Certificates per Investire sul settore farmaceutico

Il settore medico e farmaceutico è stato uno dei protagonisti negli ultimi mesi. I vari vaccini prodotti dalle case farmaceutiche hanno via via spinto al rialzo i listini, mentre l’attenzione è rimasta alta sulle azioni del settore farmaceutico. In questo scenario è particolarmente interessante un certificato emesso da Vontobel, con cedole condizionate dell’1,70% mensile su tre colossi del settore. Si tratta delle azioni di Moderna Inc, Biogen Inc.  e BioNTech SE. Il codice ISIN del certificato è DE000VQ6PYA9.

Cedole fino all’1,70% mensile

Il nuovo prodotto stacca cedole condizionate su base mensile. Le date di osservazione per le cedole mensili sono le seguenti: 10 maggio 2021, 10 giugno 2021, 12 luglio 2021, 10 agosto 2021, 10 settembre 2021, 11 ottobre 2021, 10 novembre 2021, 10 dicembre 2021, 10 gennaio 2022, 10 febbraio 2022, 10 marzo 2022, 8 aprile 2022, 10 maggio 2022, 10 giugno 2022, 11 luglio 2022, 10 agosto 2022, 12 settembre 2022, 10 ottobre 2022. Quest’ultima data corrisponde anche alla data di osservazione finale del certificato.

Da notare come sia presente l’opzione per il richiamo automatico in tutte le date di osservazione, scenario plausibile visto il buon andamento delle azioni del settore. In tal caso l’investitore riceverebbe il rimborso del valore nominale del certificato, cui si sommerebbero le cedole dovute fino a quel momento.

Un certificato su tre azioni farmaceutiche –  ISIN DE000VQ6PYA9.

I prezzi di osservazione iniziale di queste tre azioni del settore farmaceutico sono pari a 267,85 dollari per Biogen, 114,73 dollari per BioNTech e 134,19 per Moderna. La barriera cedolare è progressivamente discendente. Nei primi sei mesi è posizionata al 75%, scendendo poi al 70% dal settimo al dodicesimo mese di vita del certificato, mentre nei sei mesi finali del prodotto è pari al 65%. La barriera capitale è più ampia, in quanto collocata al 60% dei rispettivi prezzi di osservazione iniziale. Pertanto, è posizionata a 160,71 dollari per Biogen, 68,84 dollari per le azioni di BioNTech e 80,51 dollari per Moderna.

Barriera discreta

Va ricordato come si tratti di una barriera discreta, ossia osservata soltanto a scadenza. Eventuali temporanee discese al di sotto di tale soglia non inciderebbero pertanto sul risultato finale se seguite da un recupero entro la data di scadenza del prodotto.

Nel certificato è presente l’effetto memoria delle cedole. Se in una data di osservazione uno o più sottostanti dovessero trovarsi al di sotto delle rispettive barriere, il coupon non verrebbe staccato, ma non sarebbe tuttavia definitivamente perso. Verrebbe invece portato “a memoria” e corrisposto al detentore del certificato se in una successiva finestra di osservazione si verificassero le condizioni per il pagamento della cedola. In tal prospettive, le barriere cedolari decrescenti potrebbero risultare favorevoli per l’investitore.

Investire sul Settore Farmaceutico – DE000VQ6PYA9.

Alla scadenza di questo certificato sul settore farmaceutico l’investitore riceverà un rimborso pari al valore nominale a patto che nessuno dei sottostanti abbia perso oltre il 40% dai prezzi di osservazione iniziale. Viceversa, riceverebbe un rimborso proporzionale alla performance del peggior sottostante. A titolo esemplificativo, il rimborso sarà pari al nominale (100 euro) nel caso di rialzi dei sottostanti, movimenti laterali o cali, a patto che non eccedano il 40%. La barriera cedolare, come visto scende invece progressivamente dal 75 al 65%.

Caratteristiche del certificato

• Codice ISIN: DE000VQ6PYA9
• Emittente: Vontobel
• Sottostanti del certificato: Moderna Inc, Biogen Inc.  e BioNTech SE
• Cedole: 1,70% mensile
• Effetto memoria delle cedole: sì
• Prezzi di osservazione iniziale: 267,85 dollari per Biogen, 114,73 dollari per BioNTech, 134,19 per Moderna.
• Barriera cedolare: 75% nei primi sei mesi, 70% dal 7° al 12° mese, 65% dal mese 13 al mese 18.
• Barriera capitale: 60%
• Valori della barriera: 160,71 dollari per Biogen, 68,84 dollari per BioNTech e 80,51 dollari per Moderna.
• Effetto quanto: sì
• Valore nominale del certificato: 100 euro.

