Analisi mercati azionari

Le previsioni per le borse per il 2023 ripartono dallo scenario visto nel 2022. Complessivamente, gli impatti della pandemia e della guerra in Ucraina hanno interrotto la traiettoria positiva delle performance di un’allocazione diversificata. Al tempo stesso sono stati penalizzati i mercati azionari e obbligazionari. Mentre i mercati di borsa dovrebbero rimanere fortemente dipendenti a breve termine dall’andamento dei dati economici (inflazione e crescita), riteniamo che gli investitori possano di nuovo avere fiducia in rendimenti interessanti per un orizzonte d’investimento più lungo.

Più che il livello assoluto dei dati relativi all’inflazione o agli indicatori di crescita, il vero e proprio motore di performance e volatilità dei mercati finanziari sembra essere stato quello delle sorprese rispetto alle attese.

Questo provoca un brusco adeguamento delle anticipazioni degli investitori. Il 2022 è stato caratterizzato dalla differenza tra le previsioni di inflazione e crescita e i dati i, in particolare negli Stati Uniti. Prendendo come riferimento gli indicatori di sorpresa rispetto all’inflazione di Citi e i dati di crescita delle principali economie (G10), si osserva che nel 2022 il contesto è rimasto in gran parte sfavorevole ai mercati finanziari.

Analisi e previsioni borsa e azioni

La configurazione del 1° semestre, con una crescita resiliente (sorprese economiche positive) e un’inflazione che ha continuato a sorprendere (più elevata del previsto), ha avuto come conseguenza una stretta accelerata delle condizioni finanziarie globali, con previsioni di rialzi dei tassi ben al di sopra dei livelli di inizio anno. I mercati finanziari hanno registrato un calo significativo, sia nell’obbligazionario (rialzo accelerato dei tassi) sia nell’ azionario (forte calo delle valutazioni, in particolare nei titoli azionari “growth”, più sensibili ai tassi elevati a causa degli sconti l’attualizzazione dei cash flow futuri).

Il rimbalzo delle azioni osservato quest’estate ha coinciso con un calo delle sorprese sull’inflazione e delle sorprese economiche negative, lasciando sperare in un rallentamento dell’irrigidimento monetario… rapidamente smentito dalla Fed in occasione della riunione di Jackson Hole a fine agosto. Al tempo stesso, si è osservata una ripresa delle sorprese economiche, tornate positive, e una stabilizzazione delle sorprese sull’inflazione che ancora una volta hanno creato un contesto ostile per i mercati finanziari e nuovi minimi per le azioni. Dalla fine di ottobre, le sorprese sull’inflazione sono rallentate nuovamente, mentre quelle economiche restano leggermente positive, il che favorisce il forte rimbalzo osservato su obbligazioni e azioni.

Previsioni borse 2023

Quali previsioni per le borse per il 2023? Cosa aspettarci nei prossimi mesi sui mercati azionari? Secondo le nostre previsioni, le sorprese sull’inflazione dovrebbero continuare a diminuire, il che costituisce un punto di ancoraggio più positivo per i mercati finanziari. Le incertezze dovrebbero ora concentrarsi sulla crescita economica. Per il momento, la crescita si mantiene comunque resiliente a livello globale, con sorprese sempre positive.

Previsioni per le borse nel 2023: sorprese su inflazione e crescita più vicine al punto di equilibrio costituirebbero un contesto nell’insieme favorevole al credito e alle azioni nel 2023. Minore incertezza economica e quindi minor volatilità aiuterebbero lo scenario.

Analizzando le previsioni per le borse, lo scenario base vede gli Stati Uniti in una forma di atterraggio morbido. Le sorprese economiche non dovrebbero diminuire in maniera significativa. L’Europa potrebbe essere più vulnerabile, soprattutto a causa della sua dipendenza energetica dal gas.

