Dopo il grande interesse degli investitori per la prima emissione di daily range accrued sul BTP (ISIN XS3183925521) Barclays rilancia con un nuovo prodotto con rendimento potenziale ancora più elevato. Il certificato, con codice ISIN XS3184481839, ha una barriera cedolare superiore al 4,45% e accumula cedole su base daily ad un tasso del 12% (pagate su base trimestrale).
Pertanto, per ogni giorno di Borsa aperta si ha la possibilità di incassare quasi lo 0,05% – a condizione che il rendimento del decennale del BTP Italiano sia nel range 0 (zero) – 4,45%.
Dalla fine del primo anno in poi è presente l’opzione del richiamo anticipato discrezionale – esercitabile su base trimestrale. La scadenza massima è fissata all’agosto 2041 (15 anni). Chiaramente se i tassi dovessero scendere in maniera significativa l’emittente potrebbe richiamare il certificato anticipatamente. Vediamo ora una più approfondita analisi del certificato.
Barclays 15‑Years EUR Callable Range Accrual (ISIN XS3184481839)
Il nuovo Callable Range Accrual Redeemable Certificate emesso da Barclays Bank Ireland PLC rappresenta una proposta di investimento di lungo periodo (15 anni la scadenza massima) che combina cedole fisse elevate, un meccanismo di accrual legato ai rendimenti del BTP decennale, e la possibilità di rimborso anticipato a discrezione dell’emittente.
Il prodotto, collocato in Italia e quotato su EuroTLX, mira a offrire un flusso cedolare potenzialmente significativo, pagato ogni trimestre, pur mantenendo una struttura complessa che richiede un’attenta valutazione da parte dell’investitore.
1. Struttura generale del prodotto
Il certificato è emesso da Barclays Bank Ireland PLC, istituto con rating A+ (S&P) e AA‑ (Fitch). Si tratta di un Redeemable Certificate con scadenza 2041, valore nominale 100 euro, e protezione integrale del capitale a scadenza.
La durata complessiva massima è di 15 anni, con possibilità di richiamo discrezionale per l’emittente e di rivendita in qualsiasi momento (di Borsa aperta) per l’investitore.
2. Cedola del 12% annuo: un elemento distintivo
Il certificato prevede una cedola del 12% annuo, pagata trimestralmente, ma soggetta al meccanismo di Range Accrual Factor.
Il pagamento effettivo della cedola dipende dal numero di giorni in cui il tasso del BTP decennale (seguito tramite l’indice Solactive BTP 10Y Annual Comp. Yield Index) rimane all’interno del corridoio definito, ossia fra 0,00% e 4,45%.
3. Il cuore del prodotto: il meccanismo Range Accrual
Il certificato utilizza un Single Rate Range Accrual – Collar, con barriera inferiore 0,00% e barriera superiore 4,45%. Ogni giorno è considerato un Observation Date. La cedola trimestrale viene calcolata come:
Cedola = 12% × 30/360 × Range Accrual Factor × 100 euro
dove il Range Accrual Factor = n/N, con:
- n = numero di giorni in cui il rendimento del BTP 10Y è compreso tra 0% e 4,45%;
- N = numero totale di giorni del periodo di osservazione.
In altre parole, la cedola piena si ottiene solo se il rendimento del BTP decennale rimane sempre nel corridoio. Se il rendimento supera la barriera superiore, la cedola si riduce proporzionalmente in base al numero di giorni in cui il decennale è stato sopra al 4,45%.
4. Il ruolo dell’indice Solactive BTP 10Y Yield
Il tasso osservato è quello del Solactive BTP 10Y Annual Comp. Yield Index, pubblicato su Bloomberg (pagina SOITA10Y Index) alle ore 11:00 della mattinata europea.
Si tratta di un indice che replica il rendimento del BTP decennale, quindi la cedola del certificato è direttamente influenzata:
- dall’andamento dei tassi governativi italiani,
- dalle politiche monetarie BCE,
- dalle condizioni macroeconomiche e dal rischio‑Paese.
5. Scenario cedolare: quando il certificato paga di più
Scenario favorevole
Il certificato paga cedole elevate quando il rendimento del BTP 10 anni rimane stabile e contenuto, sotto la soglia del 4,45%. In contesti di inflazione moderata, politica monetaria accomodante, spread BTP‑Bund sotto controllo la probabilità di ottenere cedole vicine al 12% lordo annuo aumenta.
Scenario avverso
Se il rendimento del BTP 10Y supera la barriera superiore, la cedola si riduce. In periodi di:
- tensioni sul debito sovrano,
- rialzi BCE aggressivi,
- shock macroeconomici,
il certificato potrebbe pagare cedole molto più basse, fino a zero.
6. Callability: il rischio di rimborso anticipato
Il certificato è callable con struttura Bermudan, con finestre trimestrali dal 2027 al 2041. Il rimborso avviene sempre al 100% del nominale.
Implicazioni per l’investitore
- Se i tassi scendono, Barclays potrebbe esercitare la call per evitare di pagare cedole elevate.
- L’investitore si ritroverebbe con capitale rimborsato ma senza possibilità di reinvestire a condizioni simili (rischio di reinvestimento).
7. Protezione del capitale e rischio emittente
Il certificato prevede protezione integrale del capitale a scadenza (100% del valore nominale). Tuttavia, essendo un titolo senior unsecured, l’investitore è esposto al rischio emittente Barclays, banca che al momento gode di ottimi rating.
8. Profilo dell’investitore
Il prodotto è destinato a investitori:
- con orizzonte temporale molto lungo (15 anni),
- interessati a cedole elevate ma variabili,
- consapevoli del rischio tassi e del rischio emittente,
- in grado di comprendere il meccanismo Range Accrual,
- non avversi alla possibilità di rimborso anticipato.
9. Valutazione complessiva
Il Callable Range Accrual Redeemable Certificate di Barclays è un prodotto complesso ma potenzialmente interessante per chi cerca:
- cedole elevate,
- esposizione indiretta ai tassi italiani,
- protezione del capitale a scadenza,
- struttura quotata e negoziabile.
La componente di rischio è significativa:
- volatilità dei rendimenti governativi,
- rischio di call anticipata,
- rischio emittente,
- possibilità di cedole ridotte o nulle.
Il certificato si colloca nella categoria dei prodotti income‑oriented con componente tattica sui tassi, adatto a portafogli diversificati e a investitori consapevoli della complessità della struttura.
Messaggio promozionale – I certificati sono prodotti complessi e il capitale investito è a rischio. Tutti i rendimenti indicati sono lordi. Prima di prendere ogni decisione di investimento visionare KID e prospetto informativo sul sito dell’emittente.
