Come funzionano i certificates con capitale protetto

In ciascuna data di osservazione semestrale l’investitore incassa un premio se il sottostante si trova su un valore pari o superiore a quello per il trigger cedolare.

Alla scadenza è garantito il rimborso del valore nominale, con una protezione incondizionata del capitale, indipendentemente dall’andamento dell’azione sottostante. Da notare come il valore nominale sia pari a 100 euro per la maggioranza dei certificates, ma ve ne sono due denominati in dollari, con valore nominale 100 dollari (e Plug Power e Tesla per sottostanti). In questi ultimi due certificates anche le cedole, se dovute, sono pagate in dollari. L’investitore è soggetto al rischio cambio. Eventuali apprezzamenti del dollaro potrebbero generare una plusvalenza sul cambio, mentre se il dollaro si deprezzasse, l’investitore potrebbe veder scendere il valore in euro dei certificates.

Le cedole non sono a memoria e non è prevista l’opzione del richiamo anticipato. La durata dei certificates è pari a cinque anni, con scadenza nel dicembre 2027.

Emissione sul SeDex

I certificates sono negoziati sul SeDex di Borsa Italiana. Gli orari di negoziazione sono i tradizionali, dalle 9:05 alle 17:30 e la liquidità dei prodotti è garantita da Unicredit, che si pone come market maker sul book di negoziazione

Scheda certificates a capitale protetto di Unicredit

Il presente articolo non rappresenta in alcun modo sollecito all’investimento in borsa con certificates o altri prodotti finanziari.

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Valore di rimborso alla scadenza

Il funzionamento del certificato ISIN XS2448763230 è relativamente semplice. Nel caso di performance negative da parte dei sottostanti, l’investitore otterrà un valore di rimborso pari a 100 euro, grazie alla garanzia della protezione integrale del capitale.

Nel caso in cui tutti e tre i sottostanti si dovessero esser apprezzati rispetto ai valori attuali, il rimborso sarebbe pari al valore nominale con l’aggiunta della performance fatta registrare dal peggiore dei tre. È presente un cap al 25%, ossia un tetto massimo. Il rimborso massimo sarà dunque pari a 125 euro per certificato anche in caso di salite superiori da parte di tutti e tre i sottostanti.

Funzionamento del certificato a capitale garantito su azioni italiane

Come funzionano i certificati di Barclays? Vediamo alcune ipotesi operative con i possibili scenari di rimborso alla scadenza.

• Primo caso, se Unicredit, Intesa e Stellantis facessero segnare perdite rispettivamente del 12, 25 e 30% il rimborso del certificato sarebbe pari a 100 euro.
• Seconda ipotesi: Se Intesa perdesse il 5% e Unicredit e Stellantis guadagnassero il 10%, il rimborso sarebbe sempre pari a 100 euro, per via del calo di Intesa.
• Terza ipotesi: Intesa sale del 15%, Unicredit e Stellantis del 22%. Il certificato rimborsa 115 euro (+15% rispetto al prezzo di emissione)
• Quarto scenario: Intesa a scadenza è salito del 35%, Unicredit del 30% e Stellantis del 26%. Il certificato rimborsa il massimo possibile, ossia 125 euro (+25% rispetto al valore nominale di emissione).

Capitale protetto e durata tre anni

Direttamente dal sito di Barclays troviamo la spiegazione tecnica di questo certificato di investimento con capitale garantito:

“All’estinzione del prodotto alla data di rimborso, l’investitore riceverà un pagamento in denaro direttamente collegato alla performance del sottostante con rendimento peggiore. Il pagamento in denaro sarà di importo pari a (i) l’ammontare nominale del prodotto moltiplicato per (ii) (A) il prezzo di riferimento finale del sottostante con rendimento peggiore diviso per (B) il relativo prezzo di riferimento iniziale. Tuttavia, qualora l’importo di tale pagamento in denaro risulti superiore a 125 EUR, l’investitore riceverà solamente 125 EUR (il pagamento massimo) e nel caso in cui sia inferiore a 100 EUR, l’investitore riceverà 100 EUR (il pagamento minimo)”.

