Attualmente il certificato quota sotto la pari, un elemento che può incidere sulle valutazioni di chi considera oggi l’investimento, aumentando il rendimento potenziale. Da notare come il capitale sia protetto fino a ribassi del 70%, mentre la barriera per l’incasso dei premi è al 50%.

Tecnologia e banche europee alla base del paniere

Il certificato è scritto su un paniere che combina esposizione ai comparti tecnologico e bancario europeo attraverso quattro nomi ben noti del mercato: ASML, STMicroelectronics, Banca Monte dei Paschi di Siena e Commerzbank. Nomi volatili, con un rischio di mercato implicito, che rendono possibile un simile rendimento.

Sul versante tecnologico, ASML rappresenta uno dei principali riferimenti europei nel settore dei semiconduttori e delle tecnologie per la produzione di chip, mentre STMicroelectronics è una delle realtà più note dell’industria europea dei microprocessori, con presenza in diversi segmenti applicativi, dall’automotive all’industria.

Sul fronte bancario, Banca Monte dei Paschi di Siena è uno degli istituti storici del sistema creditizio italiano, con una forte presenza nel mercato domestico, mentre Commerzbank è una delle principali banche tedesche e costituisce uno dei nomi più rappresentativi del settore finanziario europeo.

Trattandosi di una struttura worst of, ai fini del funzionamento del certificato sarà determinante, nelle varie date di osservazione, l’andamento del sottostante con la performance peggiore all’interno del paniere.

I prezzi da monitorare nel certificato su grandi azioni europee

Meccanismo cedolare con trigger al 50%

Il certificato prevede il pagamento di un premio mensile lordo dell’1,25%, a condizione che, in ciascuna data di osservazione, il sottostante con la performance peggiore si trovi a un livello pari o superiore al 50% del proprio valore iniziale. Questo significa che il pagamento della cedola non richiede che i titoli del paniere siano sopra il livello di partenza, ma solo che nessuno di essi, o più precisamente il peggiore, abbia perso oltre il 50% rispetto allo strike iniziale.

Se la condizione è soddisfatta, il premio viene corrisposto regolarmente. Se invece non viene rispettata, la cedola del mese non viene pagata in quel momento, ma non viene persa in via definitiva. Entra infatti in gioco il meccanismo dell’effetto memoria.

Grazie a questa caratteristica, le cedole eventualmente non distribuite restano in memoria e possono essere recuperate alla prima data utile in cui la condizione di pagamento torni a essere soddisfatta. In quel caso, l’investitore riceve non solo il premio del mese corrente, ma anche quelli precedentemente non corrisposti.

Su una durata complessiva di tre anni, il certificato prevede 36 date di osservazione mensili, offrendo quindi più occasioni per l’eventuale recupero delle cedole sospese. Se tutte le osservazioni risultassero positive per l’intera vita del prodotto, il rendimento cedolare lordo complessivo arriverebbe al 45%, pari al 15% annuo lordo per tre anni.

Autocall con soglia di richiamo decrescente

Il certificato prevede anche una clausola di rimborso anticipato automatico, comunemente definita autocall. Questo meccanismo si attiva a partire da agosto 2026 e viene verificato a ogni successiva data di osservazione.

In presenza della condizione prevista dal regolamento, cioè con il sottostante peggiore sopra il relativo livello trigger, il prodotto viene rimborsato anticipatamente e l’investitore riceve:

• il 100% del capitale nominale;
• il premio del mese;
• eventuali cedole non corrisposte in precedenza e rimaste in memoria.

Il trigger di autocall segue una dinamica step-down, cioè decrescente nel tempo. Parte dal 100% del valore iniziale nell’agosto 2026 e si riduce di 2 punti percentuali al mese, fino ad arrivare al 36% nell’aprile 2029.

Questa struttura fa sì che, con il passare del tempo, la soglia richiesta per il rimborso anticipato si abbassi progressivamente. La riduzione del trigger non modifica però la barriera capitale finale, che resta fissata al 30% del valore iniziale per tutta la durata del prodotto.

