista, davanti a Delfin (oltre il 10%) e a UniCredit (circa il 9%). Secondo indiscrezioni, l’Antitrust potrebbe consentire a Intesa di mantenere il pacchetto chiedendole però di cedere la propria quota diretta del 3%. Il consiglio di Generali resterà in carica fino all’approvazione del bilancio 2027: c’è tempo per nuovi equilibri e, tra le ipotesi di mercato, figura anche Banca Generali nel mirino di UniCredit.
Cosa fare in Borsa? Opportunità e rischi per gli investitori
Per gli investitori il quadro resta favorevole, ma più selettivo. La Banca centrale europea ha lasciato il tasso sui depositi al 2,50%, con un’inflazione dell’area euro salita al 3,8% per lo shock energetico: un contesto che sostiene il margine d’interesse, come mostra il +8% messo a segno da UniCredit nel trimestre. Sul fronte opposto pesano il rischio di esecuzione, le possibili frizioni politiche in vista delle elezioni del 2027 e un rallentamento dell’economia che si rifletterebbe sulla qualità del credito.
Le prossime date da monitorare sono il cda di Banco BPM del 12 novembre, l’avvio delle adesioni all’Opas su Mps il 24 novembre e la decisione dell’Antitrust attesa a fine mese.
Certificati sulle banche: barriere profonde per il risiko
Per chi vuole cavalcare il tema contenendo il rischio, Vontobel ha emesso il certificato ISIN DE000BE1QGK2. Si tratta di un certificato di investimento scritto su Banco BPM, Barclays, Deutsche Bank e UniCredit: barriera capitale al 40%, airbag al 60% e cedole mensili fino al 2% lordo con effetto memoria, legate a una barriera che parte dal 90% e scende dell’1% al mese, fino al 50% dell’ultima rilevazione. La durata massima è di 15 mesi, con possibilità di richiamo da parte dell’emittente.
Banco BPM e UniCredit quotano oggi oltre il 14% sopra i rispettivi prezzi iniziali e questo si rispecchia in un prezzo spot sopra la pari del certificato. Da notare come in caso di forti ribassi (oltre al 60% dai prezzi iniziali) si perde la protezione del capitale, con rischio di possibile perdita sull’investimento.
Fra le emissioni di Leonteq troviamo il certificato Low Strike Softcallable con ISIN CH1491775107 sulle azioni di Banca Monte dei Paschi Siena, BBVA, Commerzbank. Le barriere originariamente poste al 60% sono al momento decisamente più lontane grazie alla salita dei tre sottostanti.
Articolo a scopo informativo: non costituisce consulenza né sollecitazione all’investimento. Azioni e certificati espongono al rischio di perdita, anche totale, del capitale; i certificati comportano anche il rischio emittente e i rendimenti indicati sono lordi. Tutti i rendimenti indicati sono lordi, tassazione al 26%.
