Caratteristiche del certificato su aerospazio di Banco BPM

Cedole e barriera cedolare

Il certificato di Banco BPM (ISIN IT0005731085) fa parte dell’ultima emissione di Banco BPM, analizzata in questo articolo. E’ scritto su Rocket Lab, quindi un singolo sottostante del settore aerospazio offre una struttura protettiva importante e un rendimento cedolare attraente per la presenza dei sei cedole mensili incondizionate al 2% lordo, pagate da ottobre 2026 a marzo 2027.

L’investitore ha quindi la certezza di incassare 6 premi per un totale di 12 punti percentuali nel primo semestre, anche in caso di forti ribassi del titolo. Successivamente cedole mensili condizionate all’1% lordo.

Le cedole condizionate sono pagate quando il prezzo delle azioni Rocket Lab non scende al di sotto del 60% del valore iniziale. Lo strumento prevede l’effetto memoria, quindi eventuali cedole condizionate non pagate vengono accumulate e corrisposte quando il prezzo del sottostante ritorna sopra la soglia barriera.

Barriera capitale e scenari a scadenza

La barriera capitale è posta al 50% del valore iniziale ed è rilevata esclusivamente alla scadenza del certificato (barriera europea). Quindi l’investitore vede protetto il proprio capitale fino a ribassi del 50% delle azioni Rocket Lab. Alla scadenza, gli scenari possono essere i seguenti:

1. Valore sottostante sopra le barriere: l’investitore riceverà il valore nominale, pari a 100 euro, e il pagamento delle cedole condizionate;
2. Azioni Rocket Lab su valore maggiore della barriera capitale e inferiore a quella cedolare: viene erogato il rimborso del valore nominale, ma non verranno pagate la cedola finale e quelle eventualmente accumulate a memoria;
3. Valore sottostante inferiore ad entrambe le barriere: il rimborso sarà proporzionale al rendimento del sottostante, registrando una perdita, e non verranno corrisposte le cedole.

Autocall a partire da marzo 2027

Il certificato su unico sottostante dell’aerospazio di Banco BPM prevede il richiamo anticipato automatico (autocall) a partire dal sesto mese di vita del certificato.

La struttura di tale richiamo segue l’approccio step-down: alla data di rilevazione di marzo 2027, la barriera autocall è fissata al 100% del valore iniziale, successivamente tale soglia si riduce di un punto percentuale mensilmente fino a raggiungere il 71%. In caso di esercizio, l’investitore riceverà come rimborso il valore nominale e il pagamento di tutte le cedole maturate fino alla data di rimborso.

Il sottostante del certificato: Rocket Lab

Vediamo altri dettagli su Rocket Lab. La società nasce in Nuova Zelanda dall’idea del suo fondatore Peter Beck, poi trasferitasi a Long Beach, in California. Essa rappresenta un forte gruppo spaziale verticalmente integrato, in quanto costruisce i razzi, satelliti e componentistica. La società opera con il razzo orbitale Electron, il suo razzo orbitale di punta, e HASTE che offre test ipersonici per il governo americano e alleati.

Risultati Q2 2026 e fonti di ricavo

Rocket Lab sta registrando dei risultati in crescita. Infatti, nel secondo trimestre 2026 ha registrato ricavi pari a 234,1 milioni di dollari, in incremento del 62% rispetto al Q2 2025 e un margine GAAP del 36%. Il risultato netto è pari a -49,3 milioni di dollari e l’EBITDA rettificato risulta pari a -8,8 milioni, risultati tipici per una società che effettua ingenti investimenti per sostenere la sua crescita.

Nonostante il risultato finale negativo, la società sta mostrando una crescita importante grazie ai ricavi generati dal segmento Space System, rappresentante circa l’81% dei ricavi trimestrali. Questo segmento costruisce satelliti completi, componenti come pannelli solari, ruote di reazione e star tracker, payload ottici e sistemi di comunicazione laser.

