In vista della prossima rilevazione prevista per il 27 ottobre 2026, l’attenzione degli investitori è rivolta soprattutto all’andamento dei tre sottostanti rispetto alla barriera cedolare fissata al 60% dei valori iniziali. Ai prezzi attuali, tutti i componenti del basket continuano a quotare ampiamente al di sopra di tale soglia.

Sul mercato secondario il certificato è negoziato attualmente intorno a 990 euro, leggermente sotto il valore nominale di 1000 euro. Una situazione che potrebbe attirare l’attenzione di chi valuta il prodotto non solo in funzione dei premi futuri, ma anche del livello di ingresso rispetto al nominale.

Energia e banche sotto i riflettori

Il certificato di Santander è stato lanciato in una fase in cui i comparti dell’energia e delle banche continuano a essere tra i principali protagonisti di Piazza Affari. Non sorprende quindi che l’evoluzione del basket sia stata influenzata proprio dalle dinamiche che hanno interessato questi due settori, con andamenti piuttosto diversi tra Eni, Enel e UniCredit.

Sul fronte energetico, le quotazioni del petrolio rimangono supportate da uno scenario geopolitico ancora complesso e dalle persistenti incertezze su alcune aree strategiche per l’approvvigionamento globale. In questo contesto Eni si è distinta come il miglior sottostante del paniere, mettendo a segno un rialzo di circa l’8% rispetto ai livelli iniziali e aggiornando progressivamente i massimi del periodo nel corso delle ultime settimane.

Più stabile il comportamento di Enel, che ha continuato a muoversi all’interno di un intervallo relativamente ristretto compreso tra 8,7 e 9 euro. Dopo alcune settimane di consolidamento, il titolo è tornato in prossimità dei livelli di emissione del certificato, confermando il profilo generalmente più difensivo che caratterizza il settore delle utility.

Più movimentato, invece, il percorso di UniCredit. Dopo aver toccato un massimo di periodo a 85,24 euro il 29 settembre, il titolo ha successivamente intrapreso una fase correttiva che lo ha riportato sotto quota 77 euro. Il comparto bancario continua infatti a confrontarsi con diversi fattori di incertezza, tra cui l’evoluzione dei tassi d’interesse e le operazioni di consolidamento che stanno interessando il settore a livello europeo.

UniCredit resta il titolo da monitorare

Nonostante la correzione accusata nelle ultime settimane, UniCredit (attuale worst-of) continua a mantenere un ampio margine rispetto alle soglie che determinano sia il pagamento delle cedole sia la protezione condizionata del capitale.

Ai prezzi attuali, alla chiusura del 14/10, il titolo quota infatti a 76,78 euro contro una barriera cedolare posta a 50,784 euro e una barriera capitale fissata a 46,552 euro. Anche Eni ed Enel presentano un margine significativo rispetto alle rispettive soglie, lasciando il basket lontano dai livelli critici per la struttura.

* prezzo chiusura 14/10/26

Dal premio mensile alla barriera finale: come funziona la struttura

Con il prossimo appuntamento del 27 ottobre 2026, gli investitori potranno verificare se il basket composto da Eni, Enel e UniCredit continuerà a rispettare la condizione necessaria per il pagamento del premio mensile lordo dell’1%. Affinché ciò avvenga, tutti i sottostanti dovranno trovarsi al di sopra della barriera cedolare fissata al 60% dei livelli iniziali.

La struttura prevede inoltre l’effetto memoria, che permette di recuperare gli eventuali premi non distribuiti in precedenza qualora, in una successiva data di osservazione, venga nuovamente soddisfatta la condizione richiesta per il pagamento delle cedole.

A partire dall’osservazione del 24 febbraio 2027 entrerà invece in funzione il meccanismo di autocall. Da quel momento il certificato potrà essere richiamato anticipatamente qualora tutti i sottostanti quotino almeno al 100% del rispettivo livello iniziale, con conseguente rimborso del valore nominale e pagamento degli eventuali premi maturati e non ancora distribuiti.