Possibili scenari a scadenza

Se il certificato non viene richiamato anticipatamente tramite autocall, si arriva alla data di valutazione finale del 7 maggio 2029, con rimborso previsto il 14 maggio 2029.

A quel punto, il risultato finale dipenderà dalla posizione del worst of rispetto alla barriera capitale del 30% del valore iniziale. La barriera sul capitale viene osservata solo una volta, alla data finale. Ciò significa che eventuali discese sotto tale soglia durante la vita del prodotto non incidono direttamente sul rimborso, purché il sottostante peggiore si trovi sopra il 30% alla data conclusiva.

Gli scenari possibili sono tre:

1. Sottostante peggiore sopra il livello barriera cedolare (50%): in questo caso, l’investitore riceve il valore nominale (100 euro) più l’ultima cedola mensile maturata ed eventuali cedole in memoria non ancora corrisposte;
2. Sottostante peggiore  tra il 50% e il 30%: l’investitore riceve la restituzione integrale del capitale (100 euro per ogni certificato), ma non viene corrisposta l’ultima cedola mensile e le eventuali cedole rimaste in memoria;
3. Sottostante peggiore sotto la barriera al 30%: il certificato perde la protezione condizionata del capitale. Il rimborso diventa quindi proporzionale alla performance del worst of, e l’investitore subisce una perdita in linea con l’andamento del titolo peggiore del paniere.

Caratteristiche principali

• Nome del prodotto: Autocallable Barrier Worst-of Phoenix Certificate
• ISIN: XS3341141557
• Emittente: Barclays Bank PLC
• Mercato di quotazione: Cert-X di Borsa Italiana
• Data di emissione: 30 aprile 2026
• Data di scadenza: 14 maggio 2029
• Tipo di capitale: Condizionatamente protetto
• Tipo di certificato: Autocallable con memoria e barriera worst-of
• Azioni sottostanti: Banca Monte dei Paschi di Siena, ASML Holding NV, STMicroelectronics, Commerzbank AG
• Barriera capitale: 30%
• Barriera cedolare: 50%
• Premi mensili:1,25% (rendimento lordo)
• Valore nominale: 100 €

Messaggio promozionale con finalità di marketing – I certificati sono prodotti complessi. Il capitale investito è a rischio. Tutti i rendimenti indicati sono lordi, con tassazione al 26%. Prima di prendere ogni decisione di investimento verificare di aver visionato prospetto informativo e compreso il funzionamento dei certificati e i rischi associati all’investimento. 

Ricordiamo anche che con i certificates l’investitore è esposto al rischio emittente. Le cedole sono condizionate, nel caso in cui uno o più sottostanti si trovassero sotto barriera i premi non saranno pagati.  

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Inoltre, i panieri di titoli scelti nei nuovi cash collect certificates fanno riferimento a specifici settori. La correlazione tematica fra i vari prodotti è un altro interessante elemento per chi vuole puntare su un determinato settore. I nuovi cash collect certificates sono negoziabili sul SeDex di Borsa Italiana con i tradizionali orari di contrattazione.

Nuovi certificati con cedole di Vontobel

I Memory cash collect di Vontobel rientrano nella categoria dei certificati a capitale condizionatamente protetto. L’investitore gode infatti della protezione del capitale a patto che i sottostanti a scadenza non si trovino al di sotto dei rispettivi livelli barriera.

Da notare come la barriera sia discreta, osservata soltanto a scadenza. Temporanee discese al di sotto di tale livello non precluderebbero la possibilità di successo del prodotto, a patto che siano seguite da un recupero dei sottostanti a scadenza. Se invece uno o più sottostanti si trovassero a scadenza al di sotto del livello barriera, il rimborso sarebbe pari al valore nominale decurtato della performance negativa del peggior sottostante.

“Le nuove emissioni di Memory Cash Collect consentono all’investitore l’esposizione a diverse tipologie di sottostanti, legati alla stay at home economy ma anche a settori che potrebbero mostrare segnali di ripresa, come viaggi e automotive” ha commentato Alessandro Cassiani, Responsabile per l’Italia di Vontobel.