Il segmento dei lanci, attraverso i razzi Electron e HASTE, pesano circa un quinto dei ricavi complessivi di Rocket Lab, mentre il razzo di medio carico Neutron non genera ancora ricavi, in quanto ancora in fase di sviluppo. Altra piccola parte di ricavi arriverà dall’acquisizione di Iridium, che offre servizi di comunicazione satellitare e posizionamento alternativo al GPS e serve attualmente circa 2,55 milioni di abbonamenti attivi.

Crescita e possibili sviluppi di mercato

Rocket Lab è in forte crescita:+62% rispetto al secondo trimestre 2025. Il portafoglio ordini si aggira sui massimi a 2,36 miliardi, registrando una crescita del 137% anno su anno, con una trasformazione in ricavi stimata al 45% nei prossimi dodici mesi. Ad ottobre la società ha stipulato un accordo con la giapponese Synspective per 20 lanci, portando un backlog di oltre 100 missioni. Inoltre, secondo Bloomberg, SpaceX ha iniziato a non accettare lanci del Falcon 9 oltre il 2028 e sospeso il programma rideshare. Questa potrebbe rappresentare un’opportunità di crescita per il suo razzo Neutron.

Rischi di esecuzione e acquisizione Iridium

D’altra parte Rocket Lab non è esente da rischi: Il primo lancio del razzo Neutron risulta in ritardo a causa di problemi tecnici ai serbatoi del primo stadio, facendo slittare il debutto da metà anno a fine 2026. Inoltre, la società non ha garantito che nel quarto trimestre il primo lancio venga effettuato in quanto mancano ancora i test in sito. Questo può pesare sugli ordini poiché il contratto da 397 milioni stipulato con la Space Force degli Stati Uniti dipende proprio dal debutto di tale razzo.

Tra le note meno positive per Rocket Lab c’è da menzionare la diluizione del capitale. Infatti, la società ha raccolto 1,53 miliardi di dollari vendendo azioni, andando a diluire il valore degli azionisti e negli ultimi 12 mesi sono state vendute azioni per circa 70 milioni di dollari da parte degli insider della società.

Poi c’è l’incognita dell’acquisizione di Iridium. L’acquisizione vale circa 8 miliardi, pagata da Rocket Lab con azioni e contati, con chiusura prevista nella metà del 2027. In base ai termini dell’accordo, gli azionisti di Iridium dovrebbero ricevere 27 dollari in contanti, oltre a una quota in azioni Rocket Lab il cui valore varierà all’interno di una fascia compresa tra 67,50 e 112,50 dollari. Il corrispettivo totale dell’operazione è stato fissato a 54 dollari per azione.

L’acquisizione ha attirato l’attenzione degli osservatori perché vede un’azienda di dimensioni inferiori, caratterizzata da ingenti necessità di investimento, rilevare un gruppo delle telecomunicazioni più grande e con una redditività superiore. Tra i principali punti critici evidenziati dal mercato figurano la complessità dell’integrazione nel lungo periodo. Ma anche il finanziamento ponte da 3,6 miliardi di dollari necessario per sostenere l’operazione e l’incertezza legata alla quantità di nuove azioni che verranno emesse.

Cosa dicono gli analisti sul titolo

In via generale, gli analisti sono positivi sul titolo: Barclays ha dato giudizio “Overweight” con un target price a 85 dollari; Citi fornisce giudizio “Buy” con prezzo obiettivo a 105 dollari e Cantor Fitzgerald si esprime con un “Buy” con target price a 122 dollari. Su 22 analisti che coprono il titolo, 18 danno giudizio “Buy” e 4 si esprimono con il giudizio “Hold” con un target price medio pari a 105,05 dollari, implicando un potenziale rialzo rispetto alle attuali quotazioni.

Messaggio promozionale con finalità di marketing – I certificati sono prodotti complessi. Il capitale investito è a rischio di perdita. Tutti i rendimenti indicati sono lordi, con tassazione al 26%. Prima di prendere ogni decisione di investimento verificare di aver visionato prospetto informativo e compreso il funzionamento dei certificati e i rischi associati all’investimento. Ricordiamo anche che con i certificates l’investitore è esposto al rischio emittente. Le cedole sono condizionate, nel caso in cui uno o più sottostanti si trovassero sotto barriera i premi non saranno pagati.

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