Citigroup ha emesso a inizio giugno su Cert-X di Borsa Italiana due certificati a capitale condizionatamente protetto “Autocallable Barrier Worst-of Phoenix” con durata massima di quattro anni. I due strumenti condividono lo stesso paniere (Stellantis, STMicroelectronics e UniCredit).
Si differenziano per combinazione tra cedola e livelli barriera, offrendo due profili di rischio-rendimento distinti. In un caso barriera capitale 25% e cedolare al 50%; nell’altro 20% per la protezione del capitale e 40% per l’incasso dei premi.
I sottostanti: tre temi caldi del mercato italiano ed europeo
Il tratto comune del paniere è la volatilità intrinseca, con tre grandi azioni di settori diversi del FTSE Mib.
- Stellantis arriva da una fase di forte ricalibrazione strategica nel pieno del riassetto del settore auto europeo.
- STMicroelectronics resta esposta ai cambi di umore sul ciclo semiconduttori, tema tornato sotto pressione nelle ultime settimane con il ritorno di dubbi sulle prospettive del tech.
- UniCredit, infine, si muove in un contesto bancario in cui operazioni straordinarie, attese regolamentari e pricing del rischio continuano a incidere sulle quotazioni.
La scelta dipende dal rischio che si vuole assumere
Entrambi i certificati hanno nominale 1000 euro, emissione 12 giugno 2026 e scadenza 20 giugno 2030, con meccanismo autocall a partire dal sesto mese.
La differenza chiave è nel compromesso tra rendimento e protezione: il certificato con cedola più alta (XS3127857574) richiede una tenuta maggiore del worst-of, mentre la versione con soglie più conservative (XS3127856683) offre una cedola inferiore ma margini più ampi sul lato difensivo.
Pur essendo costruiti su un paniere di titoli storicamente volatili, entrambi i certificati presentano barriere capitale a scadenza particolarmente profonde, rispettivamente al 20% e al 25% dei livelli iniziali, elemento che amplia l’area di protezione del nominale (fermo restando il rischio emittente).
| XS3127856683 | XS3127857574 | |
| Cedola mensile | 1,125% (11,25 €) | 1,40% (14,00 €) |
| Barriera cedolare | 40% | 50% |
| Barriera capitale (scadenza) | 20% | 25% |
Come funzionano le cedole mensili con effetto memoria?
Entrambi i certificati prevedono cedole mensili condizionate all’andamento del worst-of, cioè del titolo peggiore del paniere nelle date di osservazione. Se la condizione cedolare è rispettata, la cedola viene pagata; se non è rispettata, la cedola può essere recuperata in seguito grazie all’effetto memoria, nel momento in cui la condizione torni verificata in una data successiva.
Nel dettaglio, il certificato XS3127856683 paga una cedola lorda mensile dell’1,125% con barriera cedolare al 40% del livello iniziale del worst-of. Il certificato XS3127857574 paga una cedola lorda mensile dell’1,40% ma con barriera cedolare al 50%. È qui che emerge il diverso profilo rischio-rendimento: il secondo punta a una cedola più elevata, ma richiede anche una tenuta più robusta del sottostante peggiore.
| Sottostante | Prezzo iniziale | XS3127856683 Barriera Cedolare (40%) | XS3127857574 Barriera Cedolare (50%) |
| Stellantis N.V. | 5,892 € | 2,3568 € | 2,946 € |
| STMicroelectronics | 67,75 € | 27,10 € | 33,875 € |
| UniCredit S.p.A. | 73,30 € | 29,32 € | 36,65 € |
Autocall: richiamo anticipato dal sesto mese
Per entrambi i prodotti è previsto il richiamo anticipato (autocall) al 100% del nominale a partire dalla prima finestra utile del sesto mese, indicata al 14 dicembre 2026, e poi alle successive date di osservazione previste dal regolamento. Se alla data di osservazione la condizione autocall è soddisfatta, il certificato si estingue anticipatamente restituendo il nominale e pagando le eventuali cedole dovute secondo meccanismo.
Questo elemento è importante perché può accorciare la vita effettiva dell’investimento: la durata massima resta di quattro anni, ma la durata reale può risultare inferiore in caso di richiamo.
I tre scenari finali a scadenza
A scadenza, il risultato finale dipende esclusivamente dal comportamento del sottostante peggiore del paniere (meccanismo worst-of).
In base al livello raggiunto rispetto alle soglie previste, si aprono tre possibili esiti:
1) Worst-of pari o superiore alla barriera cedolare finale
Se, alla data finale, il sottostante peggiore è pari o superiore alla barriera cedolare (40% per ISIN XS3127856683, 50% per ISIN XS3127857574), l’investitore riceve il rimborso integrale del nominale (1.000 €), oltre alla cedola finale e alle eventuali cedole arretrate recuperabili grazie all’effetto memoria.
2) Worst-of sotto la barriera cedolare ma pari o superiore alla barriera capitale
Se il worst-of è inferiore alla soglia cedolare ma resta almeno pari alla barriera capitale (20% per XS3127856683, 25% per XS3127857574), il certificato rimborsa comunque il 100% del nominale (1.000 €), ma senza riconoscere la cedola finale e le eventuali cedole in memoria.
3) Worst-of sotto la barriera capitale
Se, alla data finale, il worst-of scende sotto la barriera capitale, la protezione decade e il rimborso finale, essendo direttamente indicizzato alla performance del sottostante peggiore rispetto al livello iniziale, può comportare una perdita in conto capitale anche significativa, fino al caso limite di azzeramento dell’importo rimborsato.
| Sottostante | Livello Iniziale | XS3127856683 Barriera Capitale (20%) | XS3127857574 Barriera Capitale (25%) |
| Stellantis N.V. | 5,892 € | 1,1784 € | 1,473 € |
| STMicroelectronics N.V. | 67,75 € | 13,55 € | 16,9375 € |
| UniCredit S.p.A. | 73,30 € | 14,66 € | 18,325 € |
Messaggio promozionale con finalità di marketing – I certificati sono prodotti complessi. Il capitale investito è a rischio. Tutti i rendimenti indicati sono lordi, con tassazione al 26%. Verificare di aver compreso il funzionamento dei certificati e i rischi associati all’investimento e visionato kid e prospetto informativo. Ricordiamo anche che con i certificates l’investitore è esposto al rischio emittente. Le cedole sono condizionate, nel caso in cui uno o più sottostanti si trovassero sotto barriera i premi non saranno pagati. Prima di investire visionare il prospetto informativo.