Cash Collect Certificates di Vontobel

Ci sono numerosi sottostanti quotati al NASDAQ nei nuovi cash collect di Vontobel, fra cui le azioni di  Amazon, Netflix, Facebook e Twitter.

Un primo certificato (codice ISIN DE000VQ42S96) fa riferimento a tre società della cosiddetta “stay at home economy”: Amazon, Netflix e Zoom, con un rendimento fino al 14,40% annuo. In questo prodotto la barriera capitale è al 60%, mentre la barriera cedolare è decrescente dal 60 al 25%.

Un altro cash collect certificates è legato ad Alibaba, Baidu e Pinduoduo (ISIN DE000VQ5A690). In questo caso le cedole possono arrivare al 3,25% a trimestre, per un rendimento potenziale massimo del 13% annuo.

Il certificato cash collect DE000VQ5FYD6 fa riferimento a tre big del Nasdaq: Alphabet, Facebook e Twitter. Le cedole potenziali sono pari al 2,98% a trimestre, con un rendimento massimo dell’11,92%.

Fa invece riferimento al settore petrolifero il certificato DE000VQ5A682, che ha per sottostanti le azioni di Chrevon, ENI, Petrobas e Repsol.

I restanti certificates sono legati a società automobilistiche (Stellantis, Tesla e Volkswagen, codice ISIN DE000VQ4Q798) ed aziende leader nel settore della componentistica per pc e dei semiconduttori (NVIDIA, STMicroelectronics, Taiwan Semiconductor Manufacturing DE000VQ42NP0).

Chiude la serie di cash collect certificates emessa da Vontobel il derivato con ISIN DE000VQ4N696, relativo a società dei trasporti e delle telecomunicazioni (Easy Jet, Qualcomm, Ericsson). In questo prodotto le cedole sono pagate su base mensile (0,78%) a fronte di una barriera capitale e cedolare del 60%.

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I Certificates cash collect sono dei prodotti finanziari derivati che hanno la particolarità di pagare all’investitore delle cedole mensili o trimestrali ed in rari casi annuali. L’investitore incassa la cedola se i sottostanti cui fa riferimento il certificato cash collect si trovano al di sopra di un predeterminato livello, chiamato barriera del certificato.

In alcuni casi le cedole possono essere incondizionate, ossia pagate indipendentemente dall’andamento del sottostante. in questo caso parleremo di certificates cash collect con cedole fisse o garantite.

I certificates cash collect hanno una vita predeterminata, con una scadenza fissa. È possibile che sia presente l’opzione autocallable, in grado di innescare il richiamo del prodotto da parte dell’emittente al verificarsi di predeterminate condizioni. L’opzione autocallable, se si dovesse attivare, potrebbe ridurre – anche in maniera significativa – la durata del certificato.

Possono essere denominati in euro o in altra valuta. Se i sottostanti cui fa riferimento il certificato cash collect sono denominati in valuta differente dall’euro, è possibile che sia presente l’opzione quanto ed il certificato sia denominato in euro. In tal caso non vi è rischio di cambio per l’investitore. Viceversa, se il prodotto finanziario è denominato in un’altra valuta, l’investitore che acquista il certificato è soggetto a rischio di cambio.

Da chi sono emessi? I certificates cash collect sono emessi da una banca o da un emittente specializzato nella negoziazione di questi prodotti derivati. L’emittente del prodotto ne garantisce la solvibilità ed anche la liquidità, ponendosi come market maket sul mercato secondario.

I principali mercati in italia per questi prodotti di investimento sono il Sedex e la piattaforma multilaterale EuroTLX.

Certificates Cash Collect su Azioni

 I certificates cash collect, così come gli altri certificates possono fare riferimento a numerosissimi sottostanti. I più gettonati dagli investitori italiani sono quelli che fanno riferimento ai grandi titoli azionari del Ftse Mib (come le azioni di Enel, Eni, Intesa o Fiat), a dei panieri con più azioni. Sono anche molto richiesti i cash collect aventi per sottostanti titoli stranieri, in particolare americani. Sono numerosi gli investitori che utilizzano i certificates per investire su Amazon, Tesla piuttosto che Apple o Microsoft.

