È finita l’epoca del carry trade contro lo yen? Forse sì, considerando il netto apprezzamento della divisa nipponica, con il cambio USD/JPY che dai massimi di metà luglio a 162 è sceso fin sotto 142. Un movimento arrivato anche a superare i 2000 pips, roba che tradizionalmente si vede – in un simile arco temporale – su valute esotiche, non certo sul cambio dollaro/yen.

Certo, la Banca centrale giapponese ha alzato i tassi di interesse, dallo 0,10% allo 0,25%, con un altro rialzo che potrebbe arrivare entro fine anno. Uno scenario diametralmente opposto rispetto al mondo occidentale, pronto a ridurre il costo del denaro. Al tempo stesso, però, il differenziale fra i tassi americani e quello giapponese è ancora superiore al 5%. Entro fine anno scenderà, verosimilmente in area 4%, ma resterà ancora significativo. Scenario simile se confrontiamo i tassi giapponesi con quelli europei (al 4,25%) e quelli britannici, al 5,00%.

Borse in discesa – Il commento di GraniteShares

Spicca il crollo del NIKKEI, ma la discesa dei listini nelle ultime sedute è stata generalizzata. Il calo dei mercati azionari (e del bitcoin) segue i dati sul lavoro americani, decisamente sotto le attese, ma in qualche modo è anche legata alla decisione della Bank of Japan di aumentare i tassi dello 0,15%, determinando un progressivo smantellamento del carry trade.

“La decisione della BOJ ha accelerato l’apprezzamento dello yen rispetto al dollaro americano e alle altre valute, spazzando via migliaia di miliardi di investimenti a leva, fra cui trader che avevano preso prestiti in yen e avevano utilizzato i proventi per acquistare azioni statunitensi e altri asset” ha spiegato Gianmarco Roncarlo, sales director di GraniteShares, emittente globale di Exchange Traded Products (ETP). “Ciò ha portato ad uno storico crollo del mercato giapponese lunedì, e ora a una sell off globale, inasprito dalla concomitanza con dati americani sottotono. Al tempo stesso negli Stati Uniti, le richieste di un taglio dei tassi da parte della Fed, anche di emergenza, si stanno facendo più forti, poiché i segnali indicano che l’economia sta rallentando a causa dei tassi alti per troppo tempo”.

Gran parte della volatilità odierna è una funzione naturale dello smantellamento del carry trade sullo yen, ovvero degli operatori che riducono le posizioni short sullo yen” ha proseguito Roncarolo. Per il manager di GraniteShares “lo scenario attuale potrebbe un’opportunità di ingresso nell’azionario, in particolare nei titoli tecnologici di alta qualità”.

Il crollo del NIKKEI

Vediamo i numeri del crollo del NIKKEI 225. L’indice giapponese a luglio era arrivato ai massimi storici, in area 42.000 punti. Chiaramente il forte deprezzamento dello yen aveva reso convenienti le azioni giapponesi, favorendole anche per l’export. In appena tre settimane abbiamo assistito ad una discesa del 25%, con il NIKKEI arrivato a 31.000 punti, per poi provare un rimbalzo. Ecco un grafico del crollo dell’indice giapponese NIKKEI.

Dopo il crollo del NIKKEI sale il VIX

Sui mercati la volatilità è bruscamente aumentata, con l’indice VIX in rapida ascesa. Le prossime settimane ci diranno al reale consistenza della minaccia di recessione. Al momento possiamo dire che le aspettative per una Federal Reserve accomodante – derivanti da dati macroeconomici sotto le attese – non sono state sufficienti a sostenere i mercati, con il timore per i rischi di recessione o quantomeno di un brusco rallentamento economico che ha avuto il sopravvento.

Focus

• Indici giapponesi Nikkei 225 e TOPIX
• Certificati di Leonteq con il NIKKEY fra i sottostanti
• Nuovi Certificati di investimento su indici di Marex

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Cosa è l’indice NIKKEI?

Il Nikkei è il principale indice azionario giapponese. È composto dai maggiori 225 titoli giapponesi e comprende vari colossi della tecnologia e dell’elettronica. Fra le azioni che compongono il NIKKEI troviamo Sony Corporation, Canon, Nissan Motor Company, Honda Motor Company, Yamaha Corp.
Anche il Nikkei, come la maggior parte dei panieri mondiali, è un indice ponderato, il suo valore è dato dall’andamento medio ponderato (per la capitalizzazione) dei titoli fra i vari titoli che lo compongono. Le azioni che compongono l’indice Nikkei sono ricalcolate una volta l’anno, mentre la divisa con cui sono negoziati è lo yen giapponese.

Da cosa deriva il nome Nikkei?

Il Nikkei era in passato chiamato Nikkei Dow Jones Stock Average (dal 1975 al 1985), mentre oggi è denominato semplicemente Nikkei.
Il nome deriva dal Nihon Keizai Shimbun (o Japan Economics Newspaper), comunemente conosciuto come Nikkei, la maggiore testata finanziaria giapponese e la prima al mondo su base giornaliera per tiratura. La rivista finanziaria, fondata a Tokyo nel 1876, ha iniziato ad occuparsi del calcolo dell’indice giapponese a partire dal 1950.

Valore dell’indice Nikkei

L’indice giapponese ha fatto registrare un vero e proprio boom nella seconda parte degli anni Ottanta del secolo scorso, arrivando in area 40.000 punti. Nei venti anni seguenti l’indice azionario giapponese ha perso i tre quarti del suo valore, scendendo progressivamente verso i 10.000 punti. Il Nikkei 225 ha toccato un minimo a 7.054,98 punti nel marzo 2008. Fra le date da ricordare, poi, vi è il tragico terremoto giapponese del marzo 2011. Alla riapertura (15 marzo 2011), l’indice Nikkei perse oltre 1.000 punti.

Nell’ultimo decennio, però, le cose sono cambiate, con una vera e propria inversione. Il trend rialzista ha progressivamente trovato forza. Questo grazie al buon trend generale delle borse, ma anche per via dei massicci acquisti di titoli ed ETF da parte della Bank of Japan. La banca di Tokyo, infatti, già a inizio 2018 deteneva oltre il 70% di tutti gli ETF sull’azionario giapponese. Di fatto la Bank of Japan era uno dei primi dieci azionisti nel 90% dei componenti dell’indice azionario giapponese.

La ripresa è proseguita anche in questi ultimi anni. Il crollo di inizio 2020 delle borse – derivante dal Covid – è stato presto riassorbito. Il valore del Nikkei è tornato, dopo quasi trent’anni, a superare quota 30.000 punti nel 2021. A trascinare al rialzo il Nikkei è stato ancora il trend di generale crescita delle borse visto negli ultimi anni. il tutto in congiunzione con il rally delle borse di fine 2020 ed inizio 2021, grazie alla grande liquidità immessa nel sistema dalle banche centrali.

La discesa dei mercati contestuale alla guerra fra Russia ed Ucraina ha determinato una frenata anche per l’indice Nikkei, tornato in area 27-28.000 punti.

Altri indici giapponesi: TOPIX

Oltre al Nikkei 225, un altro indice giapponese rilevante è il TOPIX Index, ossia il Tokyo Stock Price Index. Il TOPIX è composto da oltre 2.000 aziende di dimensioni inferiori ed è calcolato dal TSE (Tokyo Stock Exchange). Anche il TOPIX ha una storia relativamente lunga, essendo stato fondato nel 1968.

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