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L’impatto dei coupon sul prezzo è tendenzialmente più contenuto, in quanto maggiormente spalmato in prossimità delle varie date di osservazione del prodotto. I vantaggi degli investment certificates con cedola mensile sono numerosi.

Vantaggi

Tra questi va sottolineato come la possibilità di incassare le prime cedole, distribuite appunto a partire da poche settimane dopo il lancio del prodotto, siano notevoli. Inoltre, se il sottostante scendesse al di sotto della barriera in una certa data, non sarebbe necessario dover attendere un trimestre per lo stacco della cedola successiva.

Per contro, l’investitore che decide di acquistare un certificates con cedola mensile accetta implicitamente un rendimento leggermente inferiore; questo rispetto ad altri prodotti con osservazioni più diradate nel tempo. Vediamo di seguito un certificato di investimento con cedole mensili.

Certificato con cedola mensile su Tesla e Volskwagen ISIN CH0508207526

L’emittente svizzero Leonteq ha lanciato un nuovo certificato di investimento con cedola mensile su Tesla e Volskwagen. Si tratta per l’esattezza di un prodotto Low strike;ossia con il cosiddetto airbag, un cuscinetto in grado di limitare le perdite nell’ipotesi in cui il sottostante dovesse muoversi nella direzione opposta a quella ipotizzata. Nel dettaglio l’investitore riceve una lauta cedola mensile pari allo 0,67%, per un totale dell’8% annuo, a fronte di uno strike posizionato al 50% ed una barriera cedolare al 60%.

Le cedole

In altre parole, sinché entrambi i titoli dovessero rimanere al di sopra del 60% rispetto ai valori di fixing iniziale (ossia non perdere oltre il 40% del loro valore), l’investitore riceverebbe un flusso cedolare mensile per un massimo dell’8% annuale. Lo strike, che è anche il livello sino a cui è protetto il capitale a scadenza, risulta ancora più profondo, in quanto posizionato al 50%.

Grazie alla presenza del meccanismo dell’airbag (low strike), l’investitore incapperebbe in una perdita meno che proporzionale rispetto a quella del peggior sottostante cui fa riferimento il certificato.

Infatti, il capitale rimborsato sarebbe pari al valore nominale decurtato del doppio dell’eccedenza della perdita rispetto allo strike (50%). Questo vuol dire che una discesa del 55% determinerebbe un rimborso pari al 90%, ossia 100- 5% x2 = 90%, dove il 5% è l’eccedenza della discesa rispetto allo strike del certificato pari al 50%.

Leonteq: un Low strike con cedola mensile dello 0,67%

Questo certificato con cedola mensile di Leonteq, con codice ISIN CH0508207526, ha una vita pari a 5 anni ed una scadenza fissata al 15 novembre 2024. La presenza dell’opzione autocallable potrebbe ridurre anche sensibilmente la durata del prodotto; L’opzione è attiva dalla data di osservazione del 15 maggio 2020 (partendo dal 100%, per poi scendere progressivamente nel tempo, sino al 60% negli ultimissimi mesi di vita del certificato.

L’investitore riceverebbe tutte le cedole mensili dovute sino al momento dell’autotrigger; questo fa sì che il prodotto venga richiamato, più il rimborso dell’intero capitale nominale, che per questo certificato corrisponde a 1.000 euro.

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I premi cedolari, non pagati  in quanto il sottostante si trovava al di sotto della barriera cedolare possono quindi essere recuperati in una finestra cedolare seguente. Questo grazie alla presenza dell’opzione memoria.

Il beneficio dell’effetto memoria si estingue con la scadenza dei certificates. Se il sottostante non dovesse tornare al di sopra della barriera cedolare in nessuna delle successive date di osservazione, le precedenti cedole sarebbero definitivamente perse.

Vantaggi dell’effetto memoria nei certificates

L’effetto memoria nei certificates o certificati di investimento è quindi un concetto basilare. Può incidere in maniera significativa sia sulla performance dell’investitore sia sul prezzo spot di mercato del prodotto. Questo soprattutto nel caso in cui il sottostante del certificato di investimento sia sceso al di sotto del prezzo barriera, senza tuttavia allontanarsi troppo da tale valore.