I sottostanti di questi prodotti derivati strutturati possono anche essere degli indici (come l’intero paniere Ftse Mib, il Dax o il Dow Jones), così come materie prime, come oro o petrolio. Sono meno frequenti ma esistono cash collect anche su tassi di interesse e coppie di valute del Forex market. Il funzionamento è in ogni caso lo stesso per tutti questi prodotti: ad ogni finestra di osservazione, i certificates cash collect staccano una cedola se il sottostante si trova su valori pari o superiori a quella della barriera.

Capitale condizionatamente garantito

Solitamente sono a capitale condizionatamente protetto. In altre parole, il capitale investito è protetto a patto che il sottostante cui fa riferimento il certificato non scenda al di sotto della barriera. Viceversa, l’investitore partecipa proporzionalmente perdita del sottostante con un rimborso inferiore al valore nominale.

Nei certificates cash collect la barriera può essere osservata soltanto a scadenza (barriera discreta), oppure può essere osservata durante tutta la vita del certificato (barriera continua). Chiaramente il primo caso è maggiormente favorevole per l’investitore, in quanto elimina eventuali sbavature dei mercati determinate da eccessi di volatilità.

Nel caso in cui a scadenza il sottostante si trovi al di sotto del livello barriera l’investitore incapperebbe in una perdita, proporzionale alla discesa del sottostante. Per esempio, poniamo un certificato cash collect con valore nominale 1.000 euro. La barriera in questo esempio è posizionata al 60%.

L’investitore vede quindi il suo capitale protetto anche nel caso di significativi ribassi, a patto che questi non superino il 40%.  Se, per ipotesi, il sottostante si trovasse a scadenza in calo del 48%, la barriera risulterebbe infranta. Si sarebbe quindi verificato l’evento barriera ed il rimborso tendenzialmente sarebbe pari al 52% del valore nominale. Non verrebbero intaccate eventuali cedole percepite durante la vita del certificato.

È possibile che l’emittente abbia impostato meccanismi come quello dell’airbag nel certificato, volto a mitigare l’effetto di eventuali ribassi sui prezzi. In questo modo l’investitore potrebbe ottenere una performance migliore rispetto a quella del sottostante. Per verificare il funzionamento dei certificates cash collect (ed in generale di tutti i prodotti finanziari derivati) è fondamentale leggere con attenzione il prospetto informativo ed ogni altro documento fornito dall’emittente.

L’effetto memoria nelle cedole

I certificates cash collect possono offrire l’effetto memoria. Se l’emittente del certificato lo ha inserito, eventuali cedole non percepite non saranno perse. Nel caso in cui il sottostante tornasse al di sopra del livello barriera in successive date di osservazione l’investitore incasserebbe la cedola dovuta e quella (o quelle) precedentemente portate a memoria.

Anche questo è un aspetto da tenere in considerazione al momento dell’acquisto di un prodotto finanziario di questo genere. In alcuni cash collect certificates, una caduta del sottostante è stata seguita da un successivo recupero. Si pensi a quelli facenti riferimento alle azioni nel 2020. Se vi era l’effetto memoria in molti casi le cedole sono state recuperate. Viceversa, se non c’è l’effetto memoria, le cedole non distribuite sono perse e non recuperabili in successive date di osservazione del certificato cash collect.

Certificates Cash Collect a capitale garantito

Come tutti i certificates, i cash collect possono anche essere a capitale garantito al 100% oppure a capitale parzialmente garantito (con una protezione, per esempio, del 90%). In tal caso l’investitore conoscerà in anticipo il valore minimo di rimborso del prodotto. Nel caso di certificates con cash collect con capitale interamente garantito, il rimborso a scadenza sarà pari o superiore al valore nominale. Sarà pari al valore nominale se il sottostante dovesse performare in maniera non positiva, mentre se il sottostante del certificato rimanesse al di sopra di predeterminati livelli, l’investitore riceverebbe cedole periodiche o premi aggiuntivi.

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