Previsioni Borsa Cina

Quali previsioni per la Cina? Il colosso asiatico potrebbe registrare una crescita più elevata rispetto a quest’anno. Molto dipenderà dagli sviluppi legati al Covid. Se proseguiranno gli allenamenti delle misure restrittive le borse potranno trarne vantaggio. Viceversa, nuove chiusure potrebbero frenare la ripresa cinese.

Scenari per i mercati azionari

Possiamo aspettarci nuovi minimi dei mercati finanziari? A ottobre, abbiamo raggiunto livelli estremi sui mercati finanziari. Si è registrato un sentiment fortemente negativo degli investitori sull’economia e sull’andamento atteso dei mercati, volatilità storicamente elevata per tutte le asset class.  Questi livelli di estremo pessimismo costituiscono in generale segnali di contrasto all’acquisto abbastanza potenti. L’anno si chiude comunque con un’anomalia: non abbiamo constatato deflussi di rilievo dalle azioni, come osserviamo di solito con un tale livello di pessimismo.

Quali sono le previsioni di borsa per il 2023? Gli investitori sembrano aver mantenuto un’esposizione alle azioni più elevata di quanto lasciassero presagire le loro previsioni sull’economia e sui mercati. Diverse ragioni possono spiegare questo comportamento e, in particolare, l’assenza di alternative. Infine, tra gli indicatori da noi analizzati manca una vera e propria capitolazione che coniughi sentiment e flussi.

Previsioni borse 2023

Analizzando le previsioni di borsa per il 2023, vediamo quali elementi potrebbero causare una nuova capitolazione degli investitori nel 2023?

A nostro avviso, un potenziale nuovo minimo potrebbe essere provocato da uno sbandamento rispetto alle previsioni economiche:

• come è accaduto nel 2022, sorprese sull’inflazione nuovamente al rialzo, con una crescita economica piuttosto resiliente che vanifica le speranze   di una svolta delle banche centrali;
• o un “hard landing”, con una recessione più profonda di quanto previsto oggi dai mercati finanziari;
• o un incidente finanziario con un contagio più ampio (scenario simile a quello del 2008). Le banche centrali restano vigili e puntano a contenere non solo l’inflazione ma anche i rischi per la stabilità finanziaria.

Nel nostro scenario economico attuale, con una decelerazione dell’inflazione e della crescita economica, ma senza grave recessione, non ci aspettiamo di vedere un nuovo minimo nella prossima fase. Prevediamo che i mercati azionari si muovano in un intervallo piuttosto ampio: limitati al rialzo dall’azione delle banche centrali, che faranno in modo che le condizioni finanziarie non si allentino troppo rapidamente, se l’economia dovesse resistere bene, e sostenuti da una svolta più rapida della politica monetaria, se l’economia fosse colpita troppo duramente.

Per quanto riguarda le obbligazioni, il carry ricostituito dall’aumento dei rendimenti nel 2022 ci sembra interessante. La decelerazione dell’inflazione dovrebbe permettere un calo della volatilità sulle obbligazioni, che permetterà di ridurre la volatilità sulle altre asset class.

Portafoglio di investimento

Quali sono le prospettive per un portafoglio diversificato a medio termine? Ci sono ora delle alternative. Abbiamo confrontato i rendimenti attesi a medio/lungo termine su azioni e obbligazioni governative rispetto allo scorso anno. Abbiamo preso in considerazione “rendimento a scadenza” per le obbligazioni e il “rendimento degli utili” per le azioni.

Da ciò emergono due osservazioni:

• Tutti i rendimenti attuali sono superiori a quelli di fine 2021, a causa del rialzo dei tassi e del calo delle valutazioni delle azioni.
• Meno di mezzo punto separa ormai i rendimenti delle azioni e delle obbligazioni. Negli Usa i rendimenti sono addirittura più favorevoli per le obbligazioni. Il premio di rischio delle azioni negli Stati Uniti è in effetti ai minimi da 15 anni.

Il rendimento atteso di un portafoglio diversificato è quindi fortemente aumentato quest’anno ed è tornato sui livelli di rendimento attesi nel 2018 e 2019, anche in termini di rendimento reale. Tale rendimento atteso si basa in maniera molto più equilibrata su azioni e obbligazioni.