Alla scadenza sarà invece la barriera capitale europea al 55% a determinare l’esito finale dell’investimento.
Il sottostante con la performance peggiore potrà registrare una flessione fino al 45% rispetto al livello iniziale senza compromettere il rimborso integrale del valore nominale.
Qualora invece il worst-of dovesse chiudere sotto tale soglia, verrebbe meno la protezione condizionata e il rimborso finale rispecchierebbe la sua performance negativa, con una perdita proporzionale alla discesa registrata dal titolo.

Considerando che il certificato tratta attualmente al di sotto del valore nominale, un eventuale rimborso a 1000 euro, sia in caso di richiamo anticipato sia alla scadenza qualora vengano rispettate le condizioni previste dalla struttura, potrebbe rappresentare una fonte di rendimento aggiuntiva rispetto alla sola componente cedolare, che può arrivare fino al 12% lordo annuo. L’investitore avrebbe infatti la possibilità di beneficiare sia dei premi periodici sia del differenziale tra il prezzo di acquisto sul mercato e il valore di rimborso del certificato.

Caratteristiche principali

• Nome del prodotto: Express Memory Coupon
• ISIN: IT0006778341
• Emittente: Banco Santander, S.A.
• Mercato di quotazione: Cert-X di Borsa Italiana
• Data di emissione: 3 settembre 2026
• Data di scadenza: 3 marzo 2031
• Tipo di capitale: Condizionatamente protetto
• Tipo di certificato: Autocallable con memoria e barriera worst-of
• Azioni sottostanti: Eni, Enel e Unicredit
• Barriera capitale: 55%
• Barriera cedolare: 60%
• Premi mensili: 1% (rendimento lordo).

Messaggio promozionale con finalità di marketing – I certificati sono prodotti complessi. Il capitale investito è a rischio. Tutti i rendimenti indicati sono lordi, con tassazione al 26%. Verificare di aver compreso il funzionamento dei certificati e i rischi associati all’investimento e visionato kid e prospetto informativo. Ricordiamo anche che con i certificates l’investitore è esposto al rischio emittente. Le cedole sono condizionate, nel caso in cui uno o più sottostanti si trovassero sotto barriera i premi non saranno pagati. Prima di investire visionare il prospetto informativo.

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Il prodotto si contraddistingue per barriere profonde, al 40% per la protezione del capitale e al 50% per l’incasso dei premi. Il prodotto offre quindi la possibilità di ottenere un rendimento potenziale lordo di un punto percentuale su base mensile sia in caso di rialzo dei mercati, che di lateralità e anche qualora vi fossero ribassi, a condizione che non superino il 50%. Uno strumento, di fatto, che permette quindi di ottenere un rendimento positivo anche in caso di correzione delle azioni sottostanti, a patto che i titoli restino sopra barriera.

La scheda del certificato di Santander

• Codice ISIN: IT0006778390
• Azioni sottostanti: Enel SpA (ENEL IM Equity), UniCredit SpA (UCG IM Equity), e STMicroelectronics NV (STMPA FP Equity).
• Barriera cedolare: 50%
• Barriera capitale: 40%
• Premi lordi mensili: 1%
• Rendimento massimo: 12% annuo
• Effetto memoria delle cedole: sì
• Possibilità di richiamo anticipato tramite autocall: sì, dal sesto mese
• Vita massima del certificato: tre anni.

Rimborso alla scadenza del certificato

Nel caso in cui non si attivi l’autocall alla scadenza sono possibili tre scenari:

• se le tre azioni si trovano ad almeno il 50% l’investitore riceve la cedola del periodo e ogni premio non pagato in precedenza oltre al rimborso dell’intero valore nominale;
• in caso di ribassi fra il 50% ed il 60% il rimborso è pari al valore nominale, senza pagamento di altre cedole;
• con crolli superiori al 60% si ha una partecipazione lineare all’andamento del worst of, con un rimborso quindi inferiore al 40% del valore nominale e una conseguente perdita.

Le azioni sottostanti del certificato

Enel: Tra transizione ecologica e stabilità finanziaria

Enel rappresenta il fulcro delle utilities in Europa ed è uno dei principali operatori integrati di elettricità e gas al mondo. La strategia dell’azienda si concentra sulla decarbonizzazione e sulla sostenibilità, con investimenti massicci nello sviluppo di impianti eolici e solari tramite Enel Green Power.

