Banca Profilo: primo certificates sul SeDex

Banca Profilo ha emesso il suo primo certificato di investimento. Si tratta di un Bonus Cap Certificates, legato ad un unico sottostante: le azioni di Intesa Sanpaolo. Si arricchisce dunque di un nuovo emittente il settore dei certificati di investimento.

Il codice ISIN della prima emissione di Banca Profilo è IT0005436651. Il prodotto è quotato sul SeDex di Borsa Italiana e negoziabile sul mercato secondario.  Il nuovo certificato di Banca Profilo è denominato in euro ed ha un valore nominale di 100.

Un certificato su Intesa Sanpaolo

Le azioni di Banca Intesa Sanpaolo sono l’unico sottostante del certificato di Banca Profilo (ISIN IT0005436651).

Il prezzo di osservazione iniziale è pari a 2,2945 euro, con una barriera fissata al 75%. Tale soglia è pertanto pari a 1,7209 euro.

La durata del prodotto di Banca Profilo è pari ad appena un anno, con una scadenza fissata in data 22 marzo 2022. Non sono previste cedole intermedie, ma un bonus pari all’11% a patto che a scadenza le azioni di Banca Intesa Sanpaolo si trovino al di sopra di 1,7209. In questo caso il rimborso sarebbe pari a 111 euro per certificato.

Viceversa, il rimborso sarà inferiore al 75% del valore nominale. L’investitore riceverebbe un rimborso linearmente proporzionale alla performance negativa delle azioni di Banca Intesa Sanpaolo. Pertanto, a fronte di un calo del 35% delle azioni di Intesa, il certificato avrebbe un valore di rimborso pari a 65 euro. Se il calo invece non eccedesse il 25%, il rimborso sarebbe pari a 111 euro. Il certificato emesso da Banca Profilo è pertanto indicato per l’investitore che si attenda moderati rialzi o moderati ribassi da parte delle azioni di Intesa

Caratteristiche del certificato ISIN IT0005436651

Codice ISIN: IT0005436651

Emittente: Banca Profilo

Sottostante: Azione di Intesa Sanpaolo

Strike iniziale: 2,2945

Barriera del certificato: 1,7209 euro

Cedole: non previste

Bonus a scadenza: 11% se Intesa si troverà sopra 1,7209 euro

Tipologia di barriera: discreta, osservazione soltanto a scadenza.

Scadenza: 22 marzo 2022

Mercato di negoziazione dei certificates: SeDex

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Le barriere, in questi certificati di Unicredit, sono fissate al 60 o al 70%. Va ricordato come si tratti di barriere discrete, ossia non continue, ma osservate soltanto a scadenza. I nuovi certificati di Unicredit godono dell’effetto memoria. Nei prodotti facenti riferimento a sottostanti non denominati in euro è presente l’effetto quanto. L’investitore non è quindi soggetto al rischio di cambio.

Dalla seconda data di osservazione in poi è presente l’opzione autocallable nei certificates di Unicredit. La durata del prodotto potrebbe quindi ridursi anche drasticamente, con un rimborso dell’intero valore nominale, cui si sommerebbe la cedola del periodo (ed eventuali altre cedole portate in memoria).

Nel caso in cui i certificates di Unicredit giungano a scadenza, troviamo due possibili scenari. Se tutti i titoli sottostanti si trovano sopra la barriera, il certificato rimborsa il valore nominale più l’ultimo premio (ed eventuali altri premi portati in memoria). Vieversa, se vi sono una o più azioni facenti parte del paniere con una performance inferiore al livello barriera, viene corrisposto un valore commisurato alla performance dell’azione sottostante, facente parte del paniere e con la performance peggiore. In questo caso il rimborso sarebbe inferiore al valore nominale. Nel caso in cui il peggior titolo fra i sottostanti del certificato (ossia il “worst of”) segnasse una performance del -50%, l’investitore riceverebbe un rimborso pari a 50 euro (a fronte di un nominale di 100). Non verrebbero chiaramente intaccate eventuali cedole ricevute durante la vita del certificato.

