Da Barclays arriva un nuovo bond daily range accrued con sottostante il BTP decennale italiano con ISIN XS3184503665. Il prodotto obbligazionario, il cui valore nominale è pari a 100 euro, è caratterizzato da una barriera inferiore allo 0% e da una superiore al 5% e può accumulare cedole su base giornaliera ad un tasso del 10,20% (pagato su base trimestrale, con premi fino al 2,55% lordo). Quindi, ogni giorno di borsa aperta, il bond accumula circa lo 0,04%, a condizione che il rendimento del decennale italiano sia compreso nel range tra 0% e il 5%.
Da ottobre 2027 e successivamente a cadenza trimestrale, l’emittente può richiamare anticipatamente questa obbligazione. La scadenza è fissata al 21 ottobre 2038 (12 anni). L’esercizio da parte dell’emittente potrebbe avvenire se i tassi scendono in maniera importante e quindi le condizioni di mercato non sono più favorevoli.
Come funziona il bond sul BTP italiano di Barclays
Il bond 12-years EUR Callable Range Accrual Redeemable strutturato sul BTP decennale italiano rappresenta un’opportunità di investimento a lungo termine, data la lunga durata dell’obbligazione (12 anni). Lo strumento combina cedole potenziali elevate, protezione integrale del capitale investito a scadenza e possibilità di richiamo anticipato da parte dell’emittente
Il bond paga una cedola annua lorda del 10,20%, pagata trimestralmente, da determinare con il meccanismo di Range Accrual Factor. L’ammontare della cedola dipende dal numero di giorni che il tasso del decennale italiano – monitorato tramite l’indice Solactive BTP 10Y Annual Comp. Yield Index – rimane nella fascia compresa tra lo 0% e il 5%.
Qual è il funzionamento del meccanismo Range Accrual
Barclays ha previsto per il bond una forbice di tassi che ha come limite inferiore lo 0% e superiore il 5%. L’osservazione avviene giorno per giorno, costituendo di fatto le observation date. Il calcolo della cedola trimestrale avviene sulla base della seguente formula:
Cedola = 10,20% × 30/360 × Range Accrual Factor × 1.000 euro
Il Range Accrual – (dato dall’operazione n/N) è il rapporto tra i seguenti elementi:
- N = numero totale di giorni del periodo di osservazione (in questo bond 90 giorni di calendario).
- n = numero di giorni in cui il rendimento del BTP 10Y è compreso tra 0% e 5%;
L’accumulo giornaliero delle cedole, che poi verranno pagate ogni trimestre, avviene quando il rendimento del decennale italiano oscilla all’interno del range menzionato prima (tra lo 0% e il 5%). Quindi i giorni che il rendimento del BTP decennale è al di sopra della soglia superiore (è altamente improbabile che il rendimento scenda al di sotto dello 0%) non vengono conteggiati, riducendo il Range Accrual Factor e, di conseguenza, la cedola corrisposta.
Il rendimento osservato è il Solactive BTP 10Y Annual Comp. Yield Index, monitorabile su Bloomberg (pagina SOITA10Y Index). Questo è un indice che replica l’andamento del BTP decennale, il quale è influenzato dai tassi governativi italiani, dalle politiche monetarie della BCE, dal rischio Paese e dalle condizioni macroeconomiche.
Possibili scenari per l’investitore
Gli scenari che potrebbero verificarsi sono i seguenti:
- Scenario favorevole: il rendimento del decennale italiano non supera mai il 5% e quindi il bond accumula l’intero ammontare di cedole che verranno corrisposte trimestralmente. Tale scenario potrebbe verificarsi in un contesto di inflazione contenuta, politiche monetarie BCE accomodanti e condizioni macroeconomiche sotto controllo;
- Scenario sfavorevole: il rendimento del BTP a 10 anni si trova costantemente, o per la maggior parte del periodo di osservazione, al di sopra del 5%, non consentendo al bond di accumulare le cedole. Tale scenario può verificarsi in presenza di forti tensioni macroeconomiche (vedasi gli effetti della guerra in Medio-Oriente), crisi del debito italiano o politiche aggressive della BCE.
Non lo consideriamo uno scenario probabile, ma il bond non pagherebbe rendimento anche nel caso in cui il rendimento del decennale italiano si trovasse sotto a 0%, ossia con rendimenti negativi.
Valutazione finale bond su BTP italiano
Il Callable Range Accrual Redeemable di Barclays è un prodotto complesso, ma può risultare interessante per chi cerca cedole elevate e un’esposizione indiretta ai tassi italiani. A questo unisce la protezione del capitale a scadenza e i vantaggi di uno strumento quotato e negoziabile sul mercato secondario.
La componente di rischio, tuttavia, è significativa. Il rendimento dipende dall’andamento dei titoli di Stato italiani, la cui volatilità può ridurre le cedole o azzerarle del tutto. A questo si aggiungono la possibilità che l’emittente eserciti la call anticipata, interrompendo il flusso cedolare proprio quando è più favorevole, e il rischio di credito legato alla solidità di Barclays.
Fra le recenti emissioni di Barclays – ma con un certificato e non un bond – ricordiamo il prodotto ISIN XS3184497678. In questo caso il range per l’accumulo dei premi è 0 – 5,20%, a fronte di una vita massima di 15 anni (e non 12).
Approfondimento sul tema: Certificati sul BTP – Capitale protetto e cedole fino al 10% annuo se il rendimento BTP è fra 0 e 5,20%
Messaggio promozionale con finalità di marketing – I certificati sono prodotti complessi. Il capitale investito è a rischio di perdita. Tutti i rendimenti indicati sono lordi, con tassazione al 26%. Prima di prendere ogni decisione di investimento verificare di aver visionato prospetto informativo e compreso il funzionamento dei certificati e obbligazioni a lunga scadenza e i rischi associati all’investimento. Ricordiamo anche che con i certificates ed i bond l’investitore è esposto al rischio emittente. Le cedole sono condizionate, nel caso in cui uno o più sottostanti si trovassero sotto barriera i premi non saranno pagati. L’articolo è stato redatto da investire-certificati senza revisione dell’emittente.