Certificato Capitale Garantito: prezzi di strike

La data di valutazione iniziale è il 6 dicembre 2022, mentre la data finale di valutazione del certificato è in calendario per l’8 dicembre 2025. Il rimborso finale avverrà una settimana più tardi, in data 15 dicembre 2025.

Ecco di seguito i prezzi di osservazione iniziale delle tre azioni sottostanti del certificato ISIN XS2448763230:

• Intesa Sanpaolo: 2,0665 euro
• Stellantis: 14,448 euro
• Unicredit Bank 12,51 euro.

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Sono negoziabili sul mercato secondario SeDex con quattro nuovi certificati Equity Protection Callable. I certificati consentono agli investitori di ottenere una performance positiva in caso di rialzo dei sottostanti, con partecipazione lineare ad eventuali profitti. Il tutto senza rischiare il capitale, garantito alla scadenza (fra tre anni). In caso di rimborso anticipato è previsto il rimborso del capitale con l’aggiunta di un premio crescente.Come funzionano i nuovi certificati di Goldman Sachs

La nuova proposta di investimento di Goldman Sachs si colloca perfettamente nell’attuale fase di grande incertezza, con il plus della garanzia del capitale a scadenza. Inoltre, a partire dal sesto mese dall’emissione, è prevista mensilmente la facoltà per l’Emittente, a sua totale discrezione, di rimborsare anticipatamente i certificati previo il pagamento del 100% del valore nominale maggiorato di un premio con effetto memoria, commisurato al numero di mesi trascorsi dall’emissione.

È possibile acquistare i Certificati di investimento presso il SeDeX, un sistema multilaterale di negoziazione degli strumenti derivati cartolarizzati organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A., attraverso la propria banca di fiducia, online banking e piattaforma di trading online.

Sottostanti dei certificates con capitale protetto di Goldman Sachs

I certificates hanno per sottostante quattro grandi indici azionari. Il certificato ISIN JE00BLS30Y15 è legato all’andamento dell’Euro Stoxx Select Dividend 30 Index. In caso di richiamo paga cedole mensili dello 0,55%, con un rendimento annuo fino al 6,60%.

Il certificato con codice ISIN JE00BLS30W90 segue invece il FTSE Mib, ossia il paniere centrale di Piazza Affari, con cedole in caso di richiamo anticipato pari a 0,50% per ogni mese trascorso. Con il certificato JE00BLS30X08 il sottostante è l’indice Euro Stoxx 50 (cedole 5,40%), mentre ISIN JE00BLS30V83 è legato all’Istoxx Global ESG Dividend Trend Index. Con quest’ultimo certificato il flusso cedolare mensile in caso di richiamo sale allo 0,85%, con un rendimento potenziale che può arrivare al 10,20%.

I certificates sono acquistabili con i tradizionali orari di Borsa Italiana e la liquidità è garantita da Goldman Sachs, che svolge il ruolo di market maker su questi prodotti finanziari.

Nuovi certificates di Goldman Sachs

Di seguito presentiamo una tabella riassuntiva dei nuovi certificati con capitale protetto di Goldman Sachs. Qui sono indicati i codici ISIN, i sottostanti, i premi mensili ed annuali in caso di rimborso ed il valore iniziale del sottostante.

Per visionare l’intera tabella muovere il cursore verso destra. Il presente articolo è redatto a fine informativo e non costituisce sollecito all’investimento nei certificates o in altri prodotti finanziari.

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Investire nell’incertezza con capitale garantito 90%

In un contesto di mercato caratterizzato da inflazione, guerra e tassi in rialzo, il certificato di Barclays potrebbe rappresentare un’ottima soluzione per continuare a investire nei mercati globali e avere allo stesso tempo sia la partecipazione al rialzo (fino ad un cap del 25%) che una garanzia del capitale al 90%.