• Punti di forza: La forte presenza nel settore delle reti di distribuzione garantisce ricavi regolati e prevedibili. Questo flusso di cassa costante si traduce in una politica di dividendi generosa e sostenibile, rendendo il titolo una scelta classica per gli investitori orientati al rendimento e alla difesa del capitale nei periodi di incertezza economica.
• Sfide future: L’alto livello di indebitamento (necessario per finanziare le infrastrutture) espone l’azienda al rischio di tassi d’interesse elevati, anche se il management ha avviato un piano di razionalizzazione degli asset finanziari focalizzandosi solo sui paesi core (Europa e America Latina).

UniCredit: Efficienza operativa e risiko bancario

UniCredit è un gigante bancario paneuropeo che ha vissuto una profonda trasformazione strutturale negli ultimi anni. Sotto la guida del CEO Andrea Orcel, l’istituto ha ottimizzato la propria struttura dei costi, digitalizzato i servizi e migliorato la qualità del credito, riducendo drasticamente i crediti deteriorati (NPL).

• Punti di forza: La banca si distingue per una redditività ai vertici del settore europeo (Return on Tangible Equity elevato) e per una solidità patrimoniale eccezionale. Il vero catalizzatore per le azioni è la straordinaria politica di distribuzione del capitale, che combina dividendi cash molto ricchi a massicci programmi di buyback (riacquisto di azioni proprie), aumentando il valore per chi detiene il titolo.
• Sfide future: La redditività futura dipenderà dalla capacità di mantenere alti i ricavi da commissioni anche in uno scenario di potenziale discesa dei tassi d’interesse globali, che tende a ridurre il margine di interesse tradizionale delle banche.

STMicroelectronics (STM): il collo di bottiglia dei microchips

Ci spostiamo sui semiconduttori con STMicroelectronics. A differenza di Enel e UniCredit, STM non dipende dalle dinamiche macroeconomiche italiane, ma risponde ai trend dell’innovazione tecnologica globale e della catena di fornitura dei microchip.

• Punti di forza: STM occupa una posizione di leadership assoluta nei chip in carburo di silicio (SiC), fondamentali per l’efficienza dei veicoli elettrici (EV) e per le infrastrutture energetiche avanzate. I suoi clienti includono i più grandi produttori automobilistici del mondo e colossi della tecnologia di consumo. L’azienda beneficia dei macro-trend della digitalizzazione, dell’Internet delle Cose (IoT) e dell’automazione industriale.
• Sfide future: Il settore dei semiconduttori è storicamente ciclico. STM deve navigare le fluttuazioni della domanda globale, le tensioni geopolitiche sui dazi tecnologici (USA-Cina-Europa) e la necessità di investire costantemente miliardi in ricerca, sviluppo e nuovi impianti produttivi (Capex) per non perdere il vantaggio competitivo.

Messaggio promozionale con finalità di marketing – I certificati sono prodotti complessi. Il capitale investito è a rischio. Tutti i rendimenti indicati sono lordi, con tassazione al 26%. Verificare di aver compreso il funzionamento dei certificati e i rischi associati all’investimento e visionato kid e prospetto informativo. Ricordiamo anche che con i certificates l’investitore è esposto al rischio emittente. Le cedole sono condizionate, nel caso in cui uno o più sottostanti si trovassero sotto barriera i premi non saranno pagati. Prima di investire visionare il prospetto informativo.

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Si tratta pertanto di quattro grandi banche del Vecchio Continente, con due nomi del FTSE Mib, la spagnola BBVA e Deutsche Bank. Il settore è cresciuto molto in questi ultimi anni ma potrebbe ancora beneficiare di eventuali rialzi dei tassi delle banche centrali.

Il certificato offre caratteristiche difensive, con una barriera capitale al 40%, corroborata dalla presenza dell’airbag al 50%. Profonda anche la barriera premi, posizionata al 50%.

Cedole mensili fino allo 0,78%

Con il certificato ISIN IT0006778390 ogni mese si ricevono premi dello 0,78% lordo 9,36% annuo) a patto che nessuna delle quattro banche sottostanti abbia perso il 50% dai prezzi di osservazione iniziale. Il prodotto ideato da Santander appare quindi indicato per chi vuole ottenere un flusso positivo a fronte di movimenti laterali o anche moderatamente ribassisti delle azioni sottostanti.