L’effetto memoria nei certificates: un esempio

Spieghiamo l’effetto memoria nei certificates tramite un paio di esempi. Poniamo che un emittente lanci un certificato sul titolo azionario FCA, con prezzo di fixing iniziale pari a 12 ed una barriera cedolare pari al 75% (ossia 9 euro). La cedola è pari allo 0,6% mensile, con effetto memoria, per un totale del 7,2% annuo massimo. Il certificato di investimento, per ipotesi ha una durata pari a 12 mesi.

Dopo un mese, il sottostante del certificato, quindi l’azione FCA, si trova a 12,50 euro. E’ quindi al di sopra sia del valore di fixing iniziale che della barriera cedolare del certificato di investimento in questione. L’Investitore riceve la cedola dello 0,6%. Dopo due mesi, FCA si trova a 11 euro, al di sotto del fixing iniziale, ma al di sopra della barriera cedolare. L’investitore riceve quindi la cedola prevista, pari allo 0,6%.

Dopo tre mesi, l’azione Fiat FCA ha perso terreno, scendendo a 8,7 euro. L’investitore non riceve alcuna cedola perché il sottostante è a di sotto della barriera cedolare. Il coupon viene però messo in memoria, in modo da poter essere recuperato in una delle successive date di osservazione, qualora il prezzo di FCA tornasse sopra quota 9. 

Il mese seguente (quarto mese) FCA scambia a 7,5. Lo scenario è il medesimo, non viene distribuita alcuna cedola, ma viene messa a memoria.

Dopo cinque mesi, l’azione FCA recupera, salendo a 9,3 euro. Siccome l’azione è tornata al di sopra della barriera cedolare, l’investitore riceve la cedola prevista pari a 0,6% e le due precedenti cedole non incassate ma messe a memoria, per un totale dell’1,8%, somma cumulativa delle tre cedole dei mesi 3, 4 e 5.

Certificates senza effetto memoria

Se il certificato non ha incorporato l’effetto memoria, nel caso in cui ad una data di osservazione il sottostante si trovi al di sotto della barriera cedolare (o al di sopra nei certificates reverse), la cedola sarà definitivamente persa.

Come facilmente immaginabile l’effetto memoria ha un effetto anche sul prezzo spot del certificato di investimento. Per ipotesi poniamo che il certificato esaminato poco fa non abbia una vita di un anno, ma di 3 anni e che il valore dell’azione FCA resti sotto quota 9 euro nelle date di osservazione dal mese 4 al mese 15, ossia per 12 date di rilevazione consecutive. Questo prima di risalire a 9,28 euro per azione al 16° mese (o comunque ad un prezzo superiore alla barriera cedolare pari a 9 euro, equivalenti al 75% del prezzo di fixing originario, pari a 12 euro).

Cedole a memoria

Nel caso di un certificato a memoria, grazie al cumulo delle cedole portate a memoria, l’investitore riceverebbe la cedola dovuta (0,6%), più le 12 precedenti non incassate (7,2%), per un totale quindi del 7,8%. Viceversa, nel caso di un certificato di investimento non a memoria, l’investitore incasserebbe soltanto la cedola del mese 16 e non le precedenti.

La differenza è pertanto ampia ed è chiaro che nei giorni precedenti alla 16° rilevazione il prezzo spot del certificato a memoria salga in maniera netta. E’ rilevante il recupero del sottostante e le ampie possibilità di incassare una cedola ricchissima pari al 7,8%. Il rialzo sarebbe più contenuto nel secondo caso, in quanto l’investitore riceverebbe una cedola dello 0,6%.

Il discorso è simile se le cedole dovessero essere trimestrali o annuali anziché mensili. Anche in questo caso – se presente l’effetto memoria – sarebbero tenute per un eventuale cumulo. Ciò nel caso in cui il sottostante tornasse al di sopra della barriera in una delle successive date di osservazione del certificato di investimento.

Cedole a memoria nei certificate reverse

Da notare come le cedole sono portate a memoria se il sottostante si trova al di sopra della barriera in un certificato inverse/reverse. Anche qui se vi è effetto memoria possono essere recuperate qualora il sottostante scende sotto la barriera. 

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