Scheda del certificato XS2370364767

Rimborso a scadenza

A scadenza, il certificato garantisce il 90% del capitale, indipendentemente dall’andamento dei sottostanti. E’ inoltre prevista la partecipazione al 100% di eventuali rialzi fino al 25% (con il meccanismo del worst of e fino ad un tetto del 25%).

I sottostanti del certificato sono gli indici di borsa FTSE Mib (con strike 24.805,62 punti), l’indice americano S&P500 (con prezzo di osservazione iniziale 4393,66 punti) e l’Euro Stoxx 50 (3.928,03 punti).

Questo certificato di investimento è acquistabile tramite online banking sulla piattaforma Euro TLX di Borsa Italiana. Naviga leggermente a sconto, ampliando quindi il possibile profitto per l’investitore.

Capitale garantito al 90%

Di seguito sono presentati i possibili scenari a seconda del prezzo del peggior sottostante a scadenza. Come detto questo prodotto è un certificato con capitale protetto al 90%.

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Scenario Macro ed Investimenti ESG

Le elezioni americane sono ormai alle spalle e le borse hanno messo a segno corposi recuperi dopo la discesa di fine ottobre. Non senza fatica, Joe Biden ha conquistato la Presidenza degli Stati Uniti, anche se restano aperte eventuali questioni legali sollevate da Trump. 

Fra i punti chiave del programma del candidato democratico troviamo l’impegno per la sostenibilità ambientale. Queste tematiche erano invece state poste in secondo piano dal precedente Governo, che aveva invece focalizzato l’obiettivo quasi esclusivamente su crescita ed occupazione. In quest’ottica, il settore “green” e gli investimenti sostenibili potrebbero risultare ancora più interessanti per gli investitori. L’attenzione verso il settore degli investimenti ESG è senz’altro elevata.

Un Certificato a Capitale Garantito

Leonteq ha emesso un certificato di investimento con capitale protetto all’85% avente come sottostanti due ETF di Franklin Templeton che investono secondo i criteri ESG e di sostenibilità ambientale. Il codice ISIN è CH0566282676 e la vita del prodotto è pari a 2 anni circa, con scadenza fissata il giorno 09.09.2022.

Nel dettaglio il primo sottostante è l’ETF Franklin LibertyQ Global Equity SRI UCITS, legato ad una serie di azioni di aziende con media e grande capitalizzazione considerate “environmentally and socially responsible”, ossia che si impegnano in una crescita sostenibile. Il suo benchmark è l’indice LibertyQ Global Equity SRI. Il secondo ETF è invece Franklin Liberty Euro Green Bond UCITS, che investe almeno il 70% del capitale nei cosiddetti “green bond”.

È prevista una partecipazione lineare del 100% agli eventuali rendimenti realizzati dal paniere equi-ponderato dei sottostanti (ogni ETF ha peso 50% nel paniere), con un cap massimo posizionato al 125%. Il valore di rimborso del certificato non è quindi legato al worst-of ma alla media equi-ponderata della performance dei sottostanti.

Capitale protetto all’85%

Inoltre, come accennato, il certificato offre una protezione pari all’85% del valore nominale. Se a scadenza la performance del paniere dei due ETF dovesse essere peggiore di -15% rispetto al fixing iniziale, l’investitore riceverebbe comunque un rimborso minimo pari a 850 euro per certificato, a fronte di un valore nominale di 1.000 euro. Questo grazie al fatto che si tratta di un certificato con capitale garantito all’85%.

Esempi su questo certificato con capitale garantito all’85%

A titolo esemplificativo, un rialzo medio dei due sottostanti pari al 19%, determinerebbe un rimborso del certificato pari a 1.190 euro, ossia il 19% in più del nominale. La performance positiva del paniere equi-ponderato dei sottostanti viene seguita linearmente fino al +25% rispetto al fixing iniziale, con un rimborso massimo di 1.250 euro per certificato anche in caso di rialzi maggiori. Se invece la performance del paniere equi-ponderato dei sottostanti fosse pari a -3%, l’investitore riceverebbe 970 euro.