Certificates di Unicredit Memory Cash Collect

I nuovi certificati di Unicredit sono negoziabili sul SeDex di BorsaItaliana. Vediamo di seguito alcuni ISIN, fra i 16 certificati proposti da Unicredit.

Certificato con ISIN DE000HV4J2D2

Fra i certificates di Unicredit partiamo da quello con ISIN DE000HV4J2D2 che fa riferimento a tre titoli del FTSE Mib. Nel dettaglio si tratta di Leonardo, FCA ed Eni.

La barriera è posizionata al 70% ed il rendimento cedolare potenziale arriva ad un interessantissimo 3,95% per trimestre, ossia un 15,80% annualizzato. Si tratta di un prodotto che premierebbe un eventuale lateralità di Piazza Affari o un moderato rialzo di questi titoli. Nel momento in cui scriviamo questo certificates di Unicredit naviga sotto la pari, aumentando di fatto il rendimento potenziale.

Lo strike nel certificato ISIN DE000HV4J2D2 è pari a 6,144 euro per Leonardo, 13,18 euro per FCA e 8,499 euro per Eni. La barriera cedolare, equivalente a quella capitale, è posizionata al 70% di tali valori.

Pertanto, in questo certificates di Unicredit l’investitore riceverà le cedole se nelle varie osservazioni Leonardo sarà sopra 4,3008 euro, FCA sopra i 9,226 ed Eni su valori pari o superiori a 5,9493 euro per azione.

Certificato con ISIN DE000HV4J2J9

Fra i certificates di Unicredit di questa emissione ne troviamo uno legato a tre titoli del settore energetico. Si tratta di Enel, Eni e EDF, colosso francese del comparto. Anche in questo caso le barriere sono posizionate al 70%, con cedole condizionate pari al 2,35%. Il rendimento cedolare massimo si assesterebbe dunque al 9,4% annuo.

Dal punto di vista operativo, gli strike iniziali nel certificato DE000HV4J2J9 sono pari a 8,282 per Enel, 8,499 euro per Eni e 12,88 euro per EDF. Le rispettive barriere in questo investment certificates di Unicredit sono posizionate a 5,7974 su Enel, 5,9493 su Eni e 9,0195 su EDF

Certificato con ISIN DE000HV4J2L5

Fra i nuovi certificates di Unicredit Cash Collect lanciati sul Sedex, ne troviamo anche uno legato al settore bancario. I sottostanti sono Intesa (strike 1,971 euro per azione) e BPER, con strike a 1,47. La barriera in questo certificato è posizionata al 70% dei valori di osservazione iniziale. Le cedole condizionate, anche in questo caso trimestrali, sono pari al 2,40%. Il rendimento cedolare del certificato può dunque arrivare al 9,60%. Nel caso in cui uno o entrambi i sottostanti scendessero sotto il livello barriera, l’investitore riceverebbe un rimborso a scadenza commisurato a tale discesa

Certificato con ISIN DE000HV4J2M3

Per chi cerca rendimento, a fronte chiaramente di un rischio maggiore, Unicredit ha ideato il certificato con ISIN DE000HV4J2M3. Si tratta di un prodotto strutturato, legato a Tesla, FCA e Renault. Il rendimento cedolare si colloca al 6,40% a trimestre, con un massimo che sfiora dunque il 28% annuo.

Le barriere sono posizionate al 60%. Gli strike iniziali sono pari a 568,82$ per Tesla, 13,18 euro per FCA e 20,838 per Renault. Come negli altri certificates, anche in questo prodotto di Unicredit la scadenza è fissata nel dicembre 2023.