Analogamente, dopo un anno di correlazione positiva tra azioni e obbligazioni (le due asset class hanno registrato performance negative equivalenti), ci aspettiamo un calo di questa correlazione. Ciò significa che la parte obbligazionaria di un portafoglio diversificato potrebbe tornare a svolgere il suo ruolo di cuscinetto nei periodi di ribasso dell’azionario o, quanto meno, non aggiungere un’ulteriore performance negativa.

Previsioni di borsa lungo termine

Quali sono le previsioni per la borsa Usa nel lungo termine? Ci stiamo muovendo verso un nuovo decennio perduto? Negli ultimi tre anni, il rendimento di un portafoglio diversificato è rimasto complessivamente prossimo allo zero. Se le banche centrali riescono a portare a termine quanto intrapreso quest’anno, ossia a controllare l’inflazione senza provocare una grave recessione, potremo mantenere un atteggiamento in generale costruttivo per gli anni a venire. Storicamente, i “decenni perduti” hanno coinciso con le prime due guerre mondiali, il periodo di stagflazione degli anni ‘70 e lo scoppio delle bolle finanziarie negli anni 2000. Salvo eventi eccezionali, riteniamo che l’armonia spezzata dal covid e dalla guerra possa tornare sui mercati. 

Il calendario delle Banche Centrali 2023

Le banche centrali ricopriranno un ruolo chiave anche nel 2023 e nelle previsioni per le borse nel 2023. E’ disponibile il calendario della Federal Reserve 2023 (Banca Centrale Americana), e quello della Banca di Inghilterra 2023 – 2024. Al seguente link si trova invece il calendario delle riunioni 2023 della BCE, la Banca Centrale Europea.

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Scenario 2022

Nel 2022 abbiamo assistito a drammatici cambiamenti, tra cui l’invasione russa in Ucraina, seguita dal più rapido ciclo di aumento dei tassi da parte della FED nell’ultima generazione. Poiché avevamo previsto che il 2022 sarebbe stato un anno caratterizzato da elevata volatilità sia per le azioni che per il reddito fisso, le nostre allocazioni in hedge fund hanno fornito un certo riparo dalla tempesta che ha travolto i mercati durante l’intero anno. Anche la nostra ipotesi di un dollaro forte nel corso dell’anno si è avverata. Ci ha tuttavia sorpreso la persistenza dell’apprezzamento del dollaro.

Previsioni per il 2023

Previsioni Mercati 2023 – Volgendo lo sguardo al futuro, l’agilità richiesta per navigare i mercati nel 2022 si confermerà importante nel 2023. Questo poiché l’economia globale si muove su una linea sottile tra la recessione delle economie avanzate e il consolidamento della ripresa per quelle emergenti. Nel complesso i cambiamenti di paradigma in corso richiederanno agli investitori la ricerca di un equilibrio. Si naviga tra nuove opportunità e rischi correlati al processo di transizione dell’economia globale. Quali previsioni per il 2023? In sintesi, nel 2023 prevediamo di continuare a fondarci su una gestione del rischio attiva e dinamica che ci aiuterà a tenere fede al nostro impegno di preservare e accrescere i patrimoni dei nostri clienti.

Previsioni economiche globali

Partiamo esaminando le previsioni per l’economia su scala globale. La fase di crescita del ciclo si è interrotta bruscamente. Ciò a causa delle politiche monetarie restrittive adottate per combattere la persistente inflazione, ma anche per la crisi energetica che attanaglia le economie. Sono cresciuti i rischi geopolitici indotti dalla guerra tra Russia e Ucraina.
Vediamo le previsioni per l’economia nel 2023. Per il 2023 si attende una debole crescita dell’economia globale compresa tra il 2 e il 2,5% dopo il 3% del 2022 con le economie sviluppate sull’orlo della recessione. Si dovrebbe confermare la ripresa in Asia ed è probabile che la Cina superi gli ostacoli emersi nel 2022.
In Europa gli aumenti dei prezzi e il possibile razionamento del gas peseranno sui consumi. Inoltre, le misure di risparmio dell’energia avranno un impatto negativo sulla produzione manifatturiera. Negli Stati Uniti si attende una forte contrazione dei consumi e del settore immobiliare indotta dal rialzo dei tassi d’interesse, mentre l’industria manifatturiera dovrà affrontare il continuo aumento dei costi e potrebbe risentire della modesta crescita del commercio globale.