Se si verificasse invece un calo del 35%, l’investitore riceverebbe 850 euro, pari all’85% del valore nominale. Come detto si tratta di un certificato con capitale garantito all’85%. Il prodotto di Leonteq è scambiato sulla piattaforma multilaterale EuroTLX con i tradizionali orari di negoziazione.

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I certificati di investimento a capitale garantito offrono una protezione completa (100%) o parziale (per esempio fra l’80 ed il 95%) dell’investimento. Con i certificates a capitale garantito l’investitore conosce in anticipo quello che sarà il valore di rimborso minimo del prodotto finanziario acquistato.

Come facile immaginare, i certificati con capitale garantito si differenziano dai certificates a capitale condizionatamente protetto. In questi ultimi, il capitale dell’investitore è protetto soltanto a patto che si verifichino determinate condizioni sui sottostanti cui fanno riferimento. Viceversa, nel caso di una discesa sotto il valore barriera dei sottostanti, il rimborso a scadenza potrebbe essere inferiore.

L’investitore è comunque soggetto al rischio emittente anche nei certificati a capitale garantito. Un eventuale fallimento dell’emittente potrebbe determinare una perdita anche totale dell’investimento. Si tratta tuttavia di casi estremi.

Come funzionano le cedole nei certificati con capitale garantito?

Nelle varie date di osservazione cedolare, i certificati a capitale garantito possono distribuire cedole o premi, condizionati al verificarsi di predeterminate condizioni sui sottostanti. Possono anche non distribuire cedole durante la loro vita ma offrire all’investitore una partecipazione ad eventuali profitti del sottostante cui fanno riferimento. La partecipazione può essere direttamente proporzionale all’andamento del sottostante cui è legato il certificato con capitale garantito. Può però essere anche in proporzione maggiore (come 130%) o minore (per esempio l’80%). In questi casi si avrebbe una partecipazione più (o meno) proporzionale a eventuali profitti.

Esempi di certificati a capitale protetto

Per ipotesi, un certificato a capitale garantito potrebbe offrire una protezione del capitale al 100%, pagando cedole dello 0,25% mensile a patto che il sottostante non abbia perso più del 20% rispetto al fixing iniziale. Viceversa, un certificato a capitale protetto potrebbe anche non pagare cedole, ma garantire alla scadenza, una partecipazione. Spesso sono fissati dei cap, ossia dei tetti massimi di partecipazione ai profitti del sottostante. Per ipotesi poniamo un certificato a capitale garantito, con scadenza 2026. A scadenza il certificato offre un rendimento lineare rispetto a quello del sottostante x, fino ad un massimo del 40%. Se il sottostante dovesse perdere terreno, l’investitore riceverebbe a scadenza un rimborso di 100 o 1.000, in base al valore nominale. Viceversa, parteciperebbe linearmente ai profitti, fino ad un massimo del 40%. Se il sottostante si apprezzasse del 75%, l’investitore riceverebbe comunque un profitto del 40% (non partecipando all’ulteriore eventuale guadagno).

Cedole e rendimento

I certificati a capitale garantito offrono rendimenti normalmente inferiori rispetto a quelli dei tradizionali certificati di investimento. Questo per via della garanzia del capitale, che ovviamente determina una maggiore copertura da parte dell’emittente e minori spazi per eventuali profitti.

Negli ultimi anni, visto il basso tasso obbligazionario, gli emittenti sono spesso stati costretti ad abbassare la protezione dal 100% al 90% o all’85% al fine di poter offrire rendimenti attraenti, mantenendo un certo grafo di protezione.

I certificati con capitale garantito possono essere riferiti a vari sottostanti, come azioni, indici azionari, ma anche materie prime o coppie di valute. Se riferiti ad azioni americane o di un altro paese possono avere denominazione in valuta locale, a meno che sia presente l’opzione quanto.