Altri certificates di Unicredit sul settore automobilistico – DE000HV4J2R2

Un secondo prodotto legato al settore automobilistico ha codice ISIN DE000HV4J2R2. I sottostanti in questo caso sono Daimler, BMW e Ford. Si tratta di azioni tradizionalmente meno volatili. La barriera è pertanto posizionata al 70%, a fronte di un rendimento cedolare trimestrale del 3,30%. Gli strike iniziali sono pari a 57,49 euro per Daimler, 74,33 euro per BMW e 9,20 euro per Ford.

Certificates di Unicredit su azioni tecnologiche – DE000HV4J2S0

Segnaliamo anche un certificato con barriera ampia, al 60%, su Amazon, Alibaba e Google. Il codice ISIN è DE000HV4J2S0, mentre la barriera è posizionata al 60%. Le cedole trimestrali condizionate sono pari al 2,55%, per un rendimento massimo che arriva al 10,20% annuo. La scadenza di questo certificato di Unicredit è fissata al 21 dicembre 2021, una settimana dopo l’ultima data di osservazione (14 dicembre 2023).

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Certificato Unicredit sul FTSE MIB (ISIN DE000HV41E60)

Il primo certificato di investimento (ISIN DE000HV41E60), come anticipato, ha come sottostante il FTSE MIB. Ha una barriera relativamente ampia, distante quasi 35 punti percentuali rispetto ai valori attuali (con il FTSE Mib che naviga intorno ai 23.500 punti). Un margine significativo, soprattutto considerando che non si tratta di un singolo titolo, ma bensì di un indice, con una volatilità attesa quindi mediamente inferiore.

Tutto ciò rende questo certificato di investimento decisamente interessante, con un rendimento potenziale che si aggira intorno al 5% annuo (con un 5,25% complessivo in poco più di 12 mesi). tutto ciò a patto che il FTSE Mib non scenda sotto i 15.570 punti, valori che non si registrano sull’indice centrale di Piazza Affari dai minimi del 2016 e da cui partì la nuova rimonta dell’indice verso i 24.000 punti.

Barriera all’americana

Va sottolineato come si tratta di una barriera all’americana, ossia con osservazione continua intraday (differentemente da una barriera all’europea, che viene invece osservata soltanto a scadenza).

Questo certificato offre al momento un rendimento interessante, destinato a salire nel caso di eventuali storni da parte dell’indice milanese. Chiaramente, un ulteriore rialzo del FTSE Mib, con il ridursi del tempo mancante a scadenza, ridurrebbe invece la potenzialità del prodotto.

Certificato Unicredit su Intesa DE000HV446V8

Segnaliamo poi un altro certificato di investimento con ISIN DE000HV446V8, sempre emesso da Unicredit One Markets, con scadenza a dicembre 2021. Si tratta di un prodotto legato ad un unico sottostante: Intesa Sanpaolo. Anche in questo caso la barriera del certificato è molto ampia, risultando posizionata a 1,2927. Grazie alle maxicedole che Intesa dovrebbe staccare nei prossimi anni come dividendo ed a una scadenza relativamente lunga, il rendimento potenziale del prodotto è estremamente interessante, risultando pari all’8,60% annuo al momento in cui scriviamo.

Il certificato, infatti, viene scambiato a 114,5 e potrebbe essere rimborsato a 135 a patto che la barriera non venga toccata. Il rendimento complessivo potenziale di questo certificato si aggira intorno al 17%, nell’arco di circa due anni. Anche in questo caso si tratta di una barriera all’americana, ossia con osservazione continua intraday sul prezzo del sottostante cui fa riferimento il certificato di investimento in questione.

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Va anche sottolineato come sia ampio il range di prodotti che potranno essere offerti da Leonteq, in base al via libera ottenuto dalla Bafin, l’equivalente della Consob tedesca. Vi sono infatti certificati di investimento di tipologia Bonus, Bonus Inverse, Express ma anche Inverse Express.