Previsioni inflazione

Quali sono i tassi di inflazione per il 2023? È previsto un graduale allentamento della morsa dell’inflazione, soprattutto negli Stati Uniti. Nel 2023 potrebbe rimanere al di sopra del target del 2% stabilito dalle banche centrali dei Paesi sviluppati, sebbene si attenda un trend più favorevole. Anche nei Paesi emergenti l’inflazione dovrebbe diminuire. Va però ricordato che ciò dipenderà dai prezzi delle materie prime e dei generi alimentari.
Per i Paesi sviluppati le rinnovate misure di sostegno economico rischiano di ritardare il cambio di paradigma. Potrebbero inoltre interferire con la politica monetaria senza migliorare il potenziale di crescita. Il consolidamento fiscale diventerà una necessità nel 2024. Nei Paesi sviluppati i governi dovranno tenere sotto controllo il debito pubblico per evitare il contraccolpo di un aumento dei tassi di mercato.

Previsioni valute – forex market

Previsioni per il mercato dei cambi – Soffermiamoci sul dollaro. La corsa della banconota verde potrebbe rallentare nel 2023. Infatti, diversi fattori sembrano poter convergere nel primo trimestre del 2023 per innescare un deprezzamento del dollaro statunitense. Questo vale rispetto alla maggior parte delle valute. L’indebolimento potrebbe avvenire per gradi. Potrebbe iniziare da una flessione rispetto alle valute rifugio, il che sta generalmente a indicare una frenata della crescita globale.
Riteniamo che entro il primo trimestre del 2023 il trend al rialzo del dollaro si concluda. Gli scambi tengono sempre più conto dei rischi in due direzioni. Sul dollaro cominceranno infatti a pesare il raggiungimento del picco dei tassi della Fed, il calo dell’inflazione, le valutazioni eccessive e l’aumento del disavanzo delle partite correnti.

Previsione oro e metalli preziosi

Quali previsioni per l’oro? Per quanto riguarda i metalli preziosi, prevediamo che l’oro e l’argento macineranno progressi nel 2023 sostenuti da una moderata debolezza del dollaro, dal possibile raggiungimento del picco dei tassi d’interesse e dall’aumento dei consumi. Il potenziale di rialzo di entrambi i metalli dovrebbe essere comunque limitato dato che i tassi nominali nella parte iniziale della curva rimangono elevati.
Oltre ad oro e argento, quali previsioni per il platino ed il palladio? Le prospettive per il platino sono contrastanti, in quanto i supporti strutturali a lungo termine lasciano spazio a sfide cicliche sul breve termine. Il palladio vivrà presumibilmente un progressivo declino strutturale, in considerazione della transizione verso veicoli elettrici a batteria e dei significativi effetti di sostituzione.

Mercati obbligazionari

Quali previsioni per le obbligazioni ed il reddito fisso? I mercati obbligazionari chiuderanno il 2022 con le perdite più pesanti degli ultimi 50 anni. Le obbligazioni statunitensi hanno annullato il rendimento totale accumulato dal 2017 e hanno invertito il trend discendente dei rendimenti cominciato con lo scoppio della crisi finanziaria globale del 2008.
Se il rischio tassi ha costituito il principale freno ai rendimenti nel 2022, ci attendiamo che i maggiori rischi nel 2023 saranno rappresentati dal deterioramento della qualità creditizia e dall’ampliamento degli spread. Tuttavia, il calo delle aspettative di inflazione e le cedole elevate in termini assoluti offrono agli investitori obbligazionari una base favorevole per ottenere discreti rendimenti nel reddito fisso nel 2023, mentre l’accelerazione del ciclo di default dovrebbe creare opportunità per il debito più ad alt rischio. Una selezione proattiva dei titoli obbligazionari, fattore chiave della performance nei normali rallentamenti ciclici, sarà ancora più importante nel 2023 per l’Eurozona. Un’area economica che sta vivendo una fase di trasformazione.