Leonteq – un certificato con capitale garantito all’85%

Per chi cerca investimenti per il 2021 segnaliamo alcuni certificati di Leonteq. Fra i certificati a capitale garantito ne troviamo uno con una soglia di protezione dell’85% (ISIN CH0566282676). I sottostanti sono due ETF di Franklin Templeton che investono secondo i criteri ESG e di sostenibilità ambientale. Il codice ISIN è CH0566282676, mentre la vita del prodotto è pari a 2 anni. La scadenza risulta fissata il 9 settembre 2022.

In questo certificato a capitale garantito 85% è prevista una partecipazione lineare del 100% agli eventuali rendimenti realizzati dal paniere equi-ponderato dei sottostanti (ogni ETF ha peso 50% nel paniere). Vi è un cap, pari al 125%. Il valore di rimborso del certificato non è quindi legato al worst-of ma alla media equi-ponderata della performance dei due ETF.

Certificato di City Bank XS1575031890

Dove investire nel 2021? Lo scenario resta complesso. Un interessante certificato a capitale garantito di City Group legato a EUROSTOXX SELECT DIVIDEND 30 con strike a 1331,83 può forse offrire un’opportunità. La scadenza è posizionata al 2025. Il valore nominale è pari a 2.000 dollari, con una garanzia pari al 100%.

Fra i punti di forza di questo prodotto (ISIN XS1575031890) troviamo la partecipazione lineare ad eventuali profitti realizzati da parte dell’indice a scadenza. La partecipazione è del 100%, con un rimborso in dollari. Chiaramente, in uno scenario rialzista l’investitore otterrebbe significativi profitti, mentre sarebbe tutelato in caso di altre discese, trattandosi di un certificato a capitale garantito 100%. Non sono ovviamente corrisposti dividendi così come nel certificato non sono previste cedole intermedie, ma una rilevazione a scadenza il 14 aprile 2025. Il codice ISIN è XS1575031890.

Certificati a capitale protetto di Intesa Sanpaolo

Sono numerosi i certificati a capitale garantito di Intesa. Spesso, però, il rendimento è veramente risicato a causa dalla protezione del capitale. Sono pochi quelli che quotano sotto la pari in maniera significativa e nella maggior parte di essi il rendimento è misero.

Per trovare prodotti a sconto, che sarebbero in grado di offrire un rendimento incondizionato, occorre andare sui certificati a capitale garantito con una scadenza lontana legati a sottostanti che sono scesi rispetto ai valori di fixing iniziale. In questo caso, di fatto, si sta acquistando un’obbligazione della banca senza coupon (viene rimborsata a mille). In aggiunta, è come se avessimo anche un’opzione che si attiva al verificarsi di determinate condizioni sul mercato. Chiaramente an che l’opzione è prezzata dal mercato e non è gratuita. Nel caso in cui il sottostante si apprezzasse, rendendo probabili cedole o partecipazione ad eventuali profitti, il certificato a capitale garantito tornerebbe verosimilmente sopra la pari.

Certificato ISIN XS2226707482

Fra i certificati a capitale garantito di Intesa Sanpaolo che attualmente sono scambiati sotto la pari troviamo quello con ISIN XS2226707482. Il sottostante è l’indice americano S&P500 e questo certificato è quotato in dollari. In questo caso la protezione del capitale è pari al 100%. Il prezzo di mercato in denaro è pari a 980. Il certificato paga cedole annuali del 2,1% se l’indice S&P 500 si trova sopra quota 3364,08 punti. Il rendimento è quindi misero, ma questo offre il mercato sui certificati a capitale garantito.

Certificato con ISIN IT0005380529

Un altro certificato di Intesa Sanpaolo con capitale garantito è quello con ISIN IT0005380529. In questo caso la protezione è del 95%, ma il certificato si trova in area 930. Il sottostante è l’indice EURO STOXX® Select Dividend 30.