Sedex e mercato italiano

“L’approdo sul Sedex rappresenta un passo importante per la società nel suo percorso di espansione sul mercato italiano” ha commentato Marco Occhetti, managing director di Leonteq Securities “negli ultimi anni i volumi complessivi del settore sono cresciuti notevolmente, con un vero e proprio boom negli ultimi due anni. Leonteq è pronta ad allargare la sua offerta per rispondere a tutte le esigenze degli investitori”.

In aggiunta, Leonteq si è riservato anche il via libera per presentare prodotti anche nel segmento leverage, fra cui troviamo quindi Minifuture, Warrant e Knock Out Warrant.

Leonteq lancia un certificato con cedola al 9%

Il primo certificato presentato da Leonteq sul Sedex offre una ricca cedola al 9% ed è caratterizzato da barriere molto ampie. Si tratta di un express certificates, con ISIN CH0499660642, legato a tre big di Piazza Affari sul settore finanziario: Mediobanca, Unicredit e Intesa.

Caratteristiche del certificato

Fra i punti chiave, troviamo appunto delle barriere molto profonde, pari addirittura al 50%, a fronte di una cedola condizionata pari al 2,25% che viene distribuita trimestralmente. Nel caso in cui nessuno dei tre sottostanti in questione dovesse perdere una percentuale pari o superiore al 50% rispetto al prezzo di fixing iniziale, il possessore del certificato riceve delle cedole per un totale pari al 9% annuo.

I prezzi di fixing iniziale dei vari sottostanti sono pari a 2,253 euro per Intesa Sanpaolo (con barriera cedolare e capitale a 1,127), 10,59 euro per Mediobanca (con barriera a 5,295 euro) e 11,742 per Unicredit, con una barriera pari quindi a 5,871 euro.
Il certificato emesso da Leonteq ha una scadenza pari a tre anni, con una data di osservazione finale che è stabilita al 21 ottobre 2022.

Va sottolineato come siano tuttavia presenti dieci finestre in cui potrebbe attivarsi l’opzione autocallable (a partire dalla data di osservazione del 21 aprile 2020), con il risultato di accorciare anche sensibilmente la vita del prodotto. Se i sottostanti dovessero trovarsi al di sopra del valore di fixing iniziale, l’investitore riceverebbe tutte le cedole dovute fino a quel momento, più il rimborso del capitale iniziale.

Effetto memoria

Sul certificato è inoltre presente l’effetto memoria: se una cedola non dovesse essere distribuita, non sarebbe definitivamente persa, ma sarebbe portata a memoria, con la possibilità di recuperarla in una delle successive date di osservazione.

Scenari a scadenza del certificato di investimento

Al termine della vita del prodotto sono possibili due scenari. Se tutti e tre i sottostanti dovessero trovarsi al di sopra dei rispettivi valori barriera, l’investitore riceverebbe l’ultima cedola dovuta.  Inoltre ogni eventuale coupon non corrisposto in precedenza e portato in memoria, più il rimborso dell’intero capitale nominale, pari a 1000.

Nel caso opposto, se uno o più sottostanti dovessero trovarsi al di sotto dei valori barriera, il possessore del certificato riceverebbe il capitale nominale decurtato della perdita percentuale fatta registrare dal sottostante con la performance peggiore.

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EuroTLX è un sistema multilaterale di negoziazione o, per dirlo in inglese, una Multilateral Trading Facility (MTF) dove viene consentita la negoziazione di strumenti derivati cartolarizzati quali certificates e covered warrant anche agli investitori retail, ossia non istituzionali, cercando di garantire una elevata trasparenza.

EuroTLX – Caratteristiche

L’ EuroTLX non è dunque un mercato regolamentato, ma una Multilateral Trading Facility. La differenza principale fra un mercato regolamentato come il SeDex e l’EuroTLX è legata ai soggetti autorizzati alla loro gestione. Nel primo caso possono essere gestiti soltanto da società di gestione dei mercati, quali appunto Borsa Italiana, che gestisce il SeDex, nel secondo (pensiamo per esempio all’EuroTLX) possono essere sia società per la gestione di mercati che imprese di investimento.