La vita massima del certificato è pari a 4 anni, con scadenza nel settembre 2030 (salvo intervento dell’autocall, attivo con trigger 100% e poi decrescente dal terzo mese di vita del prodotto in poi.

Airbag al 50% nel certificato sul settore banking

Il funzionamento dell’airbag in questo certificato merita una nota. E’ posizionato al 50% ma potrebbe anche non attivarsi in caso di ribassi superiori, grazie alla barriera capitale al 40%. Pertanto, a fronte di discese fino al 60% il capitale sarebbe ugualmente protetto.

A fronte di un ribasso del 60,01% (o più) si attiverebbe, dal 50%. Pertanto, a fronte di un ribasso del 60,01% si avrebbe un rimborso pari al nominale di mille euro decurtato del 20,02% =79,98%, con una perdita nettamente inferiore al crollo del titolo worst of. Se la discesa fosse del 70%, sempre a titolo esemplificativo, il certificato rimborserebbe il 60% del valore nominale (e non il 30% come in un certificato senza airbag).

Ovviamente fino a ribassi del 50% l’investitore otterrebbe un profitto, incassando i premi mensili e ricevendo il rimborso dell’intero valore nominale del prodotto.

Messaggio promozionale con finalità di marketing – I certificati sono prodotti complessi. Il capitale investito è a rischio. Tutti i rendimenti indicati sono lordi, con tassazione al 26%. Verificare di aver compreso il funzionamento dei certificati e i rischi associati all’investimento e visionato kid e prospetto informativo. Ricordiamo anche che con i certificates l’investitore è esposto al rischio emittente. Le cedole sono condizionate, nel caso in cui uno o più sottostanti si trovassero sotto barriera i premi non saranno pagati. Prima di investire visionare il prospetto informativo disponibile sul sito di Santander

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La struttura si inserisce nel filone dei prodotti pensati per offrire un’esposizione selettiva a sottostanti di primo piano, con l’obiettivo di combinare potenziale rendimento e una gestione più efficiente del profilo di rischio rispetto all’investimento diretto in azioni.
La struttura riflette il profilo dei sottostanti, con Eni ed Enel caratterizzate da una volatilità generalmente contenuta e Unicredit che continua a esprimere un quadro di solidità apprezzato dal mercato.

Enel, Eni e Unicredit: un paniere tra energia e finanza

Il certificato ha come sottostanti, Eni, Enel e Unicredit, tre grandi società italiane appartenenti a settori differenti ma molto seguite dal mercato. La loro presenza nello stesso paniere consente di unire attività industriali e finanziarie diverse, mantenendo comunque elevata liquidità e ampia visibilità in Borsa.

Nel complesso, il paniere mette insieme un gruppo energetico come Eni, una utility come Enel e una grande banca come Unicredit. La logica è quella di costruire un basket diversificato nei fattori che ne influenzano l’andamento, ma va ricordato che la struttura del certificato resta sempre legata all’andamento del peggiore sottostante (worst-of), che nei momenti più difficili può condizionare l’esito finale del prodotto.

Le azioni sottostanti del certificato di Santander

Tra i tre titoli, Eni ed Enel offrono una lettura particolarmente interessante perché reagiscono in modo diverso alle tensioni sui mercati energetici. In una fase in cui il prezzo del petrolio resta sostenuto anche dalle incertezze geopolitiche legate allo stretto di Hormuz, passaggio strategico per una quota rilevante dei flussi mondiali di greggio, Eni tende a beneficiare di un contesto di petrolio più forte. Il gruppo, infatti, è più esposto all’andamento del settore petrolifero e dei prezzi dell’energia, con effetti generalmente positivi quando il greggio sale.

Enel, invece, ha un profilo più difensivo ma resta sensibile soprattutto al prezzo del gas naturale. Un gas più caro può incidere sui costi di approvvigionamento e sui margini in alcune attività, motivo per cui il titolo tende a reagire con maggiore prudenza quando le materie prime energetiche aumentano. In altre parole, lo stesso scenario geopolitico che sostiene Eni può rappresentare un fattore di pressione per Enel, mettendo bene in evidenza la diversa natura dei due sottostanti.

Unicredit aggiunge al paniere una componente bancaria. Il titolo resta una delle realtà più solide del settore in Europa, ma opera in un contesto segnato dal risiko bancario italiano, dalle operazioni straordinarie ancora aperte e dal tema di eventuali nuovi contributi fiscali sugli extraprofitti. In un mercato in cui le banche sono osservate non solo per la redditività, ma anche per il peso di possibili interventi normativi e politici, Unicredit mantiene un profilo di forza, pur risentendo della maggiore sensibilità del settore a queste variabili.

Un rendimento mensile con effetto memoria

Uno degli elementi centrali della struttura del certificato è la cedola mensile lorda dell’1%, che consente all’investitore di puntare su un flusso periodico potenzialmente regolare lungo tutta la vita del certificato. Il riconoscimento della cedola è però subordinato a una condizione: alla data di osservazione, nessuno dei sottostanti deve trovarsi sotto la barriera del 60% rispetto al valore iniziale.

La presenza del meccanismo memoria rende la struttura più flessibile. Se in una determinata rilevazione la condizione non dovesse essere soddisfatta, la cedola non andrebbe persa in modo definitivo, ma resterebbe accumulata per essere eventualmente pagata in una delle osservazioni successive, qualora il requisito tornasse valido. Questo aspetto è particolarmente importante perché attenua l’effetto di eventuali fasi temporanee di debolezza dei mercati, preservando il potenziale di distribuzione dei premi nel tempo.

Autocall: rimborso anticipato da febbraio 2027

Il certificato prevede un meccanismo di autocall fisso al 100%, che entrerà in funzione a partire dalla rilevazione mensile del 24 febbraio 2027. Da quel momento, se in una delle date di osservazione tutti e tre i sottostanti dovessero trovarsi almeno al livello iniziale, il certificato verrà richiamato anticipatamente e rimborsato al valore nominale, insieme all’eventuale cedola spettante più quelle in memoria.

Questa caratteristica introduce una possibile chiusura anticipata dell’investimento in uno scenario di mercati favorevoli o comunque stabili. Per l’investitore, l’autocall rappresenta un elemento positivo perché consente di cristallizzare il risultato raggiunto prima della scadenza naturale, evitando di restare esposti più a lungo del necessario. Allo stesso tempo, la presenza di questo meccanismo rende il profilo del certificato più dinamico, perché la sua vita effettiva dipenderà dall’evoluzione dei sottostanti nelle rilevazioni mensili successive alla data di avvio dell’autocall.

Scenari a scadenza: tre possibili esiti finali

Qualora il certificato non venisse richiamato anticipatamente, alla scadenza sarà la barriera capitale al 55% a determinare l’esito finale della struttura. Il prodotto è costruito per offrire una protezione condizionata del capitale, a condizione che i sottostanti non subiscano ribassi troppo ampi rispetto ai livelli iniziali.

Lo scenario più favorevole si realizza se, alla data finale, tutti e tre i sottostanti risultano sopra la barriera cedolare del 60%: in tal caso l’investitore riceve il rimborso del nominale e l’eventuale ultima cedola prevista. La struttura esprime così pienamente il proprio potenziale di rendimento.

Se i sottostanti dovessero invece trovarsi tra il 60% e il 55% del valore iniziale, la protezione del capitale resterebbe comunque valida, ma non maturerebbe la cedola finale e andrebbero persi anche gli eventuali premi in memoria non ancora pagati. In questo caso l’investitore riceverebbe quindi soltanto il capitale nominale.

Lo scenario peggiore si avrebbe qualora anche solo uno dei sottostanti scendesse sotto il 55%: in questo caso la barriera capitale verrebbe violata e il rimborso non sarebbe più integrale. Il certificato finirebbe allora per replicare l’andamento del peggiore sottostante, con una perdita proporzionale alla sua discesa sotto il livello iniziale.

Caratteristiche principali

• Nome del prodotto: Express Memory Coupon
• ISIN: IT0006778341
• Emittente: Banco Santander, S.A.
• Mercato di quotazione: Cert-X di Borsa Italiana
• Data di emissione: 3 settembre 2026
• Data di scadenza: 3 marzo 2031
• Tipo di capitale: Condizionatamente protetto
• Tipo di certificato: Autocallable con memoria e barriera worst-of
• Azioni sottostanti: Eni, Enel e Unicredit
• Barriera capitale: 55%
• Barriera cedolare: 60%
• Premi mensili: 1% (rendimento lordo).

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Tuttavia, l’investitore ha ancora a disposizione un cuscinetto protettivo significativo a salvaguardia del capitale investito. Ciò rende l’acquisto molto appetibile, poiché si ha l’opportunità di acquisire il certificato a sconto rispetto al valore nominale di 1.000 euro e avere allo stesso tempo un buon buffer di protezione del capitale (seppur minore rispetto al momento dell’emissione).

Certificato su banche con barriera capitale 60%

Il certificato su banche di Santander presenta una barriera capitale fissata al 60% dei livelli di strike dei sottostanti, secondo la metodologia worst-of, che considera il sottostante con performance peggiore. La barriera è di natura europea e osservabile esclusivamente alla scadenza dello strumento. Pertanto, al fine di ricevere il rimborso integrale del valore nominale di 1.000 euro, il sottostante con la performance più sfavorevole non deve scendere al di sotto del 60% del relativo livello di strike.

In caso di attivazione della barriera capitale, l’importo rimborsato riflette l’andamento del sottostante worst-of. A titolo esemplificativo, qualora tale sottostante quotasse al 50% del proprio prezzo di strike, l’investitore riceverebbe un importo pari al 50% × 1.000 euro = 500 euro, generando una perdita di capitale.

Barriera cedolare al 60%

La barriera cedolare è posizionata al 60% dei livelli di strike dei sottostanti e segue medesimamente la logica worst-of. In corrispondenza di ogni data di osservazione mensile a partire dal 2 marzo 2026, qualora il sottostante con la performance peggiore quotasse al di sotto della soglia barriera, il pagamento della cedola mensile lorda dell’1,30% viene sospeso e conservato in memoria. L’effetto memoria consente di accumulare le cedole non corrisposte, che verranno erogate unitamente alla cedola corrente nel momento in cui le condizioni di pagamento risulteranno nuovamente soddisfatte.

Autocall con struttura Step-Down

Il certificato su banche di Santander incorpora una clausola di richiamo anticipato automatico (autocall), che si attiva quando tutti i sottostanti quotano al di sopra di una determinata percentuale rispetto ai relativi livelli di strike. L’osservazione della barriera di autocall ha inizio dalla data di rilevazione di settembre 2026.

La struttura del meccanismo di richiamo anticipato automatico è caratterizzata da un profilo step-down, ovvero decrescente nel tempo. La percentuale iniziale del 100% alla prima data di rilevazione si riduce progressivamente di un punto percentuale mensilmente fino a raggiungere il 72%. In caso di attivazione del rimborso anticipato, l’investitore incasserà il valore nominale di 1.000 euro unitamente alle cedole maturate fino alla data di autocall.

I livelli da monitorare

Di seguito la tabella con indicazione dei valori di strike, barriera capitale e cedolare per verificare il diritto al rimborso del valore nominale e al pagamento delle cedole:

I punti chiave del certificato di Santander

Ecco le caratteristiche tecniche del certificato di Santander. Rimandiamo per altri dettagli ai documenti informativi sul sito emittente disponibili cliccando il codice ISIN qui di seguito.

• ISIN: IT0006773581;
• Emittente: Santander;
• Data di emissione: 9 febbraio 2026;
• Data di scadenza: 9 febbraio 2029;
• Valore nominale: 1.000 €;
• Tipologia: Titoli 3Y EUR Express Memory Coupon;
• Barriera capitale: 60% del valore iniziale del worst-of;
• Barriera cedolare: 60% del valore iniziale del worst-of;
• Cedole condizionate: 1,30% lordo mensile;
• Effetto memoria: si;
• Sottostanti (basket worst-of): UniCredit, Banco BPM, Banca MPS e Commerzbank.

Messaggio promozionale con finalità di marketing – I certificati sono prodotti complessi. Il capitale investito è a rischio. Tutti i rendimenti indicati sono lordi, con tassazione al 26%. Verificare di aver compreso il funzionamento dei certificati e i rischi associati all’investimento. Ricordiamo anche che con i certificates l’investitore è esposto al rischio emittente. Le cedole sono condizionate, nel caso in cui uno o più sottostanti si trovassero sotto barriera i premi non saranno pagati

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