Le cedole non sono a memoria. Sono condizionate, vengono staccate se l’indice ha un valore pari o superiore al fixing iniziale di 1.952 punti. Le cedole di questo certificato di investimento a capitale garantito sono pari al 2,5% nel primo anno. Crescono poi dello 0,25% di anno in anno, sino ad un massimo del 4,25 nel settimo e ultimo anno di vita. Per incassarle, sarebbe necessario un rialzo dell’indice prossimo al 26%. In questo caso sarebbe chiaramente più conveniente l’acquisto di un prodotto, come un ETF, che traccia l’andamento dell’indice. Chiaramente si perderebbe la protezione del capitale.

Rischi dei certificati a capitale garantito

Come detto, anche nei certificati a capitale garantito va considerato il rischio emittente. Ma fra i rischi di certificati a capitale garantito con scadenze particolarmente lunghe, vi è ovviamente anche quello di un possibile rialzo dei tassi di interesse medi. Questo chiaramente determinerebbe un deprezzamento della quotazione spot di questi prodotti. Il loro valore tenderebbe comunque a riallinearsi a 1.000 verso la scadenza, trattandosi di certificati a capitale garantito.

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Un certificato a capitale garantito sul FTSE100

Fra le nuove emissioni del 2020 con capitale protetto (in questo caso la garanzia del capitale è al 95%) troviamo un certificato legato al FTSE100 di Banca Akros. Questo certificato ha codice ISIN IT0005399206 ed offre una cedola annuale del 3,5%, distribuita a patto che l’indice britannico si trovi al di sopra del valore di fixing iniziale, fissato a fine febbraio 2020. La cedola in questo certificato con capitale garantito non è a memoria. Non è presente l’autocallable, a fronte di una vita del certificato pari a 5 anni.

Come funziona questo certificato a capitale garantito al 95%?

Se ad ogni rilevazione annuale l’indice britannico FTSE 100 dovesse essere su valori pari o superiori rispetto a quelli del fixing iniziale, l’investitore riceverebbe una cedola del 3,5%, non a memoria. Alla scadenza del certificato, a febbraio 2025, l’investitore si troverebbe di fronte a tre possibili scenari.

Se il FTSE 100 dovesse essere al di sopra del 100% rispetto ai valori iniziali, l’investitore riceverebbe l’ultima cedola, pari al 3,5$% più il rimborso dell’intero valore nominale. Se l’indice dovesse essere fra il 95% ed il 100% del valore di fixing iniziale, l’investitore riceverebbe tale percentuale come rimborso (quindi un valore fra il 95% ed il 99,99% del capitale iniziale. Se invece l’indice dovesse essere sceso al di sotto del 95%, grazie al meccanismo della tutela del capitale (con un capitale garantito al 95%), l’investitore riceverebbe un rimborso pari al 95%.

Nel complesso si tratta di un buon prodotto soltanto nel caso in cui i listini azionari tengano nei prossimi anni, viceversa se vi fosse anche soltanto una leggera flessione, il rischio sarebbe quello di dover attendere la scadenza – lontana al 2025 – per avere un rimborso pari al 95% del valore iniziale. Positiva la tutela del capitale (essendo come visto un certificato a capitale garantito al 95%), ma in questo caso limitando notevolmente le probabilità di profitto dell’investitore. Come detto il codice ISIN di questo certificato a capitale garantito è IT0005399206.

Un certificato a capitale protetto 100% con partecipazione

Fra i certificati di investimento con capitale protetto spiccano anche alcuni prodotti emessi da Leonteq. Fra questi segnaliamo un certificato con codice ISIN CH0451139759 legato ad alcuni big di Piazza Affari. Nel dettaglio si tratta di un certificato con capitale garantito al 100% (a scadenza), con partecipazione al 150% ai rialzi e “cap” massimo al 130%. I titoli cui fa riferimento questo interessante certificato con capitale garantito di Leonteq sono A2A, Generali, Intesa Sanpaolo, Saipem, Snam.

Questo certificato, nonostante sia a capitale garantito, offre pertanto un significativo margine di profitto. La scadenza è fissata al 19 gennaio 2024. Non sono previste cedole intermedie, né l’opzione autocallable. Questo certificato a capitale protetto 100% è denominato in dollari ed è quotato sull’Euro TLX.

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