L’EuroTLX è stata gestita di fatto nei primi anni di vita da Intesa e Unicredit, che detenevano il 50% del pacchetto azionario fino al settembre 2013. In questo anno è stata Borsa Italiana ad acquisire la maggioranza del pacchetto azionario dell’EuroTLX, salendo al 70%. L’ EuroTLX è dunque entrato nella galassia del London Stock Exchange Group, con Borsa Italiana. Intesa SanPaolo e Unicredit hanno comunque mantenuto il 15% di partecipazione azionaria nell’EuroTLX.

EuroTLX – Punti chiave

I punti chiave su cui si focalizza l’ EuroTLX sono quelli di mantenere il focus sulla negoziazione (di certificates e covered warrant) per quantitativi di piccole o medie dimensioni, consolidando il suo ruolo sul mercato italiano e cercando di crescere a livello europeo. Fra gli obiettivi dell’EuroTLX, poi, vinee menzionato quello di aumentare il numero di strumenti derivati cartolarizzati offerti e la loro liquidità, per favorire gli investitori.

All’interno dell’EuroTLX avviene la negoziazione dei certificates e dei covered warrant nel segmento Cert-X. Similmente a quanto avviene sul SeDex, anche sull’EuroTLX è prevista da regolamento la presenza di un operatore specialist chiamato a garantire la liquidità sul prodotto, ponendosi nel book sia in denaro che in lettera con proposte di acquisto e vendita ad una prefissata percentuale.

Il trading di certificates e covered warrant sull’EuroTLX

L’orario di negoziazione di certificates e covered warrant sull’EuroTLX è simile a quello del mercato SeDex, ma leggermente più esteso. Sono infatti previste negoziazioni fra le 9:00 e le 18:00. Nel complesso sull’EuroTLX sono offerti oltre 4.00 strumenti finanziari, negoziati in 15 differenti valute; hanno come sottostante numerosi strumenti finanziari, quali azioni, panieri azionari, valute, materie prime, obbligazioni e titoli di stato. Sulla piattaforma di EuroTLX i certificati sono classificati secondo la Mappa dei certificati di Acepi, che permette all’investitore di comprendere più facilmente il grado di rischio del derivato cartolarizzato che va ad acquistare.

La crescita dell’EuroTLX

Fra gli elementi da segnalare in questi ultimi anni sul Mercato EuroTLX vi è il passaggio della piattaforma di negoziazione sulla tecnologia Millenium IT; questa piattaforma era già in uso sui mercati gestiti da Borsa Italiana e dal London Stock Exchange (2014). Sul finire del 2016 è invece stata introdotta la funzionalità “request a quote”, per la negoziazione di elevati volumi. Nel 2017, invece è stato ammesso un secondo market maker sul segmento delle azioni estere, per migliorare la liquidità anche in questo segmento.

EuroTLX – Servizi

Fra i servizi offerti agli investitori dall’ EuroTLX possiamo dunque ricordare una piattaforma di mercato misto, con la presenza di almeno un liquidity provider che svolge il ruolo di market maker su ogni prodotto quotato. Inoltre, l’EuroTLX offre una serie di servizi post-trading, finalizzati alla riduzione dei costi post-trading.

L’EuroTLX si occupa anche di fornire una serie di servizi di supporto alla parte legale (compliance), così come un’ampia information-to-client sugli strumenti finanziari che vengono offerti agli investitori non professionali. In ultimo, fra i servizi svolti dall’EuroTLX, vi è anche la distribuzione dell’informativa di mercato in tempo reale.

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Il SeDex è il mercato regolamentato, controllato da Borsa Italiana dove vengono negoziati i derivati cartolarizzati, fra cui i certificati di investimento (negoziati anche su Euro TLX).