Previsioni Mercati Azionari 2023

Quali previsioni per i mercati azionari e le borse? Sin dal 1900 gli episodi di inflazione elevata hanno messo alla prova gli investitori. Le lezioni tratte dagli eventi passati hanno mostrato che le strategie d’investimento volte a sfruttare i picchi ciclici dell’inflazione, mirate alla riallocazione della spesa all’interno dell’economia e orientate al reddito, hanno sostenuto i rendimenti totali. Di fronte a un’inflazione che nelle economie occidentali ha raggiunto livelli mai più toccati da una generazione a questa parte, gli investitori possono guardare al passato per integrare diverse strategie d’investimento che consentano di fare fronte al nuovo regime di prezzi elevati. Queste strategie implicano la considerazione un’inflazione elevata, ma in calo, come opportunità tattica, focalizzandosi sugli utili risultanti dalla riallocazione forzata della spesa. Ma anche orientandosi verso i dividendi e il reddito come fattori chiave dei rendimenti totali.

Economia cinese

Quali previsioni per il 2023 per la Cina? La brusca frenata dell’economia cinese nel 2022 è dovuta alla strategia «zero Covid dinamico». Questa decisione ha causato un persistente indebolimento dei consumi interni, un aumento della disoccupazione al 5,5% e una contrazione del 30% del settore dell’edilizia abitativa. Ora gli investitori devono adottare un nuovo paradigma in Cina focalizzato non solo sulle prospettive cicliche future, ma anche sul cambiamento della corporate governance e del panorama geopolitico.
Infatti, se i fattori ciclici si evolvono a favore della Cina, la rimodulazione delle catene di approvvigionamento globali e dell’ordine geopolitico sembra destinata a porre nuovi ostacoli a chi vuole investire nel Paese. L’approvazione del CHIPS Act statunitense, che cerca di contenere le ambizioni della Cina nei settori dell’alta tecnologia, rappresenta un senale. Può in qualche modo essere visto come il primo attacco sferrato in questa fase di inasprimento della rivalità tra le maggiori economie mondiali.

Previsioni Mercati 2023

La transizione energetica assumerà un ruolo sempre più centrale nel 2023 e negli anni seguenti. L’energia è un bene scarso e la fornitura assume un ruolo sempre più chiave.
Fra i temi chiave del 2023 e 2024 troviamo anche l’approvvigionamento alimentare. La crisi energetica ed i cambiamenti climatici stanno rendendo sempre più difficoltosa la fornitura alimentare in determinate aree del pianeta, con crisi nell’intera catena di approvvigionamento su scala globale.

Fattori di rischio

Previsioni Mercati 2023 – Permangono poi rischi economici e geopolitici, legati al conflitto fra Russia e Ucraina, ma non soltanto (anche alle tensioni fra Cina e Usa, per esempio).
Inoltre, i rischi di deglobalizzazione, siano essi economici o geopolitici, rappresentano una minaccia significativa nei confronti dei sistemi che hanno guidato l’economia mondiale e gli investitori globali sin dagli anni Novanta. Con il continuo delinearsi di questi rischi all’orizzonte, i clienti non potranno fare a meno di adottare approcci proattivi e dinamici di gestione del rischio nel 2023.

Approfondimenti

Altri articoli utili su previsioni per il 2023 e tematiche di analisi sui mercati finanziari e prospettive economiche:

• Previsioni per le borse nel 2023
• Inflazione e Banche centrali
• Analisi su Cina e paesi emergenti

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