Certificato Vontobel – I sottostanti

Dai minimi del marzo 2020 le azioni di Wynn Resorts e MGM resorts hanno più che triplicato il loro valore. Questo grazie alle aspettative per una ripresa globale del turismo. La prima azienda si concentra soprattutto sul turismo di lusso, mentre la MGM gestisce una vasta catena di resort turistici, legati all’intrattenimento ed al gioco d’azzardo.

In particolar modo dopo l’arrivo dei vaccini il trend di recupero pare più marcato, con il pianeta destinato verso una lenta ma progressiva ripartenza. Resta il dubbio sulle tempistiche della ripresa, ma la direzione generale, almeno per i mercati finanziari sembrerebbe ancora positiva. Questo anche grazie alle ingenti masse di liquidità iniettate nel sistema dalle banche centrali.

Si colloca in questo scenario il nuovo certificato di Vontobel, legato appunto alle azioni di Wynn Resorts e MGM Resorts. Un prodotto con una barriera capitale particolarmente ampia, fissata al 50%, in grado di permettere all’investitore di ottenere profitti anche in caso di moderati cali da parte dei sottostanti.

Il certificato stacca cedole condizionate pari al 2,50%, per un rendimento massimo che può raggiungere il 10% annuo. I coupon sono pagati all’investitore a patto che nessuno dei due titoli abbia perso oltre il 50% dai valori di osservazione iniziale. Barriera capitale e barriera cedolare sono dunque coincidenti in questo certificato, che ha una vita relativamente breve, pari a 18 mesi. La scadenza è infatti fissata già nell’agosto 2022.

Un certificato per investire sul turismo

Vontobel – Un Certificato con Cedole fino al 10% è certamente interessante. Vediamo quindi i dettagli di questo certificato che permette di investire su due aziende americane del turismo di lusso.  Operativamente, il prezzo di osservazione dei due sottostanti è stato fissato il 17 febbraio scorso. Per quanto riguarda le azioni di MGM Resorts tale valore è pari a 34,75 dollari. Le azioni di Wynn Resorts sono invece state osservate a 120,61$. La barriera capitale, così come la barriera cedolare è pari al 50% di questi valori. È pertanto pari a 17,38 dollari per MGM Resorts e 60,31$ per Wynn Resorts.

Le due azioni sono quotate in dollari. Il certificato, però, è prezzato in euro. Questo perché è presente l’opzione quanto che sterilizza il rischio di cambio. L’investitore non sarà dunque soggetto ad eventuali fluttuazioni del cambio fra euro e dollaro ed il successo del certificato dipenderà unicamente dalla performance delle due azioni sottostanti.

Effetto memoria delle cedole – Certificato ISIN DE000VQ4YYC2

Nel caso in cui una cedola non venisse staccata non sarebbe definitivamente perduta. Verrebbe invece portata in memoria, offrendo all’investitore la possibilità di recuperarla in una successiva data di osservazione nel caso in cui tutti i sottostanti si trovassero nuovamente al di sopra delle rispettive barriere.

Per quanto riguarda tali soglie, va ricordato che il certificato ISIN DE000VQ4YYC2 è stato costruito con barriere discrete. Questo significa che vengono osservate soltanto a scadenza. Eventuali temporanee discese al di sotto di questi valori non comprometterebbero l’esito del certificate, a patto che a scadenza tutti i sottostanti si trovassero al di sopra della barriera.

Scenari a scadenza

Se alla scadenza entrambi i sottostanti non avranno perso più del 50% dal fixing iniziale, l’investitore riceverà il rimborso dell’intero valore nominale, pari a 100 euro, cui si sommerà l’ultima cedola (ed eventuali altri coupon portati in memoria). Viceversa, il certificato avrebbe un valore di rimborso pari al nominale decurtato della perdita fatta osservare dal peggior titolo.

A titolo esemplificativo, nel caso in cui i due sottostanti perdessero rispettivamente il 47 ed il 56%, il rimborso sarebbe pari a 44 euro per certificato, in quanto uno dei due sottostanti sarebbe sotto la barriera capitale.

Viceversa, se i due sottostanti avessero perso rispettivamente il 42 ed il 45%, il rimborso sarebbe pari a 100 euro più tutte le cedole dovute. In questo secondo caso emergerebbe chiaramente l’aspetto positivo e difensivo dei certificati, che possono far sì che l’investitore ottenga un profitto anche quando il mercato si è mosso in maniera diversa rispetto a quella preventivata.

Caratteristiche del certificato ISIN DE000VQ4YYC2

Codice ISIN: DE000VQ4YYC2

Emittente: Vontobel

Sottostanti: Wynn Resorts e MGM Resorts

Prezzi di osservazione iniziale: Wynn Resorts 120,61$, MGM Resorts 34,75 dollari.

Cedole: 2,50% a trimestre

Barriera capitale: 50%

Barriera cedolare: 50%

Tipologia di barriera: barriera discreta

Effetto memoria delle cedole: sì

Effetto quanto: sì

Valore nominale: 100 euro

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Al tempo medesimo, però, la maggiore protezione frena leggermente il rendimento cedolare potenziale, che raggiunge un massimo del 7,06% annuo, nel caso in cui il certificato di investimento sia acquistato alla pari e stacchi tutte le cedole condizionate calendarizzate. Le cedole sono semestrali e non mensili, non il massimo in uno scenario con alta volatilità. C’è però l’effetto memoria, positivo per l’investitore.

I sottostanti del certificato sono ENI, Banco BPM, Unicredit e FCA, comprendendo quindi il settore bancario, quello energetico e quello automobilistico.

Certificato ISIN DE000VP2SBG8: cedole

E: cedolesaminiamo il flusso cedolare del certificato ISIN DE000VP2SBG8. Va sottolineato come la cedola non venga staccata mensilmente ma soltanto su base semestrale, tramite due coupon condizionati pari al 3,53% ciascuno (pertanto pari a 3,53 euro lordi per ogni certificato posseduto, visto che il valore di emissione è pari a 100 euro).

Il primo rilevamento cedolare è in programma per il 16 ottobre 2020, con un trigger delle cedole che si attiva se tutte le azioni che fungono da sottostante valgono almeno il 50% rispetto ai prezzi di fixing iniziale.

Altri elementi per valutare questo investment certificates

Il certificato emesso da Vontobel è denominato in euro, cosi come tutte le azioni che fungono da sottostante ed ha l’effetto memoria. Una cedola non incassata non è definitivamente persa. Può infatti essere recuperata se in una successiva finestra di osservazione tutti i sottostanti si trovano al di sopra dello strike.

È presente l’autotrigger per il rimborso anticipato (previo pagamento di tutte le cedole dovute) se tutti i sottostanti fossero al di sopra del 100% del valore di osservazione iniziale.

Questo per l’investitore da un lato è un elemento positivo, perché garantisce pagamento delle cedole dovute, ma accorcia la vita del prodotto in uno scenario favorevole per il possessore del certificato, quindi se i mercati nei prossimi mesi salissero questo prodotto derivato terminerebbe la sua vita già ad ottobre, dopo aver ovviamente staccato una cedola del 3,53%.

Scheda Certificato di investimento ISIN DE000VP2SBG8

Emittente: Vontobel

Tipologia di prodotto: cash collect express certificates

Quotato sul Sedex di Borsa Italiana

In negoziazione dal 20/04/2020

Data di valutazione finale: 16/10/2023

Calendario cedole dell’investment certificate

16/10/2020, 16/04/2021, 18/10/2021, 14/04/2022, 17/10/2022, 17/04/2023, 16/10/2023. Ogni cedola semestrale e’ pari al 3,53% e viene staccata se tutte le azioni valgono almeno il 50% rispetto al fixing iniziale (ossia sono sopra lo strike).

Prezzi di osservazione iniziale nel Certificato di investimento ISIN DE000VP2SBG8

• ENI: livello iniziale 8,697 euro, strike e barriera cedolare 4,3485 euro,
• Banco BPM: livello iniziale 1,1313 euro, strike e barriera cedolare 0,5657 euro,
• Unicredit: livello iniziale 6,815 euro, strike e barriera cedolare 3,4075 euro,
• FCA: livello iniziale 7,259 euro, strike e barriera cedolare 3,6295 euro.

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È un certificates worst of, serve pertanto che tutti i sottostanti siano al di sopra di una determinata soglia variabile nel tempo per il pagamento del flusso cedolare. Solitamente il prezzo è in gran parte legato all’andamento del peggior sottostante cui fa riferimento il certificato di investimento in questione.

I punti di forza di questo certificato (ISIN DE000VP2E1E2)

Questo investment certificate presenta alcuni punti interessanti, partendo dai prezzi di strike, così come la barriera fissata al 50%, offrendo pertanto un ampio cuscinetto nel caso di altre correzioni da parte dei sottostanti senz’altro non improbabili visto l’incerto scenario economico che stiamo attraversando con il coronavirus.

Lo strike di questo certificato è pari a 168,52 dollari per l’azione Facebook, 373,4$ per Netflix, 100,61$ per Paypal, 111,1$ per Wirecard. Si tratta di titoli particolarmente volatili, con una serie di problematiche che incombono su Wirecard.

La cedola è allettante, pari ad un 9% semestrale, per un potenziale massimo del 18% annuo, ma le condizioni per incassarla non sono così semplici. In primo luogo, la cedola è distribuita soltanto su base semestrale e nello scenario attuale sei mesi possono essere lunghi, se non addirittura lunghissimi.

In secondo luogo, la barriera cedolare è più alta, almeno nei primi semestri, rispetto a quella capitale. Il certificato di investimento parte infatti da una barriera cedolare pari all’80% per il primo semestre, scendendo poi del 5% per ogni trimestre, sino ad arrivare ad allinearsi al 50% a fine vita del certificato.

Per assurdo, se nessuna cedola fosse distribuita durante la vita del certificato ed uno dei sottostanti fosse vicino alla barriera a fine vita del certificato di investimento, l’investitore potrebbe versi restituito il 49,9% del valore nominale (o meno proporzionalmente alla perdita del sottostante dal valore di fixing iniziale) se questo chiudesse al di sotto della barriera oppure il 163% se questo chiudesse al di sopra del 50%, con un digitale potenzialmente spaventoso.

Certificato di investimento ISIN DE000VP2E1E2

Fra gli elementi positivi del certificato di Vontobel con ISIN DE000VP2E1E2 spicca l’effetto memoria, che permette di incassare una cedola mancata se le condizioni di avere tutti i sottostanti al di sopra della barriera si dovessero verificare in una successiva data di osservazione del certificato di investimento.

È inoltre presente l’opzione autocallable che potrebbe accorciare, anche in modo netto, la vita del certificato, se tutti i sottostanti fossero al di sopra dell’autotrigger (per ottobre 2020 il 100% del valore di fixing iniziale). In tal caso il certificato sarebbe rimborsato alla pari, ossia al 100%, con l’aggiunta della cedola del 9% (9 euro lordi per ogni certificato detenuto).

Scheda del certificato di investimento (ISIN DE000VP2E1E2)

• EMITTENTE: Vontobel
• ISIN: DE000VP2E1E2
• MERCATO: Euro TLX, segmento CERT-X
• Data di emissione: 14 aprile 2020
• Data di scadenza: 19 ottobre 2023
• Durata complessiva: 3,5 anni
• Effetto memoria: sì
• Autocallable: sì, dal 9 ottobre 2020

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