Sedex è l’acronimo di Securitized Derivative Exchange ed è stato fondato nel 2004, per riunire sotto un unico cappello vari strumenti finanziari appartenenti a questo settore presenti sul mercato. Il mercato SeDex ha quattro specifici segmenti. Due sono dedicati ai covered warrant, due agli investment certificate.

Borsa Italiana in merito ai quattro segmenti del SeDex:

1. “segmento covered warrant plain vanilla” (covered warrant che consistono in un’opzione call o put)
2. “segmento covered warrant strutturati / esotici” (covered warrant che sono combinazioni di opzioni call e/o put o che incorporano
   opzioni esotiche)
3. “segmento leverage certificates” (certificates che replicano, con effetto leva, l’andamento dell’attività sottostante);
4. “segmento investment certificates” (certificates che replicano, senza effetto leva, l’andamento dell’attività sottostante oppure che replicano l’andamento dell’attività sottostante e che incorporano una o più opzioni strutturate o esotiche aventi carattere accessorio).

Va poi sottolineato come il segmento relativo ai certificati di investimento a leva sia a sua volta suddiviso fra i certificati a leva variabile e quelli a leva fissa. Gli investment certificates sono anch’essi divisi in due categorie: la prima relativa ai certificati a replica lineare, la seconda relativa a strumenti con particolari funzioni di profitto.

Il SeDex di BorsaItaliana

BorsaItaliana stessa definisce quali sono gli emittenti ammessi ed autorizzati a presentare proposte di quotazioni di certificati e warrant sul SeDex, cosi come le categorie dei certificati che sono accettate. Borsa Italiana definisce anche i termini relativi alla loro scadenza, ai pagamenti (modalità di liquidazione del capitale e delle cedole del certificato) ed anche i sottostanti che sono ammessi.

Il SeDex è un mercato telematico con un’unica sessione di negoziazione continua, che va dalle 9:05 alle 17:25. Non sono presenti sul Sedex né asta di apertura né asta di chiusura. Si tratta quindi di un mercato order driven, dove i contratti vengono conclusi dall’incontro fra domanda e offerta (con il criterio di best bid e best offer).

Per ogni prodotto quotato sul mercato SeDex deve essere presente un operatore specialist, solitamente il trading desk della società che ha emesso il certificato, il cui compito è quello di garantire la liquidità del prodotto per gli investitori, posizionandosi sul book di negoziazione con proposte sia in denaro che in lettera (sia in bid che in ask). Il prezzo dello strumento, sia esso un certificato da investimento o un covered warrant, si troverà a metà fra bid e ask presentati dall’operatore specialist.

Il SeDex di BorsaItaliana: la storia

Vediamo una breve storia del Mercato SeDex di Borsa Italiana. Il primo covered warrant è stato presentato sul mercato azionario tradizionale nel 1998. Nel giro di pochi anni, il successo di questi prodotti ha spinto Borsa Italiana alla creazione del Mercato dei Covered Warrant (MCW).

Nel frattempo, anche il segmento dei certificates ha iniziato a crescere. Per questa ragione, nel 2004, Borsa Italiana ha sostituito il mercato dei Covered Warrant con il SeDex, maggiormente strutturato e con categorie per la negoziazione dei prodotti covered warrant e certificates sempre meglio definite.

Crescita costante

Il SeDex negli anni ha mostrato una significativa crescita dei volumi, sino a diventare uno dei maggiori in Europa nel settore dei derivati cartolarizzati di covered warrant e certificates. Già nel 2005 i volumi dei certificates hanno superato quelli dei covered warrant; negli anni seguenti è via via aumentato sia il numero di prodotti listati sul mercato Sedex (con l’arrivo di nuove tipologie di certificates, come i Twin win o gli Express) che i sottostanti disponibili per il trading degli